如何看央行国庆节后发声?东方证券邵宇:为市场流动性减忧 同时释放两大信号
除了对海外通胀的担忧,长假归来后,国内资本市场流动性变化也成为投资者的关注焦点。
为维护银行体系流动性合理充裕,央行节后同样动作频频。央行官网显示,10月10日,央行以利率招标方式开展了20亿元逆回购操作;10月9日也同样开展了20亿元期逆回购操作,资金面呵护力度不减。
同时,为市场流动性减忧,央行9日最新发文也充分彰显对人民币国际化、金融市场开放的坚定信心,其中就提及进一步简化境外投资者进入中国市场投资流程,丰富可投资的资产种类,便利央行类机构配置和持有人民币资产。
对此,东方证券首席经济学家邵宇认为,这不仅能在中长期提高人民币金融资产的流动性,短期内,也为前期扰动的股债汇市场注入了强力信心。
对于后续政策走向,邵宇认为,虽然地产低迷、疫情反复对经济复苏的拖累短期内仍将持续,但PMI、社融和经济数据整体保持弱修复,最新的货运流量指数、开工率等高频数据则显示,后续经济相对前期或有所企稳反弹。基于此,邵宇倾向于相信,中长期来看,货币政策依然以我为主、兼顾内外均衡的方向不会动摇,实体信用显著改善前,稳增长政策将持续发力,后续货币政策大概率维持宽松。
如何看央行节后发声?给流动性减忧
10月9日,央行重磅发文对人民币国际化稳步推进作出重要表述,包括将继续稳步提升人民币国际化水平,服务构建“双循环”新发展格局和经济高质量发展。
在提高人民币金融资产的流动性方面,央行也提及,将进一步简化境外投资者进入中国市场投资流程,丰富可投资的资产种类,便利央行类机构配置和持有人民币资产。邵宇认为,这一举措不仅能在中长期提高人民币金融资产的流动性,短期内,也为前期扰动的股债汇市场注入了强力信心。
除了给市场流动性减忧外,在邵宇看来,本次央行发文还释放了两大信号。一是肯定了人民币国际化十余年来的成果,二是体现了中央将继续稳步推进人民币国际化、金融市场开放的坚定信心。此外,随着我国市场化利率体系基本成型,央行主要用货币政策平衡国内经济,用汇率政策稳定人民币汇率及资本流动,未来推进金融市场全面开放的政策工具初步完备。
根据近日央行发布的《2022年人民币国际化报告》,人民币支付、投融资、储备、计价等国际化指标总体向好。“特别是在本次汇率波动过程中,相对其他非美发达经济体,人民币汇率、人民币资产也表现出较强韧性。”邵宇表示。
如何看10月资金面?大概率维持动态平衡
目前,市场上呈现出对10月资金面存在一定静态缺口的担忧。如何看待市场接下来的流动性问题?
对此,邵宇的看法是,尽管9月资金面整体偏紧,受海外加息及汇率波动影响,资金利率有所收敛。实体信用恢复疲弱的背景下,货币政策宽松的基调应该不会有大的变化。
另一方面,9月美国非农数据依然强劲,11月FOMC会议加息75BP的预期进一步上升,因此,短期内中美利差还将持续倒挂,且幅度可能进一步走阔。国内经济虽然面临多重压力,货币政策以我为主的基调不会改变,10月资金面大概率还是维持动态平衡态势。
总体来看,中美利差倒挂对我国后续货币政策方向的影响有限,但政策幅度和节奏上或有影响,在海外加息预期缓和前,降息空间有限,降准取决于后续国内外变化,但在社融显著修复前,整体流动性或仍将保持宽裕,短期资金利率可能有局部收敛。
如何看四季度A股?以谨慎乐观为主基调
9月FOMC会议后,美联储继续鹰派加息,美元持续走强,非美国家汇率均出现了较大幅度贬值。与此同时,海外通胀高企,欧洲能源危机持续,多国央行跟随美联储加息后,收益率曲线倒挂,全球衰退预期进一步上升,股债商汇均出现了大幅调整。
受海外市场影响,国内风险偏好上升,人民币汇率及金融市场虽然也出现了一定扰动,但邵宇认为不必过于担忧,他认为随着稳汇率、稳增长政策持续发力,风险整体可控。
节前,央行持续加大短期资金投放动作,连续多个工作日操作千亿元级别逆回购。进入10月后,资金面整体仍然偏宽松,DR007向7天逆回购利率收敛明显,邵宇认为,这说明短期内海外风险上升的背景下,近期宽松基调应该不会发生大变化。
那么,如何看待A股四季度的投资机会?对此,邵宇的研判是,四季度A股应以谨慎乐观为主基调,四季度随着稳增长持续发力,国内经济或有所企稳,但地产及居民需求改善还需要一些时间,海外方面,虽然加息引发的金融稳定性及衰退担忧加剧,流动性仍将持续收紧。
从成交量、估值、股债性价比等多个维度来看,邵宇认为A股已接近历史底部区域,可适当考虑布局新旧能源、金融地产等板块,以及疫情后复苏相关且估值偏低的板块。
(文章来源:财联社)
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