本期投资快报投研君带大家关注一只属于轻工制造行业的创业板次新股，喜悦智行是一家提供定制化可循环塑料包装整体解决方案的上市公司，于去年12月2日上市。公司在今年4月26日发布2021年报和2022一季报，数据显示公司2021年归母净利润报0.61亿，同比增长3.23%，扣非净利润报0.58亿，同比增长4.12%，营业总收入报3.63亿，同比增长35.60%，其中归母净利润和扣非净利润录得仅次于2018年的水平，营业总收入创年度历史新高。2022年一季度公司归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别录得0.13亿、0.13亿、0.95亿，三者均创一季度同期最高水平，增速分别达到14.20%、13.76%、41.28%。可以看出，公司业务拓展良好，营业总收入维持了较好的增长势头。

　　可循环包装产品收入“挑大梁”

　　通过查看公司近年披露的主营业务构成，投资快报投研君发现公司2020年租赁与运营服务产品营业收入为0.66亿，占比为24.67%，摘得当年各分项产品的营收“桂冠”，余下的几项可循环包装产品，如周转箱类包装、组合成套类包装、厚壁吸塑类包装的营收分别为0.60亿、0.58亿、0.46亿。到了2021年中，公司周转箱类包装营收录得0.65亿，已超越该项产品去年全年的营收，同时也将租赁与运营服务产品的收入“甩”到了第二名的位置。2021年末，公司披露了可循环包装产品的营业收入达到2.64亿，占比为72.72%，租赁及运营服务的营收占比降至22.97%。同时从行业来看，公司在汽车制造领域的营收为2.98亿，公司客户开始从传统汽车开始向新能源汽车企业拓展，除了立足汽车行业，公司还积极向物流供应链、家电制造行业拓展，营收分别达到了0.39亿、0.20亿。在政策对可循环快递包装的推动之下，家电、物流等行业已开展规模化试点，公司相关业务有望迎来高增长的前景。

　　对于可循环包装行业特点和发展态势，公司提到了以下四点：1.行业向经营服务一体化模式发展；2.可循环包装替代一次性包装产品；3.应用领域不断扩大；4.可循环包装中先进材料、高新技术、高端装备的运用逐渐增多。

　　在择时上用心良苦的分析师

　　在公司发布报表后，4月28日国海证券杨阳分析师为公司作出评级：公司作为国内可循环塑料包装龙头，立足汽车工业拓展家电及日用品领域，提供定制化可循环塑料包装整体解决方案。随着公司业务领域的拓展与租赁模式的推广，未来收入有望提升，我们预计2022-2024年公司整体营收分别为4.78/6.26/8.11亿元，同比增速分别为32%/31%/29%，归母净利润分别为0.97/1.27/1.66亿元，同比增速分别为59%/32%/30%。根据4月27日收盘价，动态PE分别为22/17/13.首次覆盖，给予“买入”评级。

　　当前杨阳分析师位居分析师评价(轻工制造行业)行情类排行榜的第四名，接下来投资快报投研君结合公司近期的行情为大家揭开为何杨阳分析师能名列前茅的“奥秘”。公司在上市首日报收44.31元(复权)，公司股价在随后的5个月一路下滑，在4月27日创下近期最低价15.42元，而4月28日则创出了近期最低收盘价15.82元。根据投资快报投研通计算公式统计，若按杨阳分析师给出评级的下一个交易日买入，该时点价格对应16.69元，距离近期最低收盘价仅高出约5.50%，公司最新收盘价报22.06元，该评级对应的收益率达到了32.17%，超越了同期创业板指数的涨幅。杨阳分析师在公司股价屡创新低之际保持了对公司的清醒认识，在关键低位给出了一份深度研究报告，择时上足见其用心良苦。公司自4月份以来，共涨停过2次，股性较为活跃。

　　受益于公司在所处领域介入时间较早，业务拓展顺利，可拓展面广阔，未来有望保持良好成长空间，稳健的投资者或可逢低关注收获“喜悦”。

　　附公司2021年报董事会经营评述业绩驱动因素：

　　1.国家政策支持及市场驱动——可循环包装作为降低生产企业成本的必要材料，其需求在国家提倡绿色环保、可循环发展的大背景下将不断增大。公司是可循环包装细分领域的龙头企业，享受行业增长带来的红利，未来可确定性较高。可循环包装能够替代传统的一次性包装，在不同的行业均具有较大发展前景。以汽车行业为例，目前可循环包装的使用主要集中于各大汽车主机厂及一级零部件供应商，未来在“双碳政策”的指导下，随着可循环包装使用的门槛进一步降低和降本增效的效果体现，其使用范围和渗透率将进一步提升，有较大发展空间。除汽车行业外，公司目前正在大力拓展家电行业，在服装鞋帽、果蔬生鲜、快递物流等行业也进行了一定的布局。

　　2.全产业链运包一体化服务能力——公司以汽车主机厂商及核心零部件制造商为切入点，作为细分领域中“整体包装解决方案”服务的先行者，公司推行的“整体包装解决方案”服务模式能够帮助客户实现整体包装方案优化、降低包装相关经营与管理成本、提高其产品包装作业效率、提高客户产品包装环保性能。公司通过深度介入下游客户的物流包装环节，实现与下游客户的绑定，奠定公司业务在细分市场的优势地位。并且通过租赁运营模式的推广，进一步降低客户使用可循环包装的门槛，提升公司的经营业绩和效益。

喜悦智行评级纵览

数据来源：南财投研通

（文章来源：投资快报）