核心观点。官方暗示3 月加息，公布缩表原则为缩表铺路，但“不排除连续加息”

　　并非出自鲍威尔的任何正面回答，而是来自其对此问题的“无视”表态，不明确否定此可能性意味着不排除此行动，本质是在给通胀失控风险留后路。1 月FOMC会议共有四份材料：FOMC 会议声明、缩表原则、政策策略声明、新闻发布会发言稿，信号总体偏鹰，但“连续加息”过度外推的“全年6-7 次加息”理解或是过鹰。

　　风险提示：目前CME 在3、5、6 月的隐含加息次数分别为1.2、1.9、2.8 次。存在3、5、6 月FOMC 会议连续加息的可能性，但如要将“连续加息预期”线性外推至2022 年尚未召开的7 次会议上，需要通胀风险演绎为实质性的失控。由此形成：通胀失控风险→美联储大幅前置/紧缩货币政策步伐→流动性风险溢价加速兑现/计价→非现金资产短期显著下跌风险加剧。

（文章来源：德邦证券）