我们整体上感觉，疫情对需求的影响有，但不好评估，反倒是对供给侧的影响更加明显。对于休闲卤味行业，疫情给了绝味加速扩张的机会，行业格局更加清晰，市占率提升带来更明显的规模优势，反过来，如果没有疫情，这种市占率提升的进度会慢很多。

　　对于休闲零食行业，疫情带来的是渠道分层的机会，在产品上打磨多年的甘源迎来重要机遇。普通超市的问题即使没有疫情也会逐步暴露，只不过在疫情下被放大。超市提供了集中购物的场所，但对消费人群没有进行区分。比如同样一款芥末夏威夷果在高端会员超市的试吃转化率比一般超市要高很多；再比如，零食很忙售卖低价零食的商业模式很成功，同样也是精准定位了客流所致。所以，普通超市即使看到了会员超市的超强获客能力，也难以在选品上匹配足够的资源给予支持，背后是客流不够精准，又是一个“先有鸡还是先有蛋”的问题，并非易事。因此，甘源能够进入山姆并且保持了强劲的销售势头，是一个很重要的机遇，对于面临转型的超市，甘源的产品值得重视。同时，更有特色而丰富的产品及多样的包装形式可以匹配分层的渠道，渠道模式可以跟进，但最终还是产品取胜。

　　对于白酒行业，价位带升级反而更加明显。比如，在湖南区域，次高端第一单品水晶剑提升到400 元以上，水井坊也在500 元以上的井台发力，品味舍得350-400 元，因此酒鬼反而在200-300 元受益放量，不过我们也可以看到酒鬼系列的主线产品在享受短期红利的同时需要做大、提价。再比如，在安徽区域，近两年，位于300-500 元的古16、古20 的销售势头明显向好，200 元的古8 也好于100 元的古5，同时100-200 元的迎驾洞6、洞9 在合肥也有明显起色。虽然各省经济水平或消费习惯有些差异，但消费白酒价位的提升是个共同的现象，这是白酒行业竞争格局和白酒产品社交属性共同决定的，疫情也没有改变这一趋势。

　　推荐：贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒、酒鬼酒、伊利股份、绝味食品、安井食品、甘源食品、安琪酵母、盐津铺子等。

　　风险因素：疫情反复风险；食品安全风险。

（文章来源：信达证券）