投资要点：

　　证监会：支持证券公司依法有序扩充资本实力、在香港展业。近日，证监会集中公布了对十三届全国人大四次会议以及政协十三届全国委员会第四次会议部分建议、提案的答复情况。在《关于建立认可跨境业务券商制度维护国家金融安全的提案》(简称《提案》)中，有一个建议是“重点培育和支持国有头部证券机构加大资本投入，补足相对外资机构的资本差距，通过深化改革加强公司治理实现做优、做强、做大，提升交易、做市、托管、主经纪、风控等方面的核心竞争力”。我们认为新《证券法》取消了证券公司在境外设立、收购、参股证券经营机构审批并将其改为备案管理，促进了简政放权，便利了证券公司依法拓展国际业务。

　　券商资管发力主动管理，前20 强规模已突破5.2 万亿元。2 月23 日，中基协发布资管月均规模(更新)显示，2021 年四季度，前20 强券商的资产管理规模合计6.15 万亿元。其中，中信证券以1.17 万亿元的月均资管规模遥遥领先，领先第二名中金公司近3000 亿元。中银证券以5977. 38亿元的规模超越招商资管，位列第三。中银证券、中信证券的月均资管规模较去年三季度均增长超千亿元，分别增加了1245.6 亿元、1225. 89亿元。由此可见，头部券商资产管理规模优势明显，大部分券商大力发展资产管理业务。我们认为，资管实力是券商财富管理能力的重要体现之一，目前券商板块财富管理转型已经初具成效。

　　投资建议：证券板块坚持由周期到成长的估值逻辑，随着资本市场深化改革，板块或迎估值修复。重点推荐走出熊市结构，持续受益资本市场环境改善的龙头券商中信证券；推荐资管、大财富管理业绩弹性较大公司如东方证券、兴业证券；建议关注指南针成为网信证券破产重整投资人进展；建议关注中信建投(H 股)，保险板块建议关注中国平安。

　　风险提示：宏观经济增速不及预期、市场波动、政策变化。

（文章来源：东北证券）