原油暴跌7%，美债下破1.2%，美元指数逼近93，美股连续调整，反映怎样的市场预期?

——富国基金海外市场点评

昨日，全球资本市场大幅波动，原油价格暴跌近7%，10年期美债收益率一度跌破1.2%，基本回到年初的水平。同时，美元指数再度上攻至93关键点位附近，美股三大指数跌超1%，道琼斯工业指数跌幅超2%。各类资产大幅动荡，背后反映怎样的预期?我们认为，各类资产的表现，或共同指向通胀预期的减弱。

首先，受OPEC+临时会议的影响，原油价格暴跌近7%。从协议内容来看，主要包括1）8-12月总增长200万桶/日，单月增产40万桶/日；2）明年5月起，各国减产基数合计上调163万桶/日。如果单以40万桶/日的短期增产而言，实际上无法满足正在恢复的需求。故原油价格暴跌，主要受前期交易过度拥挤及对明年供给过剩的担忧。

由于短期供需仍然偏紧，故原油价格进一步暴跌的可能性较低。但由于远期产量大增的可能性，也会抑制原油暴涨的空间。众所周知，今年通胀预期大幅上行，主要受到大宗商品暴涨的影响，背后是疫情影响下供给不足。OPEC+会议缓解了市场对长期通胀高企的担忧。

通胀和就业是美联储政策的核心关注点。此前，美国就业恢复较慢，但通胀预期较高。因此，尽管美联储一再强调通胀是暂时的，紧缩不会那么快，不断释放鸽派信号，但市场始终犹犹豫豫。随着原油价格暴跌，通胀担忧有所缓解，10年期美债收益率顺利下行至1.2%附近，完全抵消此前因大宗商品而出现的快速上行，已基本回到年初的水平。

就汇率而言，增长较快且通胀较低时，美元指数趋于上行。目前来看，虽然劳动力市场因结构性原因恢复较慢，但经济增速处于较高水平，通胀担忧缓解增强了美元走势。就美股而言，昨日三大指数跌幅均超1%，代表工业品的道琼斯工业指数跌幅较大，偏成长的纳斯达克指数跌幅较小，主要受到资源品、金融、地产等板块的拖累。

整体来看，昨日全球资本市场的大幅波动，背后或反映市场对通胀担忧的减弱，这使得美联储“鸽派”发声更为可信。就这个意义而言，海外流动性大幅收紧，可能仍然在较远的未来，这使得国内政策可以更为从容。