黄金为什会上涨，之前的两篇文章已经说的毫无保留了。

看明白这两篇文章的小伙伴，应该不会在最近的上涨行情中吃亏。

但黄金上涨这么强势，还是超出我的预期。

我写文章时曾预期本周五将发布的美国4月核心PCE物价指数年率将达到2-2.2%区间。但在超预期的CPI数据发布后，市场预期值已经升至2.9%，比我的预期高出至少70个基点。这意味着美元实际利率在负值区间扩张的程度要比我当时预期的提升了70个基点，这就为黄金上涨提供了更强的推动力。

有小伙伴问，既然通胀预期上升了，为什么美国十年期国债收益率不大幅上涨？

因为通胀只是影响美债收益率的众多因素之一。起决定性作用的是美联储的货币政策。而就当前情况而言，美联储更关心低于预期的就业市场表现，而认为通胀大幅上升仅是暂时性的。只有未来美联储扭转了关注的重点，才有可能释放美债收益率的上行空间。

现在是一个比较微妙的时间点，国债收益率被压制，通胀预期又大幅上升，从而使得实际利率在负值区间扩张具备了高度的确定性。这种确定性不常有，所以大多数时间通过分析这两个变量判断实际利率是没有意义的，但是现在有意义。并且不出意外的话，还会继续有意义一段时间。

大家要关注周五的核心PCE物价指数。我认为当前的黄金价格已经透支了一部分预期，如果实际公布值达不到2.9%，黄金较大可能会有调整。如果符合预期或者超预期，将会让市场进一步修正对黄金的价值判定。

黄金今天最高涨到1910，触及我计划部分止盈的价格。

我用在1910挂对冲空单的方式做止盈，因为不想丢掉低位多单。

黄金在1810给到加仓机会后持续上涨了100美元，期间一直沿着EMA12均线向上爬。日图EMA12均线是我加仓买入的极限价格，对我来说这段时间一直是溢价状态，没有合适的加仓机会。

黄金这轮均线带多排扩张后的首次回撤均线带内部我肯定是要加仓买入的，所以不如把多单留下，待回调后出空单。如果不回调，反正是1779对1910的黄金锁，拿着等走势明朗再处理。

如果一直涨到1950，触及更高一级的阻力区域，我就继续对冲。

总之，虽然担心黄金偏离均线带较远存在调整风险，但在实际利率具备回归正值区间的可能之前，我不打算持有净空头。如果出现这种可能性我肯定会跟你们讲。