原标题：【中金固收·固收＋】“固收+”们也换风格了吗？——兼论固收+基金风格的分步过滤测算及Python实现

策略观点–––

从新年开始，固收+投资者的情绪起伏恐怕不小。先是作为主力轮转工具的转债在1月成了“固收-”——当然，这里还有很大的结构分化，当时的小票基本就是“禁触区”，好在高位品种还能独善其身。但问题又来了：春节后，高位品种（类似股票中的白马）开始瓦解，市场似乎又进入小票的节奏里。 令投资者略感沮丧的点也在这里：对于“固收+”基金们而言，其上游客户不一定有太高的风险容忍度，而2021年到现在，想保一月的净值必然在二月付出代价，而反过来的代价也许更高，比如在一月就要面对大量赎回。以我们的十大转债组合为例，二月同样表现不佳。 随之而来的，是不免迷茫。我们的一个小经验：如果心态不能很快整理好，就看一看“其他人”，至少知道市场的一个平均组合是怎样做的，在状态调整好或者市场环境变好之前，先守住中庸，再伺机而动。但前提又是：只要我们需要一个稳定的工具，去观察“其他人”。

在此我们先介绍一个结合稳定性、拟合优度和直观性来讲，比较可接受的一个模型。我们在 《转债基金的风格分解与Python》 中介绍过一个简单模型，用以将转债基金的收益分摊到不同的指数上，从而得到基金的择券alpha和风格alpha。不过此时此刻，我们想要的并不是观察真实仓位也不是做收益的归因与评价，而是需要一个稳定性更好、也更加直观反映基金风格分布和边际变化的工具，因而我们不能照搬，或者至少要做一些改进。这方面的问题，一个简单的思路是做一个多元回归，例如：