组合说明：

　　“金股组合”一方面体现申万宏源未来1 个月的大势研判观点及风格判断结论，另一方面体现我们申万宏源整体研究团队的研究能力与市场竞争力，在严格的申报筛选流程下，我们从全行业的角度为投资者精选个股，力求为投资者提供最踏实的研究支持，为投资者创造最大的价值。本次报告对上期金股组合进行更新。

　　上期组合回顾：

　　申万宏源2022 年第一期十大金股组合在1 月1 日- 1 月28 日间下跌，跌幅6.79%。其中9 只A 股平均下跌4.73%，同期上证综指、沪深300 分别下跌7.65%、7.62%；A 股组合跑赢了上证综指、沪深300 指数2.92、2.89 个百分点；1 只港股下跌25.33%，同期恒生指数上涨0.65%，港股组合跑输了25.98 个百分点。

　　自2017年3月28日第一期金股发布至 2022年1月28日，金股组合累计上涨242.70%。

　　其中A 股组合累计上涨204.80%，分别跑赢了上证综指、沪深300 指数201.91、173.59个百分点；港股组合累计上涨636.09%，跑赢了恒生指数638.75 个百分点。

　　本期策略判断：

　　本期策略判断：超跌反弹值得期待，持续回暖尚需耐心。近期市场疲弱，我们认为有3 点原因：(1)市场对春节后反弹有期待，但对二季度却普遍悲观，中国经济周期向下 + 美联储紧缩预期明确，中期担忧压制短期做多意愿。(2)美联储加息的节奏比市场想象得更快，这对全球高估值科技股的造成了普遍压力。(3)2022 年没有新基金发行开门红，总体存量博弈。展望后续，我们认为短期超跌反弹值得期待。但市场若要持续回暖，则需以下条件：(A) 市场发现政策可以兼顾中短期稳增长和长期经济稳定性，或者至少看到短期内社融信贷、基建投资数据显著超预期。(B)高估值赛道的2022 年一季报继续验证高景气，或者看到后续国内“宽货币”的强度超预期。此外，美联储紧缩节奏不再边际超预期，也是市场企稳的重要外部保障。

　　配置建议：“稳增长”板块有望继续贡献相对收益。关注三条主线：(1)基建和地产产业链仍有机会。(2)高景气赛道有韧性，继续底仓配置：绿电、新能源车。(3)高端消费不悲观，关注：白酒。

　　本期金股组合：

　　未来一个月，申万宏源首推“铁三角”：山西汾酒、分众传媒、三峡水利。除了“铁三角”，十大金股组合还包括：上港集团、中航光电、顾家家居、保利发展、兴业银行、中粮工科、明源云(港股)。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）