行情回顾：板块总体下跌，白酒、啤酒跌幅明显上周SW 食品饮料下跌3.47%，沪深300 下跌1.51%，板块总体下跌。分子行业看，上周啤酒行业下跌5.25%，白酒行业下跌4.71%，食品(综合)行业下跌1.85%，乳品行业下跌2.40%，肉制品行业上升2.41%，调味发酵品行业上升2.87%。

　　以往观点：延续稳定性推荐主线，优选龙头及高景气赛道白酒：我们前两个月重点提示高端白酒机会，当前继续强推高端白酒板块，高端白酒或将持续迎来催化，重点推荐五粮液、贵州茅台。我们提出在白酒板块，高端白酒龙头具备强壁垒，商业模式具备优越性，2022 年业绩确定性仍较强。目前市场对提价、业绩高增的预期较高，我们认为高端白酒目前已经实现增速换挡，后续将主要以稳定经营为主，提升自身经营的质量。就提价这一热点来说，高端板块的核心逻辑在于提价，我们认为高端酒企提价能力一直都在，但企业按照自身发展节奏稳步提价-控货-稳价，才是长久的发展之道，短期过度提价或影响企业整体运营质量，故建议以长眼光布局高端白酒，是长期看好的优质核心资产。

　　啤酒：板块主线逻辑清晰，建议关注边际变化显著加速领跑标的。我们认为未来2-3 年将迎来啤酒行业的Beta 性行情，主因结构升级或加速叠加行业效率改善带来的利润弹性释放。在Beta 性行情下，我们建议关注边际变化显著的标的，持续推荐青岛啤酒和重庆啤酒。此外，我们建议关注燕京边际变化，近年来公司通过新品U8、V10 等系列，不断推进中高端进程，同时内部改革也在持续推进，建议积极关注。

　　餐饮产业链：受益于餐企连锁化发展、降本提效需求以及疫情对家庭消费场景的培育，预制菜行业发展如火如荼。建议关注速冻食品龙头安井食品、冷冻烘焙龙头立高食品、专注B 端服务的千味央厨与预制菜肴华东龙头味知香。同时，持续推荐佳禾食品，主因佳禾食品是我国植脂末行业龙头，且咖啡、植物基饮品等业务多元拓展，利用现有客户及渠道优势，咖啡业务有望成长为第二增长曲线。

　　软饮料：益生菌相关公司表现亮眼，李子园大单品逻辑持续演绎。本周受幽门螺旋杆菌相关实验新闻影响，益生菌相关业务标的均录得较大涨幅，食品饮料中科拓生物和均瑶健康均拥有益生菌业务。传统饮料方面，李子园全国化大单品逻辑持续演绎，目前公司积极开拓省外市场，渠道势能向上趋势明显，随着公司全国化进程的推进，叠加成本控制和费用的精准投放，22 年有望维持快速增长，建议积极关注。

　　乳制品：本周熊猫乳品发布调价公告称，鉴于产品主要原料、包材、人工、运输等成本持续上涨，决定对主要炼乳相关产品的出场价格进行调整，上涨3%-10%。我们认为熊猫乳品涨价逻辑顺畅，公司对主要炼乳相关产品的出厂价格进行了调整，预计其提价措施将为公司带来较大的利润弹性。

　　建议关注：茅台、五粮液、洋河股份、青岛啤酒、重庆啤酒、安井食品、立高食品、佳禾食品、科拓生物、李子园

　　数据跟踪：

　　白酒行业：茅台、国窖批价略微上涨，五粮液批价略微下降啤酒行业：产量反弹上升，进口大麦价格有所上涨，玻璃价格有所上涨，瓦楞纸价格小幅下跌

　　乳制品行业：生鲜乳均价略有下跌，全脂奶粉价格均有所下跌，脱脂奶粉价格均有所上涨，豆粕价格微涨、玉米进口价略微下跌风险提示： 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题等等。

（文章来源：天风证券）