原标题：互联网保险获客：水滴、慧择、众安都绕不开的第三方渠道

4月17日，美国证监会公布了水滴公司的招股书。水滴计划在纽交所上市，股票代码为“WDH”，从而有望成为互联网保险赛道第三家登陆资本市场的企业，另外两家分别是2017年上市的众安在线（HK： 06060）以及2020年上市的慧择保险（NASDAQ：HUIZ）。在这个赛道，由于业务在线上拓展，对于渠道的依赖成为业务扩张绕不开的一个路径，而对于渠道的依赖及支付渠道费用，又成为盈利的一大障碍。

一、水滴2020年增量销售费用中，包括流量渠道费用的第三方费用占比95%

根据招股书，在2018年、2019年及2020年，水滴的保险经纪收入分别为1.2亿元、13.1亿元及27亿元，占比分别为51.3%、86.6%及89.1%。从收入规模及占比看，公益之外，水滴正在以翻番的速度，在互联网保险经纪赛道快速发展壮大。同样，其扩张及业绩，都绕不开第三方渠道。

水滴在招股书中披露，除了自有平台，“我们利用第三方获客渠道带来部分新客户，可能会因为支付渠道费用而产生相当多的（significant）成本”。

招股书显示，2018年、2019年及2020年，水滴的销售费用分别为1.9亿元、10.6亿元及21.3亿元，占营业收入的比重分别为77.7%、70%及70.4%，显示销售费用是成本费用中的“大项”。

在招股书中，水滴并未披露在销售费用中有多少用于支付给第三方渠道，但从增量上，可以发现第三方渠道费用是主要部分。

招股书披露，销售费用在2020年增加了101.7%，从2019年的10.6亿元增加至2020年的21.3亿元，其中主要包括随着业务扩张及品牌建设而支付给第三方流量渠道的9.5亿元，及支付给第三方的外包销售及服务费0.7亿元。通过计算，在2020年增加了10.7亿元的销售费用，其中支付给第三方的合计10.2亿元，占比95%，可见第三方费用是增量销售费用的主体，业务的扩张对第三方依赖较为明显。

而从第三方渠道贡献的首年保费（FYP）来看，其占比在逐年增加，从2018年的1.9%，增加至2019年的34.8%，进一步增加至2020年的44.9%。

对于水滴来说，近三年的销售费用占营业收入的比重在70%上下。根据招股书，水滴近三年的亏损分别为2.1亿元、3.2亿元及6.6亿元。在大幅扩张阶段，减少对第三方的依赖，提高自有平台占比不够现实，通过提高与第三方的议价能力及经营效率来改善渠道费用占比较高的状况，并改善业绩是短期水滴可以努力的方向。

另外两家互联网保险赛道的上市企业如何呢？

二、慧择：第三方流量渠道贡献佣金一度超七成，2020年受渠道费用拖累盈利变差

慧择与水滴同属于互联网保险经纪赛道，于2020年2月上市。根据招股书，慧择对渠道的依赖也较为明显：通过流量渠道获得的佣金收入在2017年、2018年及2019年上半年占收入的比重分别为69%、75.1%及74.5%，通过计算，占总佣金收入的比重分别为72.2%、75.9%及75.1%。在2019及2020年财报中，慧择未披露第三方渠道贡献佣金情况。