本期投资提示：

　　AHP 得分——纬德信息2.39 分，总分的37.5%分位。考虑流动性溢价因素后，我们测算纬德信息AHP 得分为2.39 分，位于科创体系AHP 模型总分的37.5%分位，位于中游偏下水平。假设以70%入围率计，中性预期情形下，纬德信息网下A、B、C 三类配售对象的配售比例分别是：0.0424%、0.0351%、0.0220%。

　　深耕电力信息安全，推动信息安全产品国产化。纬德信息是一家电力配电网信息安全领域的技术创新型企业，致力于为工业企业提供自主可控、安全可靠的信息安全产品和服务，具有领先的技术产品实力和市场竞争优势地位，是电力配电网信息安全领域重要的供应商。公司的智能安全设备产品结合国密 SM 系列加密算法与多种通信技术，提供硬件级动态加密数据安全通信方案，具备安全性高、兼容性好、可靠性高、功耗低、功能丰富等特点。信息安全云平台方面，公司实现了与真实工业环境一致的仿真测试验证平台，可在保障系统持续稳定运行的同时进行攻防实战演练，完成对生产系统大量的节点状态和参数的镜像，具有自主可控、实战性强、安全性强、全业务和可视化设计等特点。

　　核心技术成果突出，客户资源优质。在电力配电网行业，公司已形成了工业安全通信、工业数据安全管理等一系列核心技术储备， 共拥有核心技术 11 项，已授权专利 34项，软件著作权 58 项，其中现有的核心技术来源均为公司业务发展过程中自主研发与技术积累。公司凭借较早进入配电网信息安全行业的先发优势、较强的研发创新能力和严格的质量管理体系，与下游行业中的国内知名企业保持长期稳定的合作关系，包括国家电网、南方电网、卡骏机械、北京科锐、长园深瑞、国电集团、许继电气等知名企业，为公司的业务长期增长奠定了坚实基础。

　　营收增速高于可比均值，归母净利增速较快。2018 年-2020 年公司营收复合增速为28.48%，高于可比均值；归母净利复合增速较快，为53.28%，在可比公司中位居首位。

　　2018 年-2020 年上半年毛利率逐年下降但仍高于可比公司均值。2018 年-2020 年研发支出绝对规模复合增速为11%，低于可比均值。

　　风险提示：纬德信息需警惕信息安全多业务领域经营及非电力领域拓展不顺，规模较小、抗风险能力较弱，配电网信息安全行业发展及产业政策影响变化，市场新竞争者加入、公司较高的营业收入增速和毛利率不可持续等风险。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）