人民银行15日开展4000亿元MLF操作，利率为2.75%，与上月持平；本月MLF到期量为6000亿元。在业内看来，由于近期市场利率大幅低于政策利率，市场对资金的需求下降，9月MLF小幅缩量符合预期。在8月降息之后，当前处于政策效果观察期，连续下调MLF利率的迫切性不高，专家预计，年内政策利率或还有下调空间。

　　9月MLF小幅缩量符合预期

　　在中国民生银行首席经济学家温彬看来，继8月MLF小幅缩量2000亿元之后，9月MLF继续同频小幅缩量，以维持流动性合理充裕，维护经济增长、充分就业和预期稳定，不搞大水漫灌、不透支未来。温彬表示，“在8月降息之后，考虑到政策效果正在逐步显现，内外综合考量下，9月政策利率维持不变。”

　　信达证券首席宏观分析师解运亮表示，鉴于近期资金面延续宽松格局，MLF缩量续做是合理应对这一局面。考虑到专项债结存限额将在9、10月份集中发行，实体融资需求有改善迹象，短期内流动性边际收敛斜率或有所上行。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也认为，8月政策性降息落地后，9月MLF利率不动符合市场普遍预期。一方面，近期经济修复过程出现小幅波动，但连续下调MLF利率的迫切性不高。另一方面，8月降息后，各类市场利率普遍有所下行，监管层正在通过召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会等形式，着力疏通宽货币向宽信用的传导链条，并观察政策效果。

　　年内政策利率或仍有下调空间

　　谈及未来MLF利率走向，王青预计，政策性降息有可能成为备选政策工具之一。王青表示，受下半年全球经济下行压力明显加大影响，接下来我国出口增速有可能延续8月开始的波动下行势头，不排除四季度个别月份出现同比负增长的可能。与此同时，国内物价形势和人民币汇率波动都不会对政策性降息构成实质性障碍。

　　上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟认为，MLF缩量续做一方面降低资金空转规模，另一方面在降低金融机构负债端成本的前提下引导更多资金流向实体经济。郑嘉伟表示，社融与M2增速剪刀差如果继续走阔，说明依然存在资金空转现象，实体经济融资需求不旺，人民银行仍将延续缩量续做；反之，如果剪刀差收窄，人民银行将在保持流动性合理充裕前提下等量续做。

　　不过，信达证券固定收益首席分析师李一爽提醒到，MLF缩量续做叠加再贷款，可以在不影响银行间流动性的情况下，将银行的负债成本维持在一个低位，不过这并非是长久之计。“考虑到补充信贷扩张所消耗的超储因素，后面到四季度的时候，或会出现降准操作。”

　　温彬认为，考虑到9-10月专项债增发超5000亿元，四季度MLF到期仍有2万亿元，不排除人民银行会再度降准置换一部分高成本MLF，既不过度投放基础货币，又能够改善银行负债成本，达到降成本和延续宽松流动性环境的双重目标。

（文章来源：新华财经）