芝商所特约评论员 寇健

　　美原油从去年感恩节之后的黑色星期五开始技术性回调，直到上个星期五为止，已经上升了24美元。这样的上升速度让全球的投资者瞠目结舌。

　　今年到这个周末截稿为止（1月23日），短短的22天，美油价格已经上升了12美元（见下图）。毫无疑问，这样的价格上升速度对于市场来说是不健康的。原油市场价格需要做技术性的调整，但在目前从基本面看来，还没有发现市场价格调整的因素。因此市场只能依据技术图表信号来做出适当的调整了。

　　美油期货一年价差接近12美元是市场信号

　　那么美油市场比较明显的、有意义的价格调整的市场信号是什么呢？个人近年来在市场中的观察是关注原油期货（产品代码：CL）一年升贴水的价格变化，当一年的美油期货价格升水超过12美元的时候，市场将可能会做出比较明显的价格调整。

　　下面这是一张美油今年三月到明年三月12个月的价差图。去年11月25日的价差可以忽略不计，因为那是在感恩节之后的黑色星期五交易，当时市场流通性极差，在这个情况下出现的交易，算是数据上的误区。图中我们可以看到今年三月到明年三月的美油期货的价差在上个星期已经到达了10.5美元。也就是说我们很快就会接近价格调整的区间了。

　　为什么市场会在一年的价差接近12美元时会做出价格调整？这是因为在当前的利率大环境下，一年的价差到达这个范围的时候，有能力和有渠道进行“借”油交接，期现套利的投资者就会利用这一交易策略谋取到丰厚的利润。

　　目前现货市场的短缺将继续为市场中的多头提供强有力的交易基础。

　　当出现市场信号，运用原油期权部署交易

　　在原油衍生品市场中同样也存在着众多的交易机会，比如说买入原油期货日历价差、卖出期权宽跨套利等等。

　　芝加哥商品交易所原油（CL）和成品油衍生品市场是全球最大的原油衍生品市场。在芝加哥商品交易所原油期权市场中，主要分为两大部分：第一就是原油标准期权，第二是原油超短期期权：每周期权（Weekly Options）。

　　上述两种期权的共同点是：1．都是美式期权，2．都是现货交接，结算成WTI原油期货合同。标准期权和每周期权的不同点在于：标准期权到期日是相对应期货到期的前三天，而每周期权的到期日是每一个星期五（OG 1-5）。

　　那么对于每周期权来说，好处在哪里？最大好处就在于时间短，所以保险费价格相对便宜。WTI原油超短期期权，即每周期权可以有效灵活地管理短期市场波动和风险，而不增加保险费费用。

　　预计美原油上行阻力点调高到96美元

　　基于世界经济从新冠病毒疫情中恢复的速度远远超过了人们的预期，在全球通货膨胀的大宏观条件下，美原油（CL）在新年开始的短短20天之内就已经突破了2021年所创下的85美元的近年最高价格，在这样的情况下，个人必须将今年美原油上行的阻力点从十二月份预测的92美元调高到96美元。

　　可以这样说，在今年上半年原油的每一次技术回撤都将是入市的好机会。

　　第三方内容免责声明

　　请注意， 本专栏由芝商所特约市场评论员撰写，所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。