5月6日收盘，沪指收跌0.16%；创业板跌2.48%，退守3000点。疫苗、医美概念股深度回调，旅游、白酒等消费股大面积走弱；钢铁、煤炭、有色等资源股则逆市大涨。

Wind数据显示，北向资金午后离场，全天小幅净买入1.84亿元，早盘一度净买入近50亿元。

九泰聚鑫混合基金经理袁多武对市场情况、政策与货币环境进行全面分析，全文如下：

01

市场总体回顾：市场震荡

过去一周，沪深300指数下跌0.23%，创业板上涨3.24%。风格上，成长风格跑赢价值风格。行业上，生物医药、新能源、休闲服务等行业表现较好；国防军工、计算机、通信、公用事业等行业表现较差。

数据来源：WIND，九泰基金整理

02

市场分析

库存周期上升、出口超预期、全球经济共振支撑经济复苏

在库存周期上升、出口超预期、全球经济共振、房地产政策没有大幅放开的情况下，我们认为经济呈现一种复苏态势。

GDP增速：当季同比（%）

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

财政政策由极度宽松回归常态、政府小幅去杠杆：疫情后货币与财政政策依次发力。但需要注意的是，尽管2020年基建发力支撑经济，但基建的力度是低于预期的。随着疫情影响消退，今年预算内财政赤字3.57万亿元，地方专项债3.65万亿元，剔除1万亿元特别国债的影响后，较去年仅相差2900亿元。

中国财政赤字率

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

经济周期上行：目前和未来一年大的经济背景是经济复苏、库存周期上行和全球贸易复苏（2021年3月PPI同比4.4%，相比上月提升2.7%）。

PPI：全部工业品

当月同比

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

通胀水平处于低位：2020年疫情使得复杂的通胀环境波动加大，CPI逐月压力缓解，目前处于较低位置（2021年3月CPI同比0.4%，2月CPI同比-0.2%）。

CPI：当月同比

数据来源：国家统计局，九泰基金整理

如果我们适度跳开CPI这个指标去观测通胀，比如使用BCI消费品价格前瞻指数，那么目前面临通胀压力。