5月底上证指数又出现小幅下降趋势，今日回升明显，市场热情被再一次点燃，牛市中基金业绩水涨船高，净值迅速攀升，老股票基金的累计单位净值也不断站上高点。据统计，截至5月26日，共有3只基金累计单位净值突破“10元”大关，其中，由倪明管理的银华价值优选（519001）以10.61新晋TOP3。

　　牛市当前，短期内爆发的基金自然备受瞩目，但是作为历经牛熊轮回，业绩始终稳健的“老牛基”更加值得关注。而对于长期跑赢市场的诀窍，银华价值优选基金经理倪明总结为：“我们力争在市场上涨时，预期年化预期收益率稳定在1/2到1/3，而在回撤时，仍旧能够维持这个水平。这样长期下来，我们的预期年化预期收益率就会相对比较高。”

　　三大支撑保驾牛市继续

　　虽然近日大盘出现了一定调整，但倪明坚定认为，从中长期的角度来看，并没有看到牛市终结的迹象，同时通过分析这轮牛市的核心驱动因素，也可以发现这些因素并没有发生根本性转变。

　　首先，资本市场直接融资平台的重要性逐渐凸显。倪明指出，在过去的15年到20年的时间里，中国的经济增长主要依靠银行这样一个间接融资平台。但是随着经济的快速发展，不管是银行的资产质量，还是企业的负债水平，包括地方融资平台和国企，都面临一些问题。而在这样的背景下，通过繁荣资本市场，不仅能够解决这些问题，同时形成巨大的财富效应。

　　其次，居民财富的再配置，尤其是高净值人群的资产配置变化，是这轮行情的一个重要因素。针对当下在居民财富配置中占比较大的房产，银华价值优选基金经理倪明将它比喻成一只股票：“在过去的15年时间里，这只股票走的是单边上涨的大牛市。而且中国人本身就对房子有一种特殊的情结和偏好，在房地产市场沉淀了中国巨量的财富。但是从去年到今年，我们基本上可以得出一个结论，这只股票可能已经过了不断创新高的主升阶段。”同时房产以外，无论是高净值客户偏爱的债券信托、房地产信托、银行理财产品，还是普通大众热衷的国债、宝类产品，不论是从预期年化预期收益率还是从性价比，都呈现出下行的趋势。而在资本逐利的驱动下，将对股市形成较大的增量。

　　第三，转型预期获认同，未来空间巨大。银华价值优选基金经理倪明指出，不同于07年的牛市格局，当下经济处于下行，而国家为了对冲经济的下行，不断释放流动性，货币宽松也是繁荣牛市的基础。而且，无论是从中国政府还是从整个经济的结构来看，都是在强调转型的大背景。所以，在这种情况下，改革创新不仅仅是中国经济的主题，也是资本市场的主题。

　　精挑细选撬动财富板块

　　布局未来，面对“神创板”的强力诱惑，倪明更看好二线滞涨蓝筹股：“一定是有新的变化，或者是未来有新的上升空间的这些公司。虽然这些公司不一定会比创业板表现得更好，但综合考虑它的安全性和预期空间，我们觉得是有吸引力的，我们会在资本市场不断寻找这些性价比比较高的品种，更新我们的组合。”