家居：315 大促临近，龙头套餐落地，关注边际催化。板块目前整体估值安全边际较高，稳增长风格叠加315 大促催化下，家居板块估值向上行情有望持续演绎。欧美日韩家具集中度均高于中国，国内有望复制欧美提升节奏，10%市占率假设下，国内龙头家居企业对应目标收入空间为600 亿+(内销收入)，家居龙头大有可为，同时315 临近，各龙头套餐陆续落地，套系化销售趋势明显，配套品占比持续提升，龙头在全屋销售布局领先，份额有望持续提升。家居中军组合推荐欧派家居、顾家家居、敏华控股，同时布局自身有积极变化的家居公司，家居骑兵组合持续推荐：例如索菲亚管理层变革改善，22 年轻装上阵发力“整家定制”；江山欧派在恒大压力逐步释放后小B 端的高速增长会重新得到评估；曲美家居子公司Ekornes 标的优质，短中长期成长动力十足；以及床垫赛道优质标的，渠道拓展红利明显，高股权激励目标助力成长的喜临门。

　　文娱用品：小学汛临近叠加疫情管控有望放松，优质龙头边际改善可期。“双减”和疫情的双重影响致渠道库存有所增加，随着2 月底小学汛临近，文具板块景气度环比或向上，行业龙头有望加速库存优化。从疫情角度来看，假设冬奥会后(2 月20 日闭幕，元宵节结束，且疫情高发的冬天基本结束)疫情管控可能有所放松，前期疫情受损的线下场景式消费有望复苏，叠加部分优质标的已调整至历史估值底部区间，重点关注前期受损品种，如晨光文具(九木杂物社受疫情影响开店结构和经营结果均低于预期，后续有望持续改善，校边店管控也有望改善)，百亚股份(卫生巾线下消费比例高，关注38大促成效，Q4 低于预期是由于收入高占比的陕西遭遇疫情)。

　　新型烟草：整治行动、商品下架等影响板块情绪致回调明显，长期行业健康规范发展是大势所趋。公安部、国家烟草专卖局、国家市场监督管理总局、教育部四部门联合印发《清理整治向未成年人销售电子烟严厉打击涉电子烟违法犯罪专项工作方案》，部署自即日起至4 月底开展专项清理整治工作，依法清理整治向未成年人销售电子烟活动，严厉打击涉电子烟违法犯罪，保护未成年人身心健康。全国各地电子烟清理整治工作开展如火如荼，过渡期内电子烟规范管理逐步推进。思摩尔国际依托新一代雾化技术FEELMAir 有望在夯实存量客户合作关系的基础上开拓更多优质客户。劲嘉股份卡位布局新型烟草领域多个节点，21 年预计实现归属于上市公司股东的净利润10.1 亿元，同比增长22%，顺利完成业绩考核目标，后续发展值得期待。

　　造纸包装：原材料成本上涨支撑纸价稳中上行，纸企涨价函有望加速落地。1)大宗纸：

　　海运物流以及疫情影响下，国内纸浆供应端趋紧，浆价上行趋势不改，叠加能源成本维持高位，纸价上行的成本支撑逻辑仍强。此外，图书印刷小高峰来临，文化纸需求回暖或带动盈利水平上行。持续推荐规模&成本优势领先、新产能建设稳步推进的太阳纸业。

　　箱板瓦楞维持景气向上势能，龙头涨价计划逐步落地，持续推荐山鹰国际。2)特种纸：

　　龙头企业壁垒显著、产业链地位较优，推荐特种纸行业龙头仙鹤股份、装饰原纸细分赛道优质卡位的华旺科技。3)包装：大宗原材料价格回落、需求保持稳健增长，持续推荐大包装业务布局顺利推进、盈利拐点可期的裕同科技，建议关注新消费包装领域持续高景气的上海艾录。

　　优质制造：精选下游高景气，国内产业优势突出，估值优势明显的细分标的，如国内外客户订单逐步确认的匠心家居，下游电踏车高景气，产能规划清晰的久祺股份等。

　　纺服她经济板块：1)品牌服饰：最近南方地区气温较往年偏低，带动了冬季厚款羽绒服的销售，减轻品牌方库存压力，对品牌端一季度销售可适当乐观，重点推荐李宁。同时可关注受益于品质消费升级&渠道结构改善&低估值的家纺龙头罗莱生活、富安娜。2)纺织制造：持续强推伟星股份，生产工艺升级提效，管理能力精益化，快速响应品牌商订单，多区域产能布局能力强，未来5 年伟星有望实现品牌商采购份额持续提升，自身受规模效应以及效率提升驱动盈利能力提升，实现ROE 提升，进而获得超越行业水平的估值溢价。低估值细分行业龙头之—富春染织：袜用色纱绝对龙头，多年技术投入，具备环保、节水、低能耗优势，盈利能力持续提升。自主开发600 余个富春标准色卡，创立仓储式生产共享模式，具备短交期优势。目前已进入产能快速扩张阶段，预计2023年色纱产量有望达到10 万吨，2020 年-2023 年产量CAGR 达22%，3 年维度具备高成长性。3)黄金珠宝：二月因去年春节情人节效应高基数，今年珠宝增速预计将有所放缓，但情人节期间销售增速依然较快，看好龙头品牌渠道下沉带来的市占率提升。推荐周大福、周大生、潮宏基、迪阿股份。

　　风险提示：原材料价格大幅波动；国内消费需求不及预期。

（文章来源：招商证券）