投资要点

　　官方制造业PMI 持续4 个月高于临界点，显示经济保持复苏态势。2022 年3 月1日，国家统计局公布2 月中国制造业采购经理人指数(官方制造业PMI 指数)50.2%、较上个月增加0.1 个百分点、连续4 个月高于临界点。非制造业PMI 指数为51.6%、较上月增0.5 个百分点、连续6 个月高于临界点。显示出实体行业的景气度保持稳定回升。分项来看：

　　(1)生产指数和新订单指数分别为50.4%和50.7%、分别较上月回落0.5 个和上升1.4 个百分点。生产方面主要受到春节假日和冬奥会限产的短期影响，订单指数为过去7 个月以来首次高于临界点，表明节后制造业市场需求释放有所加快。从行业情况看，医药、专用设备、汽车等行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，行业发展较快。但非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业生产指数和新订单指数均低于46.0%，行业供需偏弱。

　　(2)企业市场预期指数上升1.2 个百分点至58.7%，为2021 年以来的新高。主要受益于相关部门陆续出台稳增长政策提振，其中，有色冶炼及压延加工、汽车、电气机械等行业连续2 个月保持在60%以上。

　　(3)进出口方面，进口指数48.6%、较上月回升1.4 个百分点，连续9 个月低于临界点。新出口订单指数49%、较上月回升0.6 个百分点。连续10 个月低于临界点。

　　(4)价格方面，原材料购进价格60%、较上月上升3.6 个百分点，出厂价格54.1%、较上月上升3.2 个百分点。两项指数连续大幅上升，显示出行业成本压力加大，产品销售价格开始同步上调消化。

　　建筑业景气度有所好转，服务业景气度仍疲弱。非制造业PMI 指数51.6%、较上月上升0.5 个百分点，连续6 个月高于临界点，显示恢复仍在持续。其中，建筑业商务活动指数为57.6%、较上月上升2.2 个百分点，主要受益于稳投资措施、基础设施项目开工等利好提振。服务业商务活动指数为50.5%、较上月上升0.2 个百分点，但仍低于历史同期52-53%的水平，主要是疫情冲击下，商旅和线下消费等行业较为疲弱。

　　策略建议：PMI 数据偏利空，叠加近期政策面事件较密集，建议短期防守、观望为主。

　　风险提示：基本面失速、政策力度不及预期、外部环境冲击等

（文章来源：华金证券）