利位投资权益投资总监朱凤蛟在节目上表示，中国股市主要受国内货币政策影响比较大，2022年经济压力比较大，整体宏观货币政策预计会偏向宽松。

　　以下为文字精华：

　　主持人：这是来到了美国这边，美国紧缩货币的预期比之前要更强烈、更快速，这次市场好像预期不足，对于美联储的货币政策影响和预估到底该如何去看？

　　朱凤蛟：大家可以以史为鉴，回顾美国前面两轮加息过程分别是出现在2004年到2006年，以及2016年到2018年，在这期间美国股市整体还是持续上涨的，目前美股整体估值在过去10年是处于一个中等的水平，并不算贵，主要还是得益于美国上市那些核心优质公司整体盈利能力是持续较高增长的态势，加息的过程往往是在加息预期升温的时候对市场的压制是比较明显的。

　　目前市场预计今年3月份加息可能性是超过80%、90%，后续加息一旦落地，对市场压制的影响显著弱化。中国股市主要受国内货币政策影响比较大，2022年经济压力比较大，以经济建设为中心再度被强调和凸显出来，整体宏观货币政策预计会偏向宽松，坚持“房住不炒”也是有助于资金流向A股，整体来讲2022年资金面是相对有利的。

　　主持人：接下来涉及到投资理念，我们都知道择时马后炮来讲很重要，但我们站在未知的角度应该怎么看，我们理念和顶底的判断，总体来说这是一个综合的能力考验，如何去做，如何去看？

　　朱凤蛟：这确实是很多投资者非常关注的，你买股票选择什么时间点买，什么时间点卖，什么时间点去控制风险，择时能力需要从不同的角度来进行分析，重大系统性风险的择时是非常重要的，2015年、2016年、2018年暴跌风险择时是非常重要的，否则后果确实是非常惨痛的。但是对于平时的市场小波动的择时相对就没有那么重要，完全可以通过选择优质的赛道来跨越波动获得超额收益。

　　我们建立了一个大类资产轮动模型，综合了宏观经济、货币政策、股市资金面多方面的因子，多次较好的预判了市场的系统腥风醎，综合来说股市本质上是资金进出买卖的市场，当宏观货币收紧，监管政策趋严，故事资金面开始停止净流入的时候，这就是股市见顶的时候，如2015年6月，2018年3月，当宏观经济开始放松，中央高层开始明确提出呵护股市，股市资金面开始停止流入，甚至开始逐步有净流入的时候，这时候就是股市见底的时候，比如2018年10月份之后。

　　主持人：接下来我们要关注是好的企业、好的公司，好的基金经理同样需要有自己的技术壁垒，如何建立自己护城河和投资方面的技术壁垒？

　　朱凤蛟：一个基金经理整个投资过程，是他的投资理念和投资方法论的反应，最后的投资业绩只是一个结果。我们投资理念和方法论可以总结为研究独立、纵观突破为根，决策严谨、成长布局为本，具体而言，我们投资理念是中期成长投资，投资范围是全市场，不局限某一个领域或者某种类型的股票，始终着力于选择政策支持、景气提升的行业，把握估值和盈利戴维斯双击的阶段。

　　这个阶段股价上涨的弹性是更大的，基本面景气度高的时候，竞争压力是更小的，个股出现黑天鹅的概率也会更低，根据我们的统计，大多数行业两次大幅调整上涨持续一般都是不超过2年，因此我们股票持有周期一般也不会超过两年。我们方法论是中观突破，非对称布局。我们认为投资决策的关键在于行业的选择，例如2014年到2020年如果持有高端和次高端白酒一定是大赚的，只是赚10倍和50倍的区别，如果是2011年到2015年持有是煤炭股，一定是巨幅亏损的，只是亏损50%和90%的区别，因此我们将主要的经历聚焦在中观行业层面进行深入的研究，积累大量的行业供需数据库，并总结出了各个行业的关键跟踪指标，形成独有的竞争优势和壁垒，进而持续跟踪，快速筛选出景气提升，下跌空间较小，上涨空间较大的行业和个股进行非对称的布局，我们一般的标准是在于风险收益比是在1：5，甚至更优的水平，这样可以保障我们更好的投资效果。

　　一方面我们会定期对市场全部行业景气度用多因子模型进行打分评估，通过严苛的标准排除掉90%以上不满足条件的行业，集中优势兵力进行作战，我们研究力量聚焦到优势行业进行深度研究，这样我们在重点行业的研究深度上和绝大多数的私募、公募比起来都会形成一定的比较优势。

　　另外一方面绝大多数的公募和私募采取的都是以研究员一个人覆盖一两个行业一个萝卜一个坑的研究模式，很容易出现研究员所覆盖的行业并不是基金经理所感兴趣的，必然出现大量的研究资源的浪费，投研的矛盾会比较突出，我们研究员和基金经理都是朝着精选出来的行业进行深度的研究，当然这些行业我们每周都会开周会进行动态的筛选和调整，不断的剔除一些例如行业景气开始降低的行业，纳入一些行业景气度迎来拐点上升的行业，这都是动态调整的过程，我们投研是高度聚焦和同步拧成一股绳的，我们共同聚焦在筛选出来的行业上面。