上周全球股市涨跌不一。美国多名联储主席预计最早3月加息。鲍威尔尝试给出缩表开启时间表，即美联储倾向开2至4次会议讨论。美国12月CPI同比上涨7.0%，创1982年6月以来最快涨幅。产业趋势层面，台积电上周发布了2021年第四季度财报，Q4营收和盈利同比增长。供应链将继续维持高水平库存，2022年产能紧张延续，各芯片生产商纷纷提价。乘联会调整此前预测，表示2022年新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

　　核心观点

　　【全球股市表现】上周全球股市涨跌不一。美股方面，道指、纳指、标普分别下跌0.4%、0.3%、0.2%。市场主要关注美联储加息、美国通胀情况、全球经济展望、奥密克戎最新消息以及全球疫情与疫苗接种。美联储加息方面，旧金山联储主席戴利、美联储理事布雷纳德和费城联储主席哈克加入了预计最早3月加息的官员队伍。纽约联储主席威廉姆斯表示美联储将渐进式加息。鲍威尔尝试给出缩表开启时间表，即美联储倾向开2至4次会议讨论。美国通胀情况方面，美国12月CPI同比上涨7.0%，这是自1982年6月以来最快的涨幅。全球经济展望方面，世界银行在发布的《全球经济展望》报告中预计2021年全球经济增长5.5%，2022年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点。奥密克戎最新消息方面，英国研究显示英国奥密克戎疫情已经见顶。截至11日，美国约有14.6万人因感染新冠病毒住院治疗，达到历史最高水平。世卫组织警告称，大多数欧洲人可能会在未来六到八周内感染。全球疫情与疫苗接种方面，当前，欧美国家疫苗接种比例快速上升，上周新增病例数较高的国家为美国、法国、印度、意大利等。行业表现方面，能源板块表现相对较好，日常消费、房地产板块表现相对较差。异动股方面，过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术、可选消费、能源较多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，医疗保健、信息技术较多。

　　【全球产业趋势】趋势一：半导体。台积电上周发布了2021年第四季度财报，Q4营收和盈利同比增长，先进制程为主要收入来源。预计供应链将继续维持高水平库存，2022年产能紧张延续，台积电、格芯、台胜科、合晶等生产商纷纷提价。趋势二：新能源车。芯片供给持续改善，促进2021年12月新能源汽车产销攀升。国内新能源乘用车市场表现出多元化发力态势。随着新能源产业链规模翻倍，降本能力显著提升，乘联会调整此前预测，表示2022年新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

　　【重要资讯】台积电：据供应链人士称，台积电2022年全面调涨晶圆代工价格，苹果为了确保产能已接受涨价，并包下台积电12-15万片4nm产能。SEMI:全球前端晶圆厂设备支出预计将在2022年同比增长10%，达到超980亿美元的历史新高。沃尔玛：美国零售巨头沃尔玛或将入局元宇宙，计划创建自己的加密货币和NFT。

　　【产业趋势关注及建议】从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起(光伏、风电、储能、氢能等)，电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。

　　【风险提示】本报告所提及个股仅表示与相关主题有一定关联性，不构成个股投资建议。

　　目录

　　01

核心关注与投资建议

　　上周，A股涨幅较高的产业指数为：水产、抗生素、新冠肺炎检测等。

　　上周及本周海外市场值得关注的产业趋势变化为：

　　1、半导体

　　台积电上周发布了2021年第四季度财报，Q4营收和盈利同比增长，先进制程为主要收入来源。Q4营收157.4亿美元环比增长5.8%，Q4毛利率环比扩大1.4个百分点达52.7%，营业利润率环比扩大0.5个百分点达41.7%。Q4先进制程收入(7nm及以下)均占50%，其中5nm占23%，7nm占27%。2021年，先进制程收入贡献占50%，其中5nm占19%，7nm占21%。

　　供应链将继续维持高水平库存，2022年产能紧张延续，各芯片生产商纷纷提价。单位硅含量增加是支持半导体需求强劲的一个更重要的因素并将持续下去。台积电先进工艺制程N4P/N4X/N3/N3E将于今明两年实现量产。公司的N5工艺节点已进入量产的第三年，市场需求依旧强劲。据国外媒体报道，AMD 正在为一些客户将其 EPYC 数据中心处理器的价格提高 10% 至 30%。晶圆代工厂格芯首席财务官David Reeder预估，去年困扰芯片业的供应吃紧情况，将延续至今年，表示格芯每周收到好几通催货和追加订单的电话。晶圆厂透露，近期陆续接获半导体硅晶圆厂台胜科、合晶涨价通知，涨幅至少一成，合晶部分产品将大涨三成。

　　2、新能源车

　　芯片供给持续改善，促进2021年12月新能源汽车产销攀升。乘联会数据显示，2021年12月新能源乘用车市场零售达到47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%。零售渗透率再次突破20%，达到22.6%。其中，自主品牌的新能源车渗透率为39%；豪华车的新能源车渗透率为32.7%；而主流合资品牌的新能源车渗透率仅有3.3%。国内新能源乘用车市场表现出多元化发力态势，上汽集团与广汽集团表现相对较强，传统车企亮点突出。而小鹏、理想、蔚来、哪吒、零跑、威马等新势力车企销量同比和环比表现总体较好。

　　乘联会表示，2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变。随着新能源产业链规模翻倍，降本能力显著提升，乘联会调整此前预测，表示2022年新能源乘用车销量预期550万辆以上，新能源乘用车渗透率达到25%左右；新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率达22%左右。

　　投资建议：从中长期角度，我们当前建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起(光伏、风电、储能、氢能等)，电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及元宇宙、智能制造、云计算、自主可控等产业趋势。

　　02

全球观察：海外市场跟踪

　　1、全球大类资产表现

　　上周全球股市涨跌不一。美股方面，道指、纳指、标普分别下跌0.4%、0.3%、0.2%。市场主要关注美联储加息、美国通胀情况、全球经济展望方面、奥密克戎最新消息以及全球疫情与疫苗接种。美联储加息方面，在美国通胀水平续创40年新高之际，旧金山联储主席戴利、美联储理事布雷纳德和费城联储主席哈克加入了预计最早3月加息的官员队伍。纽约联储主席威廉姆斯表示美联储“正在接近”决定加息的时间，将渐进式加息。鲍威尔尝试给出缩表开启时间表，即美联储倾向开2至4次会议讨论，有分析称关键“官宣”或在6月。美国通胀情况方面，美国劳工部发布的数据显示，美国12月PPI同比增长9.7%，增幅为2010年以来最高水平，高于前值9.6%，不及市场预期9.8%。美国12月CPI同比上涨7.0%，增速再次加快，这是自1982年6月以来最快的涨幅；同时也高于前值6.8%。这已经是该数据连续八个月达到或高于5%。全球经济展望方面，世界银行在发布的《全球经济展望》报告中预计2021年全球经济增长5.5%，2022年将增长4.1%，均较此前预测下调0.2个百分点。美联储发布了俗称“褐皮书”的地区经济调查报告，在2021年的最后几周，整个美国的经济活动以温和的速度增长，但受奥密克戎影响，部分地区企业对未来增长预期有所回落；供应链问题和劳动力短缺问题持续存在，仍然限制经济增速。奥密克戎最新消息方面，英国研究显示，英国奥密克戎疫情已经见顶。美国白宫首席传染病专家福奇警告称，随着奥密克戎变异毒株蔓延，几乎每个人都可能会暴露(在疫情之下)。截至11日，美国约有14.6万人因感染新冠病毒住院治疗，达到历史最高水平，这一数字几乎是两周前的两倍。世卫组织警告称，奥密克戎在欧洲的传播目前呈现“由西向东的浪潮”，大多数欧洲人可能会在未来六到八周内感染。全球疫情与疫苗接种方面，当前，欧美国家疫苗接种比例快速上升，其中德法英美四国疫苗完全接种的人口比例分别为72.1%、75.0%、70.2%、62.5%。上周新增病例数较高的国家为美国、法国、印度、意大利等。

　　欧股市场普涨，富时100、法国CAC40、德国DAX、意大利指数分别上涨2.2%、1.2%、1.0%、1.2%。据德国统计局发布的初步数据，这一欧洲最大经济体在2021年四季度惨遭滑坡，GDP可能萎缩0.5%至1%，被奥密克戎快速传播、供应持续紧张和通胀30年来最高等因素拖累。日经225指数下跌0.5%。

　　上周大宗商品涨多跌少，原油、贵金属、工业金属上涨，农产品跌多涨少。美国十年期国债利率持平1.78%。

　　原油方面，上周布油、WTI原油分别上涨7.0%、7.7%，当前布油与WTI原油分别上行至87、84美元/桶。市场人士普遍预期变异病毒奥密克戎对全球经济复苏影响有限，且当前全球石油库存偏低，但石油供应仍偏紧张，OPEC+维持40万桶/天的增产幅度不变。上周贵金属上涨，黄金、白银分别上涨1.0%、2.4%。工业金属上涨，金属铝、金属铜、金属镍、金属铅、金属锌分别上涨2.3%、2.0%、6.4%、3.3%、1.0%。全球疫情严峻下游成交转淡，但LME库存大幅下降，供应紧张以及新能源需求旺盛，推动镍价走势坚挺。农产品跌多涨少，稻谷上涨0.5%，大豆、小麦分别下跌1.1%、2.5%。10年期美债收益率持平1.78%。美元指数下跌0.7%至95，人民币相对美元升值0.4%，当前人民币兑美元中间价为6.35。

　　2、全球股市行业表现

　　上周全球股市涨多跌少，能源板块表现相对较好，日常消费、房地产板块表现相对较差。

　　具体来看，美股方面，能源板块表现较好，房地产、医疗保健、可选消费板块表现较差。欧股方面，除医疗保健板块下跌外，其他板块均上涨，其中能源板块表现亮眼。英国股市方面，除信息技术、日常消费、可选消费板块下跌外，其他板块均上涨，其中能源、医疗保健板块涨幅较大。日本股市方面，能源、金融板块表现较好，日常消费、信息技术、医疗保健板块表现较差。港股方面，除日常消费、房地产、材料板块下跌，公共事业板块持平外，其他板块均上涨，其中能源、可选消费、医疗保健板块表现较好。A股方面，除信息技术、医疗保健板块上涨，工业、电信服务持平外，其他板块均下跌，日常消费、房地产、金融板块跌幅较大。

　　3、全球强势股与异动股简析

　　过去一周大涨的200亿美元以上市值公司中，信息技术、可选消费、能源较多，过去一周领跌的200亿美元以上市值公司中，医疗保健、信息技术较多。

　　异动股简析

　　【金沙集团】澳门新博彩法订明未来赌牌最多6个，禁止转批给，期限不多于10年。澳门行政会发言人张永春表示，澳门博彩税率目前为35%，考虑到澳门本澳博彩税率较其他地方高，特区政府暂时不考虑调整博彩税相关税率。金沙集团上周大涨18.0%。

　　【台积电】台积电发布了2021年第四季度财报。Q4营收157.4亿美元环比增长5.8%，Q4毛利率环比扩大1.4个百分点达52.7%，营业利润率环比扩大0.5个百分点达41.7%。台积电预计第一季度销售额166亿美元至172亿美元，第一季度毛利率53%至55%，2022年资本支出400亿美元至440亿美元。台积电上周上涨12.5%。

　　03

重要资讯速递

　　1、产业政策与新闻

　　(1)台积电公布第四季度财报，利润创历史新高(☆☆☆)

　　1月13日，台积电发布了2021年第四季度财报，Q4营收和盈利同增长，先进制程为主要收入来源。Q4营收157.4亿美元环比增长5.8%，Q4毛利率环比扩大1.4个百分点达52.7%，营业利润率环比扩大0.5个百分点达41.7%。Q4先进制程收入(7nm及以下)均占50%，包含占晶圆总收入27%的7nm工艺收入和占23%的5nm工艺收入。2021年，先进制程收入贡献占50%，其中5nm占19%，7nm占21%。供应链将继续维持高水平库存，2022年产能紧张延续。单位硅含量增加是支持半导体需求强劲的一个更重要的因素并将持续下去。先进工艺制程N4P/N4X/N3/N3E将于今明两年实现量产。公司的N5工艺节点已进入量产的第三年，市场需求依旧强劲。在智能手机、HPC等应用的推动下，N5已被证明是业界最具竞争力的先进工艺。公司推出N4P/N4X/N3/N3E等多种先进制程产品全面提升整个系列的性能、效率、能耗与密度。因N3E还处于技术准备阶段，预计1年后实施量产，2022下半年投产的主要是N3工艺，N3将使用FinFET架构。台积电预计第一季度销售额166亿美元至172亿美元，预计第一季度毛利率53%至55%。

　　(2)苹果首度接受台积电涨价包下台积电至多15万片4纳米制程(☆☆☆)

　　1月17日，据供应链人士称，由于晶圆代工产能供不应求，台积电2022年全面调涨晶圆代工价格，苹果为其第一大客户，过去从未被涨价“波及”，现如今为了确保产能已接受涨价，并包下台积电12-15万片4nm产能。将采用台积电4nmN4P制程投片的是苹果自行研发的新一代A16应用处理器，该处理器芯片已完成设计定案，预计下半年开始在台积电Fab18厂进入量产，最终将搭载于新一代iPhone14及iPad等产品。从涨幅来看，台积电16nm及优化的12nm、7nm及优化的6nm、5nm及优化的4nm等先进制程，2022年平均价格约较2021年调涨8-10%，不过因为苹果是(台积电的)最大客户，其订单涨幅将低于其它先进制程客户。另外，台积电再次强调产能紧缺难解，并公布了史上最高的资本支出计划。预计2022年资本支出400亿美元至440亿美元，同比增长33%-47%。

　　(3)三星发布首款可量产的类脑芯片(☆☆☆)

　　1月13日，三星发布了全球首款基于MRAM(磁阻随机存取存储器)的内存计算芯片。这款芯片由三星高级技术研究院(SAIT)与三星电子代工业务和半导体研发中心一起开发。内存计算芯片又被称为“类人脑芯片”或“类脑芯片”。在标准计算机架构中，数据存储在内存芯片中，数据计算在单独的处理器芯片中执行，而这款芯片集数据存储和计算功能于一体，功能类似人脑，甚至可以进行简单推理。三星的研究团队称，该芯片在书写、数字分类方面的准确率达到了98%，人脸检测方面的准确率达到了93%，不仅可以用于内存计算，还可以作为下载生物神经网络的平台。值得注意的是，这款芯片的意义还在于“可量产”。RRAM(电阻式存储器)和PRAM(相变存储器等非易失性存储器已被用于开发类人脑芯片，但两者都无法被大规模生产。三星的研究团队通过改进MRAM的架构，将已经达到商业生产规模的MRAM引入内存计算领域，大大提高了量产类人脑芯片的可能性。

　　(4)SEMI:2022年全球晶圆厂设备支出将达980亿美元(☆☆☆)

　　1月12日，SEMI发布了最新一期的季度《世界晶圆厂预测报告》。其中强调，全球前端晶圆厂设备支出预计将在2022年同比增长10%，达到超过980亿美元的历史新高，这标志着连续第三年的增长。该行业上一次连续三年增长是在2016年至2018年。SEMI预计foundry部分占2022的总支出的46%，同去年相比增长13%，其次memory 占37%，同2021相比略微下降。在memory部分，DRAM的支出预计将下降，而3D NAND的支出将上升。微控制器(含MPU)的支出预计在2022年将大幅增加47%。Power相关设备预计也将强劲增长33%。报告中还提到，到2022年，预计韩国的设备支出将排在首位。中国大陆和中国台湾地区的设备支出将占所有晶圆厂设备支出的73%。在2021的大幅增长之后，中国台湾地区的FAB设备支出预计今年至少会增长14%。韩国的支出在2021年急剧增长，预计在2022将上升14%。预计中国大陆的支出将降低20%。欧洲/中东是2022年第二大消费地区，预计今年将实现145%的显著增长。日本预计将增长29%。

　　(5)乘联会：2022年新能源汽车销量有望突破600万辆渗透率在22%左右(☆☆)

　　乘联会数据显示，2021年12月新能源乘用车市场零售达到47.5万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%。零售渗透率再次突破20%，达到22.6%。其中，自主品牌的新能源车渗透率为39%；豪华车的新能源车渗透率为32.7%；而主流合资品牌的新能源车渗透率仅有3.3%。2021年12月，国内新能源乘用车市场表现出多元化发力态势，上汽集团与广汽集团表现相对较强，传统车企亮点突出。而小鹏、理想、蔚来、哪吒、零跑、威马等新势力车企销量同比和环比表现总体较好。乘联会表示，2022年保持现行购置补贴技术指标体系框架及门槛要求不变，补贴规模从原来预期的200万辆补贴规模上限没有锁定，2022年新能源乘用车销量预期550万辆以上，新能源乘用车渗透率达到25%左右；新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

　　(6)消息称韩国2022年8英寸代工产能已售罄涨价或将持续(☆☆)

　　1月11日，韩国国内8英寸半导体代工产能预订实际上已经结束，预计今年的半导体供应也将因代工产能的不足，面临与去年相似的困境。据ETNews报道，KeyFoundry今年的产能已被预订完毕，每半年接受预订的DBHiTek也将在第二季度关闭订单通道。三星电子和SK海力士系统IC的情况也基本一致。报道指出，在去年超量订单的基础上，今年又增加了新的订单，使得代工产能瓶颈变得更加严重。KeyFoundry和DBHiTek正在通过引进新设备、提高生产线效率和改善人力管理来确保额外的生产能力，但每月最多只能追加生产5000-1万个芯片，因此无法满足需求。此外，代工厂在分配产能时还会有其他因素的考量，比如优先考虑向现有客户供应产能，因此新客户可能很难拿到产能。在这种背景下，韩国本土设计厂正在冒险付出超额的成本以确保代工产能。据估计，去年8英寸代工价格上涨了20-40%。随着订单的大量涌入，8英寸代工涨价预计将持续。

　　(7)宁德时代将发布换电品牌面向全部车企(☆☆)

　　1月15日，宁德时代方面宣布，将于1月18日15:30举行宁德时代EVOGO换电品牌发布会，该换电品牌将面向全部车企。有业内人士表示，“动力电池是新能源汽车最核心的零部件，如果电池标准化，车企可能会失去在这方面的竞争力与话语权。正因为其中存在很多利益纷争，这也成为目前电池标准较难统一的重要原因。” 而对于部分销量不尽人意的车企而言，“电池厂商布局换电”情况的出现，或将为其打开更多的想象空间，可以降低自身制造成本、简化制造工艺。从企业规划来看，截至2025年底，蔚来换电站全球总数将超4000座。其中，中国以外市场的换电站约1000座；奥动新能源计划5年内完成10000座换电站投建；国家电投到2025年计划新增总投资规模1150亿元，新增投资持有换电站4000座，新增投资持有电池22.8万套。

　　(8)日本2021年进口电动车新注册量翻番特斯拉在日降价是推手之一(☆)

　　2021年日本进口电动汽车新注册量增加了一倍以上，这对特斯拉等外国电动汽车制造商而言是一个令人鼓舞的迹象。日本汽车进口协会1月11日表示，2021年进口电动汽车的新注册量为8610辆，高于2020年的3238辆。2021年电动汽车占日本外国汽车注册量的3.3%。日本在接受电动汽车方面相对较慢，部分原因是缺乏充电站、停车位以及补贴力度不足。不过，随着电动汽车变得更加实惠，情况正在发生变化。2021年2月，特斯拉在日本将其Model 3长续航版本的售价下调了24%，Model 3标准续航版本的价格下调了16%，从而显著推高了需求。目前，纯电动汽车在日本汽车市场的渗透率仅约为1%。去年底，日本政府宣布计划，将把电动汽车购车补贴提高一倍，最高可达80万日元(合7000美元)，与美国和欧洲的电动车购车补贴几乎持平，并为充电基础设施提供补贴。日本汽车进口协会还表示，2021年进口汽油混合动力汽车的新注册量从2020年的13465辆增加到37530辆。

　　(9)华为储能将在日本销售储能大型电池系统，贯穿于整个新型电力系统(☆)

　　1月15日，华为表示从今年3月起，将在日本销售用于可再生能源储存的大型电池系统，采购渠道为包括宁德时代在内的电池制造商。华为将小型电池组组合为集装箱大小的单位后出售给日本境内客户，能够储存高达2,000千瓦时的电能。容量可以根据实际应用需求进行调整，以满足日本在摆脱化石燃料转向可再生能源的过渡时期对于电力的需求。储能形式多样，抽水蓄能和电化学储能发展领先。目前的储能技术方案主要可以分为物理机械储能、电化学储能、电磁储能和光热储能，其中物理储能和化学储能装机量占绝对比重，物理储能最具代表性的是抽水蓄能，化学储能最优代表性的是锂离子电池储能。截至2021年底，在全球储能累积装机中，抽水蓄能装机依然占据主力位置，占比超过90%，主要得益于抽水蓄能较低的成本和满足长时储能的需求；而近些年来，锂离子电池储能系统在新增储能装机中占主要地位，主要得益于逐渐下降的成本和其灵活的调节能力。

　　2、全球新兴产业趋势及重点公司跟踪

（文章来源：招商策略研究）