板块回顾：本周申万国防军工指数上涨3.39%，上证综指上涨1.30%，创业板指下跌0.84%，沪深300 指数下跌0.24%，国防军工板块涨幅在30个申万一级行业中排名第7.截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为62.41 倍，各子板块中航天装备为54.18 倍，航空装备为59.06 倍，地面兵装为39.34 倍，船舶制造为251.24 倍。

　　多数企业发布半年报预增，高景气度持续验证。行业属性上来看，军工行业以销定产的特点突出，业绩释放具备确定性；截至7 月23 日，申万军工板块计39 家企业公布中报业绩预告，其中9 家企业预计归母净利润至少同比增长100%以上，业绩表现亮眼。业绩增速排名前五的公司分别为盛路通信(军工电子)、成飞集成(航空装备)、振华科技(军工电子)、长城军工(地面兵装)、中船防务(航海装备)，表明军工行业景气度有序向下传导，有望实现板块整体高增长。

　　2022 年二季度末基金重仓持股中军工持仓比例回升。2022Q2 公募基金重仓股披露，以申万国防军工指数为统计样本，全部公募基金重仓股中军工股的持仓市值为757.19 亿元，环比上升19.57%。从基金重仓股的行业配置角度看，截止22Q2 所有公募基金重仓股中，军工股的配置比例为2.15%，较上季度末下降0.19pct，基金重仓股中军工行业配置比例处于历史平均水平。

　　我们认为22 年全产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增长逻辑展开：关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；舰船新型装备发展新趋势下的军工新科技；资产证券化五大方向。

　　本周重点推荐：1)电磁产业链：湘电股份、王子新材；2)下游主机厂及分系统方向：洪都航空、中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞；3)中游配套及制造方向：中航重机、爱乐达；4)军工材料及军工电子方向：紫光国微、景嘉微、振华科技、宏达电子、鸿远电子、西部材料、光威复材、万泽股份；5)军工新科技：光启技术、联创光电；6)资产证券化主线：国睿科技、东信和平、天奥电子、航天动力、航天机电。

　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

（文章来源：东北证券）