美联储官员强调有必要采取措施应对美国40年来最严重的通胀

　　自今年以来，美国通胀形势、劳动力市场、地缘政治等内外部环境波动不断，为美联储货币政策前景带来更多的不确定性。随着3月FOMC议息会议在即，外界对于美联储将如何权衡诸多影响因素的看法也不尽相同。

　　与此同时，美国商务部于当地时间2月25日发布了备受美联储决策者关注的重要通胀指标。数据显示，美国1月PCE物价指数同比上涨6.1%，创1982年以来最大单月涨幅；1月核心PCE物价指数同比上涨5.2%，达1983年以来最高水平。

　　根据目前的最新情况，经济学家与分析师普遍预计美联储3月加息的前景料将难以改变。华泰证券首席宏观经济学家易峘在接受21世纪经济报道记者采访时指出，美联储对通胀的“容错空间”(margin of error)已大幅收窄，短期收紧的压力较大。因此，不排除美联储的货币紧缩周期比此前更“前置”，短期内可能比市场预期更加“鹰派”。

　　通胀压力“高烧不退”

　　据美国商务部25日发布的数据显示，美国1月PCE物价指数同比上涨6.1%，高于预期的6.0%，前值为5.8%；剔除食品和能源价格的1月核心PCE物价指数同比上涨5.2%，是近30年以来最高水平，大幅高于美联储2.0%的中长期通胀目标。

　　最新的通胀数据表明，美国的通胀水平似乎仍未有从高位回落的趋势。而同日发布的另一份报告数据显示，美国民众在持续“高烧”的通胀下倍感压力。25日公布的美国2月密歇根消费者信心指数终值小幅升至62.8，虽略高于61.7的预期值，但仍然徘徊于近10年低点。

　　密歇根消费者信心调查委员会主管Richard Curtin在一份声明中指出，消费者信心较弱的主要原因有：个人财务状况受到通胀的负面影响、对政府经济政策的信心下降以及对经济的长期前景期待较低。

　　从1月PCE数据的分项指标来看，易峘分析指出，随着全球经济加速重启，如餐饮、酒店、交通出行等此前受疫情影响较大的行业以及供给瓶颈对美国通胀的贡献将明显回落。而租金和薪资等更具“粘性”的物价指标，对通胀的贡献可能回落较为缓慢。

　　“综合来看，我们预计美国核心PCE环比可能在今年2月份见顶、同比3月见顶，同比年末回落到2.5%左右，但仍高于美联储2%的通胀目标。” 易峘说道。

　　易峘同时强调，尽管核心通胀可能接近见顶，但由于去年对通胀的反应滞后失去了一些公信力，美联储短期或仍将维持“鹰派”和中性偏紧的政策立场。她认为，在目前的高通胀下，美联储技术上仍在扩表，显然已“不合时宜”。

　　易峘表示，“当前美联储正处于‘亡羊补牢’模式，势必尽快停止QE(量化宽松)并开始加息，重塑公信力。”她认为，至少在通胀确定下行的几个月之后，美联储政策立场才可能有缓和的空间。

　　3月加息板上钉钉

　　据美联储此前公布的1月FOMC会议纪要显示，与会官员一致认同通胀风险呈上行趋势，若通胀持续高企，就要加快收紧政策的步伐。本周，多位美联储官员在表态中再次透露出相似基调：尽管地缘政治风险给全球经济前景带来不确定性，但美联储有必要采取措施应对美国40年来最严重的通胀。

　　克利夫兰联储主席梅斯特24日表示，“除非经济出现意外转变，否则3月上调联邦基金利率并在未来几个月进一步加息将是合适的。” 她指出，尽管乌克兰地缘政治事件对短期经济增速预测造成了一定的下行风险，但也增加了通胀预测的上行风险。

　　亚特兰大联储主席博斯蒂克也认为，美联储目前的首要问题是控制通胀。他表示，自己将支持今年内加息至少四次，每次25个基点。

　　旧金山联储主席戴利在本周多次的表态中，也一改此前的“鸽派”论调。她表示，考虑到高通胀和强劲的美国经济，美联储需要收紧货币政策。

　　美联储理事，鹰派的沃勒在最新的讲话中甚至表示，如果数据强劲，3月份加息50个基点的可能性很大，倾向于在年中之前加息100个基点。他认为，过高的通胀“令人担忧”，美联储需要“迅速采取行动”。沃勒还指出，美联储必须果断行动以维持公众对美联储能够控制通胀的信心。

　　此外，美联储主席鲍威尔将于美国东部时间3月2日至3日出席听证会。在其事先提交的听证会讲稿中，鲍威尔同样重申很快加息将是适宜的。

　　如此来看，3月加息已是板上钉钉，悬念只在于加息幅度究竟是25个基点还是50个基点。高盛首席经济学家Jan Hatzius分析指出，地缘政治风险将不会阻止美联储在即将到来的会议上加息，但“降低了3月份加息50个基点的可能性”。

　　据芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，目前市场预期美联储3月加息25个基点的概率为76%，加息50个基点的概率为24%。

　　加息节奏或“前高后低”

　　自今年以来，随着通胀的持续攀升，市场对联储加息次数的预期也不断增加，从去年年底的3-4次一度升至7次左右。但从目前的情况来看，易峘预计美联储在今年上半年议息会议加息的概率较大，而下半年则不会像市场此前预期的那样，在每次会议上都加息。她指出，经济和市场的“反馈”机制可能会“逼退”2-3次加息预期。

　　值得注意的是，有相关分析指出，目前的高通胀将压缩美联储下半年转鸽的空间，使得美联储或将全年维持鹰派态度。但易峘认为，下半年的紧缩力度或将弱于上半年。她解释道，“一方面，美联储紧缩会降低美国自身增长速度和通胀预期。另一方面，全球其他地区的紧缩、甚至贸易品和资产价格通缩，或将在今年2季度后为美国通胀和增长降温，加速通胀预期下行。”

　　易峘分析指出，随着财政补贴退坡，美国居民劳动参与率有所改善，或将逐渐缓解薪资上涨压力，有助于避免形成薪资与物价螺旋上升，继而推高通胀的局面。另一方面，随着疫情明显缓解，短期内美国经济将加速复苏，“预计美联储大概率能够控制通胀”。

　　但易峘同时强调，美联储面临内部、外部、政治、经济、舆论等多方面的压力，对货币政策的影响已经完成了“从量变到质变”的飞跃，对抗通胀已是美联储最大的目标。预计今年美联储货币政策收紧节奏可能较快、且偏“前置”，即短期内或将比市场预期更加“鹰派”。

（文章来源：21世纪经济报道）