摘要：

1.股票与商品的相关关系指标：从影响钢铁股价格的因素来看，我们发现钢铁股票指数的涨跌不仅与市场有关、与螺纹钢的价格有关， 还与钢铁和螺纹中长期的相关系数有显著的关系。用钢铁指数滚动20个交易日的累积收益率序列做被解释变量Y，螺纹钢期货指数滚动20交易日的累积收益、沪深300指数收益率、钢铁指数与螺纹钢期货指数的相关系数（历史120交易日）做X变量，做如下回归：

回归结果显示钢铁股票指数和螺纹钢的累积20交易日收益率呈现正相关关系，和沪深300收益也是正相关关系，这都符合常识，主要发现是钢铁股票指数与钢铁螺纹相关系数呈现显著的负向相关关系。

通过统计检验，我们发现钢铁螺纹相关系数时间序列非平稳且具有很强的趋势性，目前趋势向下，我们认为继续向下，因为钢铁指数与该系数负相关，所以为看多周期股提供了一个证据。

2.门限效应：我们展示了钢铁股指数不同涨幅阈值下，各影响因素对股票价格的影响，门限值0.05代表只考虑钢铁股指数滚动20日收益超过5%的时间区间。从回归结果可以看出来，当钢铁股涨幅超过一定幅度后，螺纹期货变量的显著性消失，这意味着，周期股涨势起来后，可能会走出独立于商品期货的行情，即便大宗商品下跌也不会对周期股价立刻产生负面影响。另一个重要的发现是，当钢铁股上涨幅度越大，和钢螺相关系数的负相关性越强，再次证明了相关性这个指标对于判断钢铁股指数走势的重要性。

图：钢铁股指数、螺纹钢指数以及二者相关关系

1. 商品与周期股近期回调

黑色系商品在五一小长假结束后，一路高歌猛进，铁矿石期货09月合约从1100左右上涨到1350左右，但是在5月13日至14日大幅下跌，钢铁指数也大幅回调。回调有政策方面的原因，也有技术上的因素。但我们认为上行动能还在，不管是商品还是对应的股票，都继续上行的可能。