康曼德资本创始人丁楹在节目上表示，低估值本身具有很大的安全边际，应该可以反向思考进行布局，看好目前处于估值低位的恒生科技指数。

　　以下为文字精华：

　　主持人：权益市场又该怎么看？

　　丁楹：前段时间大家争论宽货币能不能带来宽信用，经过春节之后，我们看很多的卖方开始对这个问题的评论是一定能够带来宽信用的，最后保增长的政策是能够发挥作用的。我了解1月份的信贷实际上是有一波三折的情况，刚开始比较积极，中旬时又比较谨慎，到下旬时又比较积极，这个可以通过票据贴现利率看到，所以后面我们可能会看到宽货币、宽信贷的情况。如果是宽货币、宽信贷的组合，根据很多大神的预测，过去的历史经验来讲，这是非常有利于权益市场行情的，会有利于低估值的像金融、地产、可选消费品领域的股票投资。

　　主持人：给大家分析一下中概股和港股的表现？

　　丁楹：中概股、港股我们也比较关注，去年开始时像疫苗研发有了突破，表现不错，冲了一波，但是之后受到像阿里100多亿的处罚，还有7月份滴滴事件的冲击，到8月份地产公司的资金链问题暴露，中间还有教培领域“双减”的影响，所以去年整体表现是非常疲弱的。

　　今年我觉得是可以反过来思考这个问题的，1月19日九部委推出了意见，要推动平台经济规范健康发展，鼓励平台开展模式创新、技术创新。这应该是过去一年多对网络平台经济整治之后，又释放出来一些新的信号，所以我觉得这个会有利于香港科网股的稳定。

　　我们来看恒生科技指数，从估值来讲，现在基本上是在低位，从市盈率来看大概是34倍左右，它历史上最低也就是30倍，所以我觉得从估值角度来讲确定是比较低的。阿里大概在18倍左右，腾讯在20倍左右，所以低估值本身就是具有很大程度的安全边际。所以我觉得应该可以反向思考，甚至进行布局的。

　　主持人：2022年我国出口高景气能否延续？

　　丁楹：应该说我们的出口还是有一定的韧性，但是2022年应该是有压力的。我们去年超预期出口，达到了3.3万亿美元，同比增长30%，进口是2.69万亿美金，也是增长30%左右，加起来超过了6万亿美金，应该说创下了历史上的新高。

　　出口地区从前年对美国比较多一点，去年对拉美、非洲、欧盟的增速是比较好的。出口产品主要集中在家电、电脑这些宅经济，另外还有药品因为疫情的影响增速比较快，100%以上，还有汽车，另外是电子和集成电路都是30%以上，应该说跟疫情的冲击有很大的关系。去年PPI价格比较高，价格拉动效应也是非常明显的，其实从个月的数据来看，增速是逐步回落的。

　　今年这个因素会发生变化，一个是疫情的政策，因为海外疫情政策大家在财政刺激一定是退坡的，第二点价格因素是减弱的，另外还有一点是美国制造业的库存是在高位，所以我们觉得今年是会承压的。根据万德的一致性预期，出口同比增速可能降到低个位数了，这个对我们整个经济的增长也是会有影响的。

　　如果出口本身承压，房地产现在也还是压住的，今年我们的保增长压力就会非常大，一定会在货币政策和财政政策方面需要更加积极的政策来稳增长保增长。我们看好大盘，看好成长，在新能源、国防、电子、金融、地产产业链这些低估值板块，我们都觉得是有机会的。

　　主持人：美国的经济情况、货币政策对我们股市有何影响？

　　丁楹：这个也是我们担心的问题之一，1月份的会议以后，美联储对外非常鹰，所以对于市场构成很大的冲击，因为他提出不排除每一次的议息会议都加息的可能，所以市场现在隐含的是四次加息，市场隐含的3月份加息的概率已经是100%了，加息幅度现在对于加50bp的概率已经提升到了30%，应该说对市场前期构成了一定影响的，大家都在看，预计3月底就能结束Taper，5月份可能会宣布6月份缩表，所以这个担心是存在的。

　　我们也不要低估了美联储的调控能力，所有的调控目前看主要是冲着通胀去的，去年底美国的CPI破期，PPI 9以上，通常来看这个通胀已经非常高了。但是如果资本市场反应比较剧烈的话，是不是像它所说的那么鹰，实际出来的东西是不是这么鹰，我们觉得也是不一定的，这是要看实际的情况。对这件事情既不能太悲观，也不能太乐观。

　　相较而言，它毕竟是一个外部因素，我们应该更多关注国内的政策，我们国内的政策是温和宽松的政策，非常有利于我们的权益市场走出一个结构性的行情，所以我觉得我们还是要保持一个积极乐观的态度，面临我们国内的市场。

　　主持人：养殖行业农业板块怎么看？

　　丁楹：最近生猪养殖这一块表现非常好，实际上现在的猪价是在下行过程中，但是股票市场会提前反映周期拐点这件事情，记得我们在2018年底时讲2019年的投资策略提高了一点是金猪拱门，当时我们对于生猪养殖这个行业是有一些研究的。我觉得那一轮的猪周期诞生了很多的牛股，现在到了这个行业周期低点时，应该说大家对于那时记忆犹新，所以现在市场博弈的心态非常强，还没有等到猪价起来时，大家就都已经在这里布局了，这里的很多龙头股票从去年到现在已经涨了60%到70%，是很火的，我觉得这个博弈是可以去博弈的。

　　主持人：接下来有一个板块应该算是有点鸡肋了，券商里边总体来说大多数都挺弱的，个别挺强的，这个时候很多投资者觉得是不是低估值、低位的机会，丁总怎么看券商？

　　丁楹：其实看长期的话，券商应该是不错的，因为我们面临的是注册制的环境，是一个财富管理的大周期，很多的钱可能会从地产市场往资本市场流入，而且券商主要做的直接融资，所以我觉得从长远来看券商我是看好的。而且券商现在做的业务范围越来越广，工具越来越多，我是看好的。

　　短周期来讲，券商的景气度是要看成交量的，当然成交量不完全代表它的景气度，因为它和证券市场指数以及证券市场成交量在短期之内是有比较强的相关性，所以我觉得在短期它还不是特别景气，可能资金的表现也没有那么好。我觉得只要短期景气拐过来的时候，之前可能就会有所表现，所以我还是比较看好券商这一块的。

　　主持人：元宇宙概念怎么看？

　　丁楹：元宇宙是长期去关注，我觉得这是一个比较大/比较长的领域，一些大厂都开始重视这一块，尽管最近MANA跌了很多，但是这些多厂都积极布局元宇宙这个领域，国内的腾讯、抖音都在布局这一块。我们个人的认知是比较有限的，这些大厂们掌握的信息，还有他们里面聚集的人才肯定比我们个人是要强的，所以我觉得我们有必要学习这一块。我觉得未来世界要非常留意智能化这一块，年初提到了数字经济，我觉得我们非常有必要重视和研究这一块，我个人也想花很多时间在这一领域做一些研究/跟踪。

　　现在在A股市场可能更多的是炒作概念。我觉得人的思维是两种，一种是知觉思维，还有一种是理性思维，概念股其实就是按照直觉思维，短期炒作，但是必须要快进快出，真正后面我们需要花时间研究的理性思考，应该是要持续的在这种重要但不紧急的事情上投入更多的时间精力去研究。人工智能是对于人脑的替代，元宇宙涵盖了人工智能、区块链等等一系列的新的网络技术，所以我觉得是需要去学习和跟上的。肯定最终那个值得投资的标的还没有完全出现。

　　债务危机的问题我们也有所担心，但是最近我看有很多大咖在谈我们应该以更开放的视野去看现在美国的货币政策，还有它的货币和财政结合起来的一整套的按照现代货币理论进行调控的事情，是不是说我们国家应该以整体价值的角度来看我们现在的政策取向。我一直比较担心债务危机的问题，但是很可能我们现在的这些新理论是不是能够让我们渡过这样一个危机，我也在不断学习和适应这样一个市场环境。