美债收益率周一(21日)涨跌不一，受股债跷跷板效应影响，避险资产盘中一度反弹，多数期限品种收益率下行3-5BPs，投资者在对美联储官员最近讲话做进一步消化。不过，尾盘中短期品种再度回归弱势。

　　美联储发言人上周曾表示，近期不会暂停加息，此前经济数据向投资者暗示，通胀正在缓解。市场观点认为，未来加息的不确定性继续存在。随着对经济衰退的担忧扩散，许多投资者曾希望美联储会放缓或暂停加息。市场将密切关注美联储官员本周的进一步言论。美联储11月会议记录也将于本周晚些时候公布，届时或提供进一步指引。

　　当地时间周一尾盘，3月期美债收益率跌3.67BPs报4.208%，2年期美债收益率涨1.1BPs报4.559%，3年期美债收益率涨1.3BPs报4.322%，5年期美债收益率涨0.5BPs报4.026%，10年期美债收益率跌0.3BPs报3.833%，30年期美债收益率跌2.9BPs报3.902%。

　　一级市场方面，美国财政部招标的3个月期国债，中标利率4.220%，前次为4.155%，投标倍数2.64，前次为2.63。

　　基本面上，至少在过去10年的时间里，美联储认为2%的通胀率是经济最佳运行水平的立场一直被坚持。但随着经济衰退可能近在眼前，而美联储继续猛踩刹车，越来越多的人呼吁，美联储应该重新审视这个基本上是武断的目标，转而关注当前形势的变化。

　　喜达屋资本(Starwood Capital)负责人斯特恩利希特(Barry Sternlicht)对2%的目标提出了质疑，这是他对美联储持续不断的批评的一部分。在谈到通货膨胀目标时，他说：“很难达到2%，也没有必要。我认为美联储似乎不明白他们所做的事情的后果。”

　　市场预计，美联储将在12月会议上再提高基准利率0.5个百分点。这将使联邦基金利率达到4.25%-4.5%的区间，为2007年底以来的最高水平。政策制定者表示，这些举措对于抑制通货膨胀是必要的。目前的通货膨胀率仍接近上世纪80年代初以来的最高水平。

　　机构观点方面，在美联储加息背景下，投资者在今年抛售美股等风险资产。展望未来，摩根大通研报显示，股市估值已具备吸引力，预计2023年市场回报率大幅提升。

　　宏观层面来看，摩根大通对未来10-15年全球趋势增长率的预测仍维持在2.20%不变。尽管目前全球通货膨胀率为7.30%，但摩根大通将全球长期通货膨胀率预测仅上调20个基点，至2.60%，并预计目前的高通货膨胀率将在未来两年内消退。

　　在政策利率迅速正常化后，债券有望走出低迷趋势。摩根大通认为，多数主权债券的实际回报预期重新回到正区间，使债券再次成为一种合理的收入来源和多元化投资。更高的无风险利率也转化为信贷回报预期的改善。

　　而高盛表示，与实际利率相比，更担心今年加息速度(从0.25%升至3.75%-4%)带来的潜在“损害”。2021年，市场预计今年仅加息两次0.25个百分点。股市上涨会表明金融状况有所缓解。然而，高盛的分析师担心，这可能为时过早，可能导致美联储进一步加息。

　　高盛全球首席股票策略师彼得·奥本海默(Peter Oppenheimer)等分析师表示：“即使经济出现‘软着陆’，尤其是在美国，正如我们的经济学家预测的那样，利率仍可能在高于市场预期的时间内保持在较高水平。”

（文章来源：新华财经）