社保持有交行的情况：战略持有盘+交易盘。社保持有交行H股 90亿股、占比总股本12.18%，这属于战略投资者。社保持有A股18.8亿股、占比总股本2.53%，是12年参与配股获得，3年后解禁。前者是社保长期持有，后者社保可以灵活处置。

　　社保自己选择减持的原因：预计调整资产组合。这次拟卖出2012年参与配售的股份（93亿市值，交行股本2%），这属于交易盘，6年持有，总体收益率预计73%，收益还算不错。预计社保对这部分交易盘有重新规划，未来进行新的资产配置；剩下的持有12.18%是战略投资，预计会长期持有，预计不会减持。

　　（交行拟发行600亿可转债，社保若不减持，预计需要大概28.7亿相关资金认购交行可转债；社保在A股占比4.78%。目前看，交行可转债发行，转股价要按18年底的每股净资产计算）。

　　交通银行基本面稳健向好：截至18年底，1、公司业绩增速继续保持向上，营收和PPOP同比增速均为2014年底来最好水平，分别同比+11%、+13%。2、多维度看资产质量整体平稳，趋于改善。从不良率、逾期率、拨备覆盖率等指标看，资产质量整体平稳，从不良净生成、逾期净生成等指标看，资产质量处于边际改善通道。3、4季度成本管控良好，同时叠加营收高增带动成本收入比下降。

　　投资建议：公司2018、2019E PB 0.73X/0.65X；PE 6.74X/6.4X（国有行 PB 0.85X/0.75X；PE 6.76X/6.45X），交通银行盈利较大幅回升，资产质量继续改善，整体基本面向上、好于预期，当前估值折价较高，建议积极关注。