今年以来，A股延续了结构性行情，权益类基金的业绩继续分化。

　　根据Wind统计数据，在今年二季度，获得较多净申购的主动权益类基金中，不乏中长期业绩稳健的产品。其中，部分基金已连续多个季度获得了净申购。

　　以诺安安鑫为例，从去年四季度至今年二季度，该基金连续三个季度基金份额增长。业绩方面，截至2022年6月30日，诺安安鑫基金近3年、近1年的回报分别为144.29%和6.60%，同期业绩比较基准为17.65%、-6.44%。同时，截至今年6月30日，诺安安鑫三年期业绩同时获得了晨星、银河、海通、济安金信四家机构的五星评级。

　　“掌舵”这只基金的基金经理王创练是业内少有的“元老”级证券从业者，“十年如一日”的宏观研究经验，令他具备了更为宽广的投资视野。目前，他的投资风格相对均衡，偏好估值合理、有较好发展空间的企业。

　　在王创练看来，有效的投研方法始终是“大道至简”。他所追求的投资范式正是脱胎于田间耕作的朴素原则——选择景气赛道相当于选土壤，遵循价值原则、精选个股则等同于农民播种。这三者环环相扣，将其紧密结合方能捕获到企业的成长价值。

绩优背后：行业分散、精选个股

　　经历了几轮结构性行情后，已经有投资者不再仅仅单纯配置赛道型基金，而是将均衡分散配置型基金纳入配置范围。

　　这一过程中，此前颇为低调的基金经理逐渐受到市场关注。诺安基金数据显示，截至2022年6月30日，自2018年3月13日开始管理诺安安鑫以来，王创练的任职回报达到157.20%，同期业绩比较基准为17.56%。

　　同时，截至6月30日，据银河证券数据显示，诺安安鑫近3年、近2年、近1年在同类灵活配置型基金(股票上下限0%-95%+基准股票比例60%-100%)(A类)中排名分别为56/413、60/427和62/436，均居前30%。

　　如此稳健的业绩表现得益于基金经理长年累月的投研积淀。公开资料显示，王创练2015年起于诺安基金任基金经理，此后，经过多年投资实践的锤炼，他化身“投资老农”，打造出一套“观气象、选土壤、播种子”的“Farming”型投资体系。概括而言，王创练的投资框架基于宏观视角出发，专注自下而上精选个股，并擅长以“趋势”之道捕获企业成长价值。

　　具体到投资中，王创练往往专注于好赛道、好公司，倾向于在持续强化的竞争优势基础上，以合适价格买入标的，并会在公司基本面发生负向质变或价值高估时卖出。例如，2019年，该基金重点配置了兼具防守和进攻属性的农业、大消费行业龙头，因此获得明显的超额收益。同时，据2019年四季报显示，诺安安鑫持有的农、林、牧、渔业仓位降至5.66%。2020年，该基金重点配置了消费、医药和部分顺周期类行业，并增配了长期趋势明确、逻辑清晰的个股。2021年，其阶段性地把握了上游原材料及大宗商品上涨的机会。

　　而从最新的二季报数据来看，诺安安鑫的前十大重仓股(截至2022年6月30日)均为相对“冷门”的个股，却都在今年二季度期间取得了区间正收益。由此，基金经理精选个股的能力可见一斑。不仅如此，该基金的持仓相对分散，行业配置较为均衡。根据基金年报/半年报披露的持仓数据，诺安安鑫自成立以来覆盖的行业多达20个以上，且对消费、医药、科技、制造、周期等板块均有所涉猎。这无疑体现出基金经理具备深厚的研究功底。

　　事实上，成熟投资框架的形成，除了依托于投资实践，也离不开扎实的研究积累。对于王创练而言，担任基金经理之前，长达十多年的研究生涯，赋予了他独特的大类资产配置视角——以货币和信贷周期为主要框架，以此来确定股票仓位及买入时机。

　　据介绍，王创练从北京大学获得经济学博士学位后，在1997年—2008年期间，他曾先后任职于特区证券研究所、南方证券研究所、长城基金管理有限公司，主要从事宏观策略研究。2008年3月，王创练加入诺安基金管理有限公司，历任研究部副总监、研究部总监，目前是诺安首席策略师。

　　虽然是从宏观研究起步，但王创练一直对行业研究抱有兴趣，这也为他日后开启投资实践奠定了基础。他透露，“1997年，在国内一家证券公司研究所任职后，我就开始关注金融行业，尤其是银行业。随后，在我任职的第一家基金公司，我的研究重心逐渐从宏观策略拓展到了行业和公司层面上来。”

　　在他看来，研究能力和投资效果息息相关。“在系统性的投研体系中，行业研究会对投资效果产生重要影响，能为基金组合带来明显的超额收益贡献。一个好的研究员，除了要具有较为丰富的行业知识，更关键的是要善于梳理市场信息，在行情变化中把握住行业的变化趋势。”王创练指出。

布局均衡型产品正当时

　　Wind数据显示，截至8月12日，31个申万一级行业指数中，仅有煤炭、公用事业、农林牧渔等5个行业指数近一年来实现了上涨。

　　对应基金市场来看，在主动权益类基金中，最近一年来收益率为正的基金的占比不足20%。

　　而未来一段时间，A股或仍将以结构性行情为主。当前内外局势复杂，消息面和情绪面上噪音较大，叠加市场震荡、行业轮动加快，选择持有期产品有助于投资者锁定收益，或者选择均衡型基金，更容易分散风险。此外，经过几轮调整之后，目前各板块估值较低，以估值性价比为基础的价值型产品值得关注。

　　据了解，正在发行的诺安均衡优选一年持有期混合型证券投资基金(以下简称“诺安均衡优选”)由王创练担任基金经理，该基金将采取均衡配置的策略，优选个股——即自上而下根据经济周期及行业景气度灵活调整，不拘一格；同时，综合估值与业绩维度，精选优质企业。

　　“行业配置方面，我们计划通过把握较长周期内的行业轮动节奏与未来趋势，遴选那些可受益于宏观经济和行业发展方向且具有长期投资价值的行业，构建行业适度分散的均衡投资组合，并根据经济发展变化趋势，动态调整行业配置策略。”王创练具体解释道，在个股选择上，他将基于“价值为本、兼顾成长”的个股投资理念，运用定性分析与定量分析相结合，静态指标与动态指标相结合的投资方法，自下而上地精选个股——筛选出具备成长性且安全边际较高的个股。

　　在外部环境改善、经济复苏背景下，当前恒生港股通指数估值具有一定吸引力，具有较好的配置价值。而诺安均衡优选也有意布局资港股通标的股票，王创练提到，他将重点关注互联互通机制下，港股市场的投资机会，精选港股通中具有代表性的行业龙头公司、具有行业稀缺性的香港本地和其他公司，以及与A股同类公司相比估值具有优势的公司。

　　诺安基金方面表示，布局港股市场，有利于帮助持有人进行更分散化的资产配置和财富管理，从而降低风险。

　　此外，诺安均衡优选设定了一年最短持有期(持有基金份额满一年后，方可赎回)，意在引导投资者遵循长期投资理念，避免短期频繁操作。为基金设置持有期也有利于投资组合的流动性管理，助力基金经理进行中长期选股和仓位布局，力争实现收益升级。

　　展望A股后市，王创练分析，从中期的维度来看，特殊时期后，经济逐步复苏的道路或任重而远，经济工作的重心回归推动经济高质量发展和适量发展的节奏，将直接影响资本市场的反馈。综合来看，A股“以我为主”局面仍将延续，投资或应配置股价经过前期大幅下跌且未来几个季度 ROE 逐步上行的个股，这些公司主要集中在医药、消费、新材料、出行及铸造等板块。

　　“另外从历史经验看，A股走势基本与中长期信贷同比增速正相关，经济有复苏迹象，通用自动化、白酒等顺周期个股或将迎来戴维斯双击。”他表示。

（文章来源：中国经营报）