投资要点：

　　二级市场回顾：本周(2022.7.11-7.15)家电行业下跌2.62%，综合排名排在中信一级行业分类中第11 位，较上周有所提升。各细分与关联板块中，家电零部件及专业设备制造板块(3.96%)继续保持领涨态势，且涨幅较上一周略有扩大；黑电板块涨幅有所收窄，本周仅小幅上涨0.75%；其他各细分板块均呈下跌态势，其中厨电板块(-8.12%)跌幅最为显著，白电板块(-3.66%)转涨为跌，小家电板块(-2.86%)跌幅走阔。个股方面，本周家电行业A股上市81 家公司中，上涨29 家，0 家持平，52 家下跌。

　　零售市场表现： 2022W28(7.4-7.10)国内全品类家电双端市场销售额同比分别为-0.35%(线上)和-11.94%(线下)，双端市场增速连续2 周下滑。从细分品类市场表现来看，短期内仅空调、冷柜线上终端销量同比依然保持较大增幅，洗碗机、集成灶等大家电品类销量与增速出现较明显下降。

　　原材料及海运地产数据跟踪：本周LME 铜、铝价格延续震荡下行态势，其中LME 铜价格周内一度跌破7000 美元/吨，环比降幅扩大至10.14%。截至7 月15 日收盘，LME 铜、铝结算价分别为7000.0 美元/吨与2320.5 美元/吨；不锈钢价格再次波动下滑，较上周环比下降约2.8%。截至7 月15 日收盘，SHIFE 不锈钢结算价报16555.0 元/吨；中塑城ABS 与PP 价格指数双双明显下降，镀锌板与冷轧薄板价格下行态势略有减缓；海运方面，本周我国对外各主要航线CCFI 中，除美东航线CCFI 环比下降1.1%外，其他航线均出现不同程度回升，其中美西与欧洲航线CCFI 环比涨幅分别达2.5%和1.8%。全国各线级城市商品房交易市场近一周呈现较明显回落，其中一、二线城市商品房成交面积与套数环比跌幅显著。

　　观点及投资建议：本周大宗及原材料价格延续回落态势，其中LME铜价格周内一度跌至6955.0 美元/吨，创2020 年末以来新低，此外LME 铝、不锈钢、冷轧板等其他家电主要原材料价格也环比进一步下降。行业供给端成本的持续回落现已逐步传导至下游零售市场，从各品类家电市场均价情况来看，冰洗品类线上市场均价及同比涨幅已连续3 周呈下行态势；洗碗机与集成灶等厨电品类单周均价降幅相对较弱，但较去年同期已明显缩窄；空调市场均价表现则相对坚挺，分析为当前正值空调销售旺季，连日高温也使得其销量较去年同期显著增长，同时在“消费券”及各类“促消费”补贴等刺激下，空调需求提升或是短期内支撑其价格企稳的主要原因。

　　因此，在近期地产市场回暖受阻拖累家电需求整体增长放缓情况下，建议关注受益于成本压力释放、销量稳增的空调行格业龙头力电器( 000651.SZ )、美的集团( 000333.SZ )、海信家电(000921.SZ)以及制冷产业链相关头部标的。同时，进入2022年中报发布窗口期，其中飞科电器( 603868.SH )、新宝股份 (002705.SZ)受益于渠道结构优化和销量提升，2022 年上半年业绩表现亮眼，随着后续行业内公司中报的陆续公布，建议关注营收与利润高增的相关标的。

　　风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。

（文章来源：中原证券）