今天的主角田?，是个帅小伙。

更帅的，是田?管理的中泰开阳价值优选基金的净值曲线。截至 5 月 8 日的过去一年间，田?不但实现了 79.13% 的净值上升，而且全程净值曲线近乎于一条 45 度斜线。

数据截至 2021 年 5 月 7 日，数据来源：Choice，过往业绩不代表未来收益

农历新年后这波让许多顶流基金净值 「折戟」 的行情中更是仅仅回撤 4.86%。

数据截至 2021 年 5 月 7 日，数据来源：Choice

这么漂亮的回撤是如何实现的？

带着这个问题，和田?聊了一番。

田?告诉我，他不做择时，只是依靠选股，通过对持股风险源的分散来实现彼此对冲，从而实现组合漂亮的回撤控制。

看起来没思路的背后

「我的持仓看起来没思路，什么股票都有。但这是刻意的，以实现风险源不相关」，田?如此来归因过去一年多的回撤数据。

相比许多全市场基金经理依然有着显著的行业或主题偏好，比如爱白酒、爱新能源，田?的持股，的确很难让人一眼看出什么名堂来。

这不仅在于田?的持仓有不少不那么知名的个股，更在于大多数持股之间都不类似，很难归纳出一条主线。

数据来源：基金定期报告

在田?看来，不是持股多或者持股行业多，就算分散了，归根到底是要实现风险源的分散。

组合的均衡并不是行业分散，而是风险源的分散。通过深度研究之后，我们会知道这些公司的风险源是什么，然后进行一定的分散。好的组合管理，也需要深度研究的匹配。比如说有些风险源可能是油价，有些风险源可能是国际关系，有些风险源可能是行业补贴等，总之风险源越多样越好，越不相关越好。

田?回顾让许多基金出现巨大回撤的 2020 年疫情那一波走势，当时他不少持股是直接受挫的，比如航空、制造业，但是同时也有受益的，比如物流快递、比如手游