2月份美债收益率持续回升，未能阻止海外资本持续加仓中国债券的步伐。

3月3日，中央结算公司发布的今年2月份债券托管量最新数据显示，当月境外机构的人民币债券托管面额达到31524.69亿元，较今年1月环比增加956.94亿元，实现连续27个月增持。值得注意的是，2月境外投资者累计持有的中国国债余额首次突破2万亿元整数关口，达到20605.16亿元。

Bluebay Asset Management新兴市场策略师Timothy Ash表示，这背后，是海外央行与主权财富基金等长期投资机构正持续加仓中国债券。相比重返美债市场，他们更加防范美债收益率持续回升所带来的全球金融市场估值剧烈动荡，因此更愿将资产配置到中国国债等相对安全的避险资产。

Jupiter Asset Management固定收益替代产品负责人Mark Nash表示，随着欧美债券收益率同步上升，投资机构必须在所有债券市场做空，只有中国债券除外。

记者注意到，整个2月，海外资本除了大幅加仓中国债券618.29亿元，还增持各类政策性银行债。

截至2月底，海外资本持有的国开行政金债、进出口银行政金债、农行政金债余额分别达到6426.01亿元、1539.12亿元与1904.6亿元，较今年1月份环比分别增加194.09亿元、32.2亿元与73.93亿元。

这背后，是海外资本通过增持收益率相对更高的政策性银行债，对冲美债收益率回升所带来的中美利差收窄缺口，维系自身配置中国债券的可观收益。

国家外汇管理局副局长兼新闻发言人王春英此前表示，在疫情背景下，中国经济基本面率先实现修复，货币政策保持稳健，中国债券收益率在全球主要国家中表现相对突出，人民币资产在全球范围内表现出一定的避险资产属性，都是吸引外资持续进入境内债券市场的主要因素。此外，近年金融市场对外开放进入快车道，中国债券先后纳入彭博巴克莱等主要国际指数，令人民币债券日益成为境外投资者配置的重要标的。

一位华尔街大型资管机构资产配置部主管则直言，当前海外资本之所以“无视”美债收益率回升而继续加码中国债券配置，另一个重要原因是他们对中国债券的配置比例过低。比如一些海外央行持有中国债券的占比仍不到5%，与当前中国在全球经济逾15%的占比并不相称。因此，他们仍会继续增持中国债券，确保自身资产配置与全球经济结构“趋同”。

海外资本逆势加仓探因

受美债收益率回升影响，2月中美利差从209个基点收窄至183个基点，且人民币汇率也从月初的6.4283小幅回落至6.4737。

然而，这并未改变海外资本继续加仓中国债券的大趋势。

“这也令不少华尔街投资机构颇感意外，因为他们认为美债收益率持续回升会触发大量资本从中国等新兴市场债券撤离，重返美债市场。”上述华尔街大型资管机构资产配置部主管向记者表示。

在他看来，海外资本之所以继续加码中国债券配置，一个重要原因是中国国债保持着相对独立性，即全球其他国家国债收益率随着美债收益率同步回升（债券价格下跌）之际，中国国债的价格波动相对平稳，吸引海外央行与主权财富基金等长期投资机构纷纷将它视为避险资产。