近期，招商银行联合贝恩发布了2021年中国私人财富报告，从中可以清晰地看到净值型、权益类产品的接受度逐步提升，大家开始愈加注重专业的资产配置。

从资产配置占比上看，在监管和市场的双重影响下，高净值人群的资产配置更加多元：房地产投资占比出现两位数下滑，以信托、理财产品为代表的刚兑型产品的占比持续收缩；另一方面，随着标准化产品如基金的接受度大幅度提升，其在高净值客户中的资产配置比例明显上升。同时，高净值人群对于资产配置专业度要求不断提高，倾向通过基金而非个股参与资本市场投资，公募基金2019-2021年的资产占比较2017-2019年上升21%。

2017-2021年中国高净值人群境内可投资资产-配置比例

随着2017年开始的资管新规继续推进，期限错配和刚性兑付被逐步限制。相信大家最直观的感受是，身边年化4%以上的理财产品越来越难抢了，信托产品到期无法兑付的情况越来越多了。如何走出刚性兑付产品的“舒适区”，成为了每个人现阶段都要面临的问题。

随着无风险利率长期下行逐步成为共识，我们认为应对方式只有两种：（1）接受收益不断下行的理财产品，亦或是承担信托无法兑付的风险（2）通过专业化的机构，拥抱具有波动性的标准化资产，如公募基金、私募基金等。采取适度分散的资产配置，通过各类资产间的低相关性来获得“合理波动下的预期收益”。

诚然，每个人的风险承受能力是不一样的，或者说对波动的耐受性是截然不同的。过去十年，沪深300年化收益率仅为6.57%，年化波动高达21.57%；而以“中证全债指数”为代表的纯债资产，尽管年化波动率只有1.82%，但4.70%的年化收益率似乎也无法满足我们对于收益的期望。

过去10年间主要A股指数和公募基金收益情况

（数据来源：Wind，

时间区间：2011.01.01-2020.12.31）