A股刚刚休市，美股周线就翻红了，有网友表示“A股难道白跌了？”。那么面对已经板上钉钉的美联储加息周期，美股接下来到底会怎么走，A股又将如何表现。

　　此前受美联储收紧预期等因素影响，2022年1月以来美股持续调整，A股也因此受影响。

　　但美国当地时间周五(1月28日)美股三大指数依靠尾盘拉升收涨，道琼斯指涨1.65%；纳斯达克涨3.13%；标普500涨2.43%。

　　值得注意的是，美股三大指数周线也因此一举翻红，道指本周收涨1.34%，纳指本周收涨0.01%，标普500收涨0.77%。

　　 加息周期：美股表现究竟如何？

　　实际上与想象中不太一样，美联储加息期间，美股的表现反而强劲，回报率甚至超过了降息期间。

　　来自道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)的统计结果显示，自1989年以来，在美联储加息期间，道琼斯工业平均指数的平均回报率接近55%，标准普尔500指数的回报率为62.9%，纳斯达克综合指数的平均正回报率为102.7%。

　　反而美联储降息期间道指平均回报率为23%，标普500指数为21%，纳斯达克指数为32%。

　　如果放到更长的时间维度看，Truist公司联合首席投资官Keith Lerner表示，自20世纪50年代以来的12个美联储加息周期中，股票的平均年化增长率为9%，并在其中11个周期中取得了正回报。唯一的例外是在1972-1974年期间，该期间恰好是1973-1975年的经济衰退。

　　虽然整个加息周期期间，美股涨多跌少，但波动是免不了的。高盛首席美股策略师David Kostin也提醒投资者，在美联储最近几个加息周期中，首次加息后的三个月内，标普大盘会平均下跌6%。不过，首次加息后的六个月内回报率会转正至5%。

　　市场大佬现分歧

　　而对于此次美联储加息，美股接下来究竟如何走，市场大佬们之间有分歧。

　　全球最大的基金管理公司之一、资产达1.7万亿美元的普信集团新任首席执行官罗布·夏普警告称，在2022年面临的经济环境中，我们应该抵制每次回调都买进的策略。尤其是宽松的货币政策一旦出现逆转，就更难预测回报是否会强劲。

　　规模达2.2万亿美元的基金管理公司太平洋投资管理公司(Pimco)的创始人、“债王”比尔·格罗斯表示，市场上已经消除了逢低买入的心态。随着美联储收紧政策，投资者，尤其是刚刚经历过牛市的新投资者，将会避免在“我们开始看到的熊市”中买入下跌的股票。

　　而另一派观点认为，就应该“越跌越买”。潘兴广场资本管理公司创始人比尔·阿克曼表示，在流媒体公司奈飞股价暴跌后，他的公司买入了逾310万股奈飞股票。

　　阿克曼在周三发布的公告中表示：我们的许多最佳投资，都是在其他短线投资者抛售绩优股时出现的，绩优股的价格在长期投资时显得格外诱人。

　　管理8810亿美元资产、全球最大的另类资产管理机构黑石的总裁乔纳森·格雷本周早些时候也指出，市场波动和纳斯达克平均股价从去年的历史高点下跌逾40%，正在为公司创造机会。

　　方舟投资Ark Investment掌门人木头姐本周发声，资产价格正在下跌，创新股正在被卖出，投资者可以以更低的价格买入。不过自2022年初以来，木头姐的旗舰基金ARKK已累计下跌27%。

　　考虑到衡量市场波动性的芝商所恐慌指数(VIX)依然高位运行，因此本周尾盘异动拉升持续性值得观察，富国银行财富和投资管理的首席投资官克朗克(Darrell Cronk)指出，这是多头和空头之间的拔河之战，调整可能还没有达到低点。

　　美联储今年加息路径预测

　　而对于美联储接下来的加息路径，各大投行均有不同预期。

　　美国银行无疑最为激进，该行策略师Ethan Harris在周五给客户的报告中表示，我们现在预计今年将有7次各25个基点的加息。

　　法国巴黎银行目前预计美联储年内将加息六次，摩根大通和德意志银行等的最新预测则与高盛一样均为五次。

　　而美联储当前所要应对的核心因素是远超2%的通胀率，首次加息可能会打破以往的惯例，即加息50个基点。

　　野村甚至预计，美联储央行将在3月加息50个基点，这将是世纪之交以来美联储幅度最大的加息行动。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克站了出来力挺这一观点。博斯蒂克表示，如果经济数据允许，美联储将采取更激进的做法。这是美联储近20年来从未使用过的工具，上一次是在2000年5月，美联储在时任主席艾伦·格林斯潘的领导下将利率提高了50个基点。

　　美联储加息周期：A股表现相对独立

　　那么A股在美联储加息周期期间表现究竟如何呢？

　　海通证券研报的统计数据显示，A股市场虽建立时间相对不长，但也经历了四轮美股的加息周期。

(图片来源：海通证券研究所)

　　复盘以往美联储四次加息周期发现，美联储加息周期内全球股市往往出现先跌后涨的走势，A股市场表现则相对独立。

　　证券时报文章观点则认为，美联储的政策取向影响着全球央行的货币政策。随着A股市场逐步融入全球，势必或多或少受此影响。但同时也要注意到，不论是资金面，抑或是基本面，A股更多还是受国内影响，相对更加独立。

　　货币政策走向也决定了A股有望更独立于全球市场。1月17日，1年MLF利率、7天OMO利率均下调10BP.1月20日，央行公布，中国1月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.7%，上月为3.80%。5年期贷款市场报价利率(LPR)为4.6%，上月为4.65%。中银证券认为宽信用趋势进一步明确。

　　A股市场有相对估值优势，也有助于在可能出现的全球市场波动中保持稳定。目前上证指数的滚动市盈率为13.61倍，在全球股市处于相对低位，位居2000年以来市盈率分位数的25.41%。

　　中信建投证券首席策略官陈果表示，随着日前美联储议息会议召开，市场避险情绪集中释放，从基本面和市场面因素看，目前A股市场反击条件已经具备。目前政策仍然留有充足空间，持续推进而且有加快加强推进的趋势。

　　富达国际投资总监Catherine Yeung指出，展望虎年，几大利好因素将支持中国市场迎来虎啸丰年。首先，货币政策空间较大。其次，中国市场估值具有吸引力。

　　方正证券表示，挖掘低位、低价、低估值的“三低”蓝筹股投资机会，将是机构资金寻找牛市上半场为数不多的投资“金矿”所在，从盘口特征及技术特征看，大盘处于底部低点附近，为了后市既赚指数又赚钱，以“三低”为投资对象，既是攻防兼备的α策略，也是具备β空间的投资方向。

（文章来源：东方财富研究中心）