于今日发行的九泰锐智定增灵活配置混合型基金备受市场关注，近期股市震荡剧烈，该基金投资价值怎么样，风险如何？九泰基金公司选择了其所擅长的定增领域，试水公募基金的第三只产品——九泰锐智定增基金（168101），而该产品掌舵人刘开运曾是九鼎旗下的PE投资经理。

　　刘开运表示：“现在发基金，最大的风险来自于市场点位”，刘开运坦言，这也是所有基金都会面临的考验。刘开运及其执掌的九泰基金的投资理念是稳健投资和价值投资。过往的PE投资经历培养了他的耐心——因为一个项目周期往往长达5到7年，而定增与PE投资在流程上也有不少相通之处。他希望，九泰锐智定增灵活配置（以下简称九泰锐智）成为一只着眼于中长期投资、预期年化预期收益稳定、有特色的公募产品。

　　主投三年期定增项目

　　近期定增市场上散播颇广的一则消息是，影视演员陈坤斥资千万参与上市公司龙星化工定向增发。

　　定增早已是高净值人群的“聚宝盆”，多年来魅力不减。而专户、私募发行的定增产品动辄百万的投资门槛，则将中小投资者长期拒之门外。今年初开始，陆续有基金公司布局公募定增产品这一细分领域，九泰基金凭借控股股东九鼎投资的PE背景，成为这一细分市场的竞争者之一。

　　尽管九泰锐智并非定增基金“首吃螃蟹者”，但基金经理刘开运坚信其是“血统最纯正”的一只。据了解，该产品非现金资产不低于80%的基金仓位都会投向定增市场，可以说是业内第一只完全专注于定增的公募基金。“别的定增基金暂时没有明确规定定增仓位，因此从这个角度来看，九泰锐智是一只创新产品，证监会审批时间也长于其他基金”，刘开运向《每日经济新闻》理财部记者表示。

　　九泰锐智设计的封闭期长达5年，不过成立后3个月内将在二级市场上市，以保证流动性。“公募基金参与定增项目，主要难度就在锁定期上，一年期项目至少要有一年的锁定期，三年期项目至少要有三年锁定期。而绝大多数公募基金都是开放性产品，很讲究流动性，因此很难参与有锁定期的投资；尤其是如果定增的仓位太高，流动性管理就非常困难。但通过基金封闭运作并将基金份额在二级市场上市交易就解决了这个问题，这也是目前带有封闭期基金的通行做法。”刘开运说。

　　尽管如此，带有5年封闭期的公募产品目前也不多见了。刘开运认为，“封闭一年半的基金不能投三年期定增项目，而五年封闭期就有足够的时间做三年期定增项目。过往数据表明，三年期定增项目预期年化预期收益更加稳定，将成为我们的主要配置标的。”

　　从九泰基金提供的数据来看，2006至2015年间发行的所有一年期定增产品过往平均预期年化预期收益为80.6%，相对同期沪深300指数平均获得51.4%的超额预期年化预期收益；同期发行的所有三年期定增产品三年持有期内平均预期年化预期收益为181.5%，高出一年期定增项目一倍，较同期沪深300指数预期年化预期收益高出134.9%。“为什么三年期定增项目更加稳定？因为上市公司有足够的时间去发展，做资本运作，重组和并购；而一年的时间很难做出太大的改变，预期年化预期收益来源主要取决于市场的波动。因此从过往表现来看，不论二级市场牛熊转换，即便是高点进、低点出，三年期定增项目平均来看本金基本都没有亏损，只是赚多赚少的问题。而一年期定增项目在某些特殊年份曾经有过亏损。”刘开运表示。