8月25日晚间，被市场冠以“AI第一股”的商汤科技(HK:00020)发布了2022年中报，这也是商汤上市以来的第一份中报。

　　值得一提的是，今年上半年科技股普遍承压，市场早已对一众巨头降低了预期。商汤作为更为“硬核”的科技股，客户主要来自政府、金融、互联网等领域，也面临着市场压力。

　　不过，在此重压之下，商汤却给出了一份还不错的答卷。财报显示，虽受疫情影响，商汤上半年亏损净额继续收窄，盈利情况好于市场预期。

　　复盘商汤各项业务，智慧城市与智慧商业相对成熟，正在稳步发展中；智慧生活正加速业务拓展，智能汽车业务随着智能汽车产业发展，也即将迈入新阶段。

　　核心业务，“韧性”仍在

　　财报显示，2022年上半年，商汤营收14.15亿元，亏损32.08亿元，亏损额较去年同期收窄13.6%。在非国际财报报告准则下，经调整亏损净额为25.64亿元。

　　作为一家AI头部企业，商汤的业务范围较为多样。拆分营收结构，主要由智慧商业、智慧城市、智慧生活和智能汽车四个部分构成。

　　其中智慧商业与智慧城市是商汤的主要营收来源，财报显示，2021年全年，智慧商业与智慧城市业务合计占企业总营收的比重为87.3%。

　　今年上半年，商汤这两大核心业务营收均受疫情冲击较大，但整体韧性强劲。

　　上半年，商汤科技智慧商业实现收入5.68亿元，单客户收入提高9%，有超过100家《财富》500强企业。这表明，虽然受疫情影响，商汤科技部分销售收入确认延后、营收略有下降，但该业务客户质量、运营质量正不断提升，产品议价权也在不断提升。此外，随着企业不断拓展更多不同垂直行业的客户，智慧商业客户数量后期也将保持高速上升。

　　其次是智慧城市，今年上半年，该业务新增了15个服务城市。根据IDC数据显示，商汤在中国智慧城市计算机视觉软件市场份额仍然保持第一，竞争优势依旧显著。而在全面数字化城市管理的大时代背景下，商汤的城市方舟渗透率将进一步提升，行业马太效应将不断凸显。

　　总的来说，疫情的短暂冲击，并没有影响两大核心业务的基本盘。企业的行业优势依旧明显，业务板块彰显较强韧性；而随着疫情的好转，业务数据也将很快反弹。

　　“新”业务，打开新空间

　　除了智慧商业、智慧城市两大业务，此次财报，商汤更大的惊喜来自智慧生活和智能汽车业绩的亮眼表现。

　　首先是智慧生活，财报显示，今年上半年该业务实现收入2.92亿元，同比增长97.6%，占总收入21%，相比2021年全年的9%有较大提升。

　　该业务服务客户包括手机制造商、移动应用及手游开发商、医疗和教育机构等。

　　以手机制造商为例，财报显示，截至2022年6月30日，已累计有180多个手机型号的超过17亿台手机预装了商汤的各类AI算法。中国头部手机厂商均为商汤的客户，这能为企业带来稳定的收入。

　　此外，当下仍处于AI向元宇宙、教育、医疗等行业渗透的早期，随着元宇宙产品和体验得到市场更广泛认同，商汤智慧生活平台营收在未来将获得更大的市场空间。

　　其次是智能汽车，今年上半年该业务实现收入1.21亿元，同比增长71.1%，占总营收比为9%。

　　在智能汽车领域，商汤同样布局较早。根据IPRDaily2021年公布的全球智能驾驶专利排行榜，商汤位列全球第十。如今，商汤绝影已形成了智能驾驶、智能车舱、自动驾驶、车路协同、赋能引擎的全套产品矩阵，具备了相对完备的测试和数据积累体系。

　　而当下，智能汽车行业正处于高速发展状态，商汤已搭上行业快车；在市场与政策的双重推动下，智慧汽车未来的发展也将进一步加快。

　　总体复盘商汤各项业务，智慧城市与智慧商业相对成熟，正在稳步发展中，在市场容量亟待释放的大背景下，后劲十足；智慧生活正加速业务拓展，智能汽车随着智能汽车产业的高速发展，也即将迈入新阶段，两大战略业务板块，也将成为驱动商汤成长的新动能。

　　财务分析，核心优势明显

　　回到企业整体财务数据来看，财报显示，今年上半年，商汤毛利率66%，相比往年略有下降，但依然稳定在行业较高水平。

　　之所以毛利率较高，一方面是由于相比硬件，软件产品的毛利更高；另一方面，商汤也在不断优先推广标准化软件组合、减少向第三方采购硬件的策略，因此营业成本中主要部分硬件成本及分包服务费得到良好控制。

　　这体现了商汤作为一家科技企业，在产品价值上的独特优势。而作为科技企业，技术自然也是核心竞争力。

　　2022上半年，商汤累计已商用模型数量达到4.9万个，较去年底增长了40%；上半年年化人均生产模型数量相较于2021年进一步提高了15%至6.8个，报告期内，商汤科技新增了2136项专利，专利资产总数达到12502个。

　　可以看到的是，商汤的生产效率正在不断增加，企业基于人工智能基础设施SenseCore的支持，大幅度降低了生产人工智能模型的边际成本，从而产生可观的经营杠杆，这其实也对企业实现盈利具有重要意义。

　　从商汤今年中报业务来看，虽然受到大环境的较大压力，但核心业务依旧发展稳定，同时智能汽车与智慧生活也正成为企业的营收第二增长曲线。在技术与行业布局等诸多优势下，商汤的商业化发展空间已经显现，发展值得期待。

（文章来源：红星资本局）