本周行情：本周SW国防军工指数上涨3.39%，跑赢沪深300指数3.63个百分点。指数自年初开始调整，在4月26日跌幅达41.2%，之后开始反弹，目前仍下跌18.26%，在31个SW一级子行业中排名倒数第6。

　　1、C919六架试飞机完成全部试飞任务。据中国商飞公司介绍，C919大型客机六架试飞机已圆满完成全部试飞任务，开始全力向取证冲锋。中国商飞公司官网信息显示，C919大型客机是中国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里。C919大型客机2015年11月完成总装下线，2017年5月成功首飞，目前累计拥有28家客户815架订单。

　　2、问天实验舱发射任务取得圆满成功。这是我国载人航天工程立项实施以来的第24次飞行任务，发射的问天实验舱是中国空间站第二个舱段，也是首个科学实验舱。

　　3、350003号歼35正式喷涂海军灰亮相。仍去年10月底第一架歼-35原型机亮相，到现在才9个月的时间，第三架歼-35的原型机就出现了，项目进度喜人。

　　4、半年度业绩预告持续发布，相关公司业绩表现良好，例如：中航重机(+99.94%-114.75%)、派克新材( +62.00%) 、广联航空( +60.02%-102.14%) 、成飞集成(+177.78%-223.13%) 、振华科技( +128.96%-158.06%) 、国睿科技(+52.00%-68.00%) 、长城军工( +150.07%) 、新余国科(+37.66%-53.69%)、湘电股份(+97.32%-130.47%)。

　　5、军工行业估值仍处于低位。年初截至2022年7月24日，国防军工指数(申万)下跌18.26%，目前行业PE(TTM)估值为58.8倍，5年分位点31.37%；国防军工指数(中信)年初至今下跌17.8%，目前行业PE(TTM)估值为63.88倍，5年分位点33.33%。

　　建议关注：

　　1)首推航发产业链，发动机受益于先进机型放量和发动机国产化，去年上半年基数较低，今年上半年预计增速较高，且大宗商品价格回落有利于控成本：①具备垄断地位的航发集团中下游主机厂和分系统公司：航发动力，航发控制；②借助军民融合推进，成长速度快的上游高壁垒的材料供应商及外协锻铸件供应商：图南股份、派克新材、西部超导、钢研高纳、航亚科技。

　　2)受益于国企改革，业绩增长明确的标的：中航沈飞、中航西飞、中航高科、中航电子、中航机电、中航光电、振华科技、航天电器等。

　　3)估值处于低位，PEG合理的民企标的：广联航空、三角防务、宏达电子、鸿远电子等。

　　风险提示

　　1、由于行业下游客户集中度较高，受军方采购安排的影响较大，在订单、收入确认上有一定不确定性；2、新型装备的研发及批产进程不达预期；3、改革不及预期的风险。

（文章来源：招商证券）