电影行业复苏迹象显现，数据开始回暖，万达扩张、横店并购，影投双头格局已具雏形。

　　随着防疫政策逐渐宽松，影院开业率超过80%，疫情对电影市场带来的冲击正在逐渐缓解。而且，7月29日上映的新片《独行月球》更是表现优异。

　　根据猫眼专业版数据，截至8月3日早8时，《独行月球》上映6天，累计票房超过12.60亿元，观影人次超过3024万，猫眼预测最终票房将超过42.08亿元。

　　供给方面，国内8月份将上映的新片包括主打“七夕档”的《遇见你》、《我们的样子像极了爱情》及动作电影《明日战记》等，加之此前《商务部等27部门关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》中提到“有序扩大电影等领域优质文化产品和服务进口”，后续新片供给释放有望进一步促进电影行业复苏。

　　另外，据证监会网站7月28日公示，博纳影业首次公开发行股票并上市的申请获核准，影视行业在经历了多年强监管以及疫情出清后，行业已经触底，其中博纳影业确定回归A股反映的是政策端利好，说明监管层对于行业整顿成果与行业风险出清是认可的，而横店收购星轶说明影院的市场集中度将会加速提升。

　　疫情影响减弱

　　据西南证券研报，2021年3月，全国在营业影院数量呈断崖式下降，而自4月中旬开始，受疫情影响关闭的影院逐渐恢复营业，累计影院数量逐步回升，6月份进一步突破1万家。

　　其中，电影院已停业近4个月的上海发布《关于本市电影放映场所恢复开放的通知》，规定各地影院在向属地管理部门报备之后，可于7月8日起恢复开放。

　　上海首批符合开放条件的电影院近70家，剧场近10家。

　　根据灯塔专业版数据统计，截至7月5日，全国营业影院总数为10060家，营业率为82.90%。

　　另外，根据猫眼专业版APP，全国热门城市包括北京、上海、深圳、广州、成都、杭州、重庆以及苏州、上海地区2021年票房达到18.38亿元，占全国综合票房的比重为4%，占热门城市综合票房的比重约为17%，综合票房位居热门城市第一；北京票房总计17.73亿元，略低于上海，排名第二；其次是深圳与广州。

　　热门城市影院陆续恢复营业之后，将对中国电影市场复苏起到显著的助推作用。

　　经营数据复苏

　　据公开信息，2020年，全国影院自1月23日起停止营业，7月20日后才得以陆续恢复营业。复工后受疫情影响下观众观影信心有所降低、优质影片供应不足以及部分疫情管控政策限制等多种因素影响，全年实现总票房186.05亿元，同比下降68.69%；观影人次5.49亿，同比下降68.27%。

　　2021年，国内电影市场明显复苏，全年生产电影740部，上映新片572部，比2020年增加263部，较2019年增加4部；上映国产片529部，数量占比92.48%；电影市场观影人次11.67亿，内地电影总票房472.58亿元，其中国产电影票房为399.27亿元，占总票房的84.49%，国产票房过亿元的影片42部，破10亿元的电影9部。

　　要知道，受海外疫情持续影响，进口影片数量明显减少，较2019年上映数量减少近一半，影片质量也有所下降，全年仅《速度与激情9》、《哥斯拉大战金刚》两部影片票房过10亿元，进口影片整体票房占比下降至15.50%。

　　在此背景下，2021年，国内电影市场能够取得如此成绩，在很大程度上意味着市场已经实现复苏。

　　具体到公司层面，2021年，万达电影实现票房收入62.20亿元，观影人次为1.6亿，相比2019年分别下降了20.60%和20.50%，恢复程度明显好于行业平均水平。

　　2021年，万达电影下属澳洲院线受境外疫情持续影响依然亏损，但随着第四季度影院的全面复业和《沙丘》、《007:无暇赴死》、《蜘蛛侠3:英雄无归》等电影的陆续上映，澳洲电影市场也在加速恢复；报告期内，澳洲院线实现票房7.41亿元，观影人次945万，亏损幅度较2020年已明显收窄。

　　2022年第一季度，受到上海疫情反复影响导致，万达电影实现票房19.4亿元，观影人次4420万，同比分别下降14.3%和20%，但实际上，第一季度数据的下滑主要受2021年春节档期间公司主投主控影片《唐人街探案3》创造了比较好的票房成绩影响，而2022年第一季度公司并未有主投主控重点项目上映。

　　从营业收入角度来看，横店影视的复苏也十分明显，2019-2021年，公司电影放映业务收入分别为20.62亿元、6.94亿元、15.50亿元。

　　另外，据西南证券研报，横店影视毛利率、净利率也得到了明显的改善。2021年，公司院线放映业务毛利率由2020年的-34.60%上升到9.90%；2022年第一季度，公司毛利率进一步恢复到20.50%，净利率恢复到11.10%；三费居高的情况也得到缓解，基本接近疫情前水平。

　　相比之下，中国电影、金逸影视业绩也有一定的恢复。

　　据Choice数据，2019-2021年，中国电影的电影放映收入分别为19.09亿元、5.75亿元、11.48亿元，金逸影视的电影放映业务收入分别为16.52亿元、4.68亿元、11.10亿元。

　　由此看来，一次性行业停摆带来的深远影响依然存在，但行业与企业数据均已出现复苏的迹象。

　　双头雏形

　　2021年，因为疫情反复影响，电影行业经营压力加剧，国内影院数量增速持续放缓，歇业影院数量明显增加且接近新开业影院数量，行业出清继续加速。

　　后疫情时代单银幕产出下滑较大，影院经营效率分化。据公开信息，2019-2021年，国内银幕数量增速分别为14%、8.46%、10.72%，单银幕产出分别为94万元、25万元、57万元，银幕数量增长、单银幕产出的下降，导致国内影院相关企业业绩出现亏损，而业绩的亏损会进一步推动行业头部企业市场占有率的提升。

　　根据猫眼专业版APP，2021年综合票房排名前五的影投分别是万达影投、大地影投、横店影投、金逸影投以及CGV影投。

　　与2021年数据进行对比，2022年3-6月，头部影投公司集中度更高。从票房占比来看，2021年3-6月，前5家头部影投公司票房占全国票房的比重为29.81%，2022年3-6月该数值增至31.92%，增长2.11个百分点。而从观影人次占比来看，2021年3-6月，头部影投公司观影人次占全国观影人次的比例为27.95%，2022年同期则增至29.17%，增长1.22个百分点。

　　具体到公司层面，票房及观影人次占比靠前的前3家公司分别为万达影投、大地影投、横店影投，截至2022年第二季度末，3家公司票房口径的市场占有率分别为18.80%、3.79%、3.69%，观影人次口径的市场占有率分别为16.61%、3.81%、3.94%。

　　从数据上看，万达电影通过不断逆势扩张来确保其市场占有率第一的地位。2020年，公司全年新开业影院64家，意向签约特许经营加盟影院310家；2021年，新开业自营影院61家，完成意向签约影院约200家，其扩张速度明显高于竞争对手。同期，横店影视新开影院为34家，金逸影视新开直营影城仅为12家。

　　而且，截至2021年年末，万达电影国内拥有已开业影院790家、6750块银幕，其中直营影院699家、6063块银幕，公司下属澳洲院线拥有境外影院56家、493块银幕。

　　综合数据来看，国内影投公司是万达一家独大的局面，不过横店影视近日发布公告称，公司及其关联方拟联合第三方以现金的方式收购上海星轶影管100%的股权，价格不低于30亿元。

　　星轶影管成立于2015年年初，根据艺恩数据，截至2022年7月，公司旗下影院为129家，银幕数为1025块，座位数为17.32万个。2016-2021年，星轶影院票房从695万元增长至8亿元，观影人次从21.6万增长至2042.1万。

　　2022年至今，星轶影院实现票房3.6亿元，影投排名第6，市占率约2%。收购完成后，横店影视无论从影院、银幕、座位数量角度，还是从票房占有率的角度，均超过目前排第二名的大地影院，一跃成为国内第二大影投公司。

　　另外，从2022年的经营情况来看，星轶影院的平均票价、场均人次和单日单座收益分别为46元、10人、12元，横店影视分别为42元、7人、11元，星轶影院各项数据均优于横店影视。

　　由此可见，两公司互补效应明显，收购完成后将会显著提升横店影视的竞争力，同时也使得影投公司的竞争格局由一家独大变为“双头”格局。

（文章来源：证券市场周刊）