2022年上半年，41家上市券商净利润同比下降27.35%；但二季度较一季度明显改善，净利润环比提升111.39%。市场回调，投资业务成为券商业绩下滑首要因素，机构业务则有望成为下一风口。

　　兴业证券发布研报称，持续看好流动性充足和业绩修复背景下券商板块的配置价值。市场方面，降息带动流动性保持充裕，7月末行业交易结算资金余额接近2021年高点水平；政策方面，全面注册制的政策预期有望提振板块情绪；估值方面，当前板块估值仅处于2012年来底部向上约7%~10%分位区间，行业7月单月ROE(净资产收益率)分位区间达50%~60%，估值与盈利错配空间显著，为行业估值修复孕育充足空间。

　　前十大券商股净利

　　行业占比超七成

　　今年上半年，券商股业绩承压，整体营收回落至2020年同期水平。证券时报·数据宝统计，41家上市券商上半年营收合计2475.3亿元，同比下滑19.23%，与2020年上半年营收2405.39亿元相差无几。个股中，中信建投、中国银河等保持增势，但更多券商股营收大比例下滑，红塔证券、中原证券、西南证券和兴业证券降幅均在50%以上。

　　其中，营收、净利润实现同比双增的个股仅有3只，分别为华安证券、国联证券和中国银河。方正证券营收虽然小幅下滑0.1%，但公司净利润不降反增，同比增长9.29%。30家券商净利润同比下降30%以上，其中中原证券和太平洋降幅超过150%。

　　国泰君安表示，受市场回调影响的投资业务下滑是上市券商业绩下降的主因，投资收益率下滑又是投资业务下滑的主因。数据显示，上半年市场整体投资收益率下滑1.27个百分点至1.01%；券商子公司净利润下滑超过220亿元也导致了整体投资业务净收入下滑。

　　从净利润绝对值来看，券商板块整体利润规模缩水，马太效应进一步强化。

　　41家上市券商上半年净利润合计713.73亿元，较去年同期982.4亿元下滑27.35%。行业利润持续向头部集中，前十大券商归母净利润占行业整体比例达到72.99%，较去年同期提升5.16个百分点；这一提升幅度远高于2021年上半年。

　　个股方面，中信证券强者恒强。公司净利润同比下滑8.21%，但净利润维持111.96亿元的高水平。公司净利润占行业比例整体提升3.27个百分点至15.69%，相较其他券商优势显著，龙头地位凸显。

　　其后国泰君安和华泰证券业绩同比下滑20%、30%，净利润分别维持在63亿元、53亿元水平。40亿元~50亿元净利润的券商众多，海通证券、中信建投、招商证券、广发证券等知名券商均在此区间。

　　11只券商股明年净利润

　　有望增逾20%

　　券商股业绩整体表现平稳。根据3家及以上机构一致预测，11股明年净利润有望增逾20%。具体来看，中信证券全年利润或将逼近300亿元大关；东方证券、财通证券、浙商证券有望实现同比35%以上高增长。

　　部分券商股获得社保基金青睐。截至上半年，社保基金共计持有4家上市券商，分别为中国银河、兴业证券、广发证券和国信证券。

　　二季度以来，中国银河获社保基金412组合新进1499万股，期末持股市值1.45亿元；兴业证券获社保基金118组合增持3398万股，最新持股市值超6亿元；广发证券也获合计955万股加仓。中金公司遭到社保基金118组合全面撤离，一季度持有的1095.28万股全部出售。

　　全面注册制渐行渐近

　　利好券商板块

　　截至目前，A股市场股票发行注册制试点已有三年。数据显示，截至9月8日，科创板累计460家公司通过注册制上市，创业板累计364家公司实现上市。

　　8月1日，易会满主席在《求是》上发表文章《努力建设中国特色现代资本市场》。文章表示，经过近三年的试点探索，以信息披露为核心的注册制架构初步经受住了市场考验，配套制度和法治供给不断完善，全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。

　　下一步，证监会将牢牢把握改革正确方向，科学把握审核注册机制、各板块定位、引导资本规范健康发展等问题，以“绣花”功夫做好规则、业务和技术等各项准备，确保这项重大改革平稳落地。

　　开源证券表示，以全面注册制为核心的一揽子政策将利好券商各项业务。预计全面注册制年内落地概率较高，主板注册制落地，直接利好投行业务。从资产端、资金端全面铺开的资本市场改革政策将全面利好券商各项业务，头部券商或更受益。此外，全面注册制或将配套引入长期资金，未来有望启动长牛、慢牛行情。

　　机构一致预测2023年净利润增速居前的券商股

　　预测2023年净利润

　　(亿元)

　　预测2023年净利润增长率(%)

　　评级机构

　　家数

　　代码

　　简称

　　600958

　　601108

　　601878

　　601456

　　600109

　　000776

　　601377

　　601688

　　601995

　　600837

　　600999

　　601211

　　600030

　　601555

　　000728

　　东方证券

　　财通证券

　　浙商证券

　　国联证券

　　国金证券

　　广发证券

　　兴业证券

　　华泰证券

　　中金公司

　　海通证券

　　招商证券

　　国泰君安

　　中信证券

　　东吴证券

　　国元证券

　　23

　　3

　　4

　　16

　　6

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　　29

　　23

　　13

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　　22

　　32

　　10

　　10

　　55.91

　　26.97

　　24.65

　　13.52

　　21.02

　　122.13

　　52.91

　　152.69

　　124.49

　　131.83

　　121.65

　　165.36

　　290.99

　　24.57

　　22.66

　　39.17

　　38.73

　　35.00

　　29.93

　　29.67

　　23.82

　　22.34

　　21.01

　　20.40

　　20.39

　　20.21

　　19.62

　　19.59

　　18.79

　　18.52

（文章来源：证券时报网）