投资需要有“敬畏之心”——专访期权组第七名拓牌资产

　　2021年实盘大赛期权组第七名“兴丰八号”是上海拓牌资产管理有限公司(下称拓牌资产)操作的账户。该账户期权累计净利润4791028元，权利金收益率达407.71%。对于这一结果，拓牌资产整体还是比较满意的。

　　据期货日报记者了解，这是拓牌资产首次参加实盘大赛，初衷是希望通过参赛与全国的同行进行交流学习。他们在比赛中主要交易股指期权和ETF期权，采用量化策略。策略开发研究了大量的历史数据，获得了一些有效的因子，研究结果最终转化成交易参数，交易由程序根据参数自动完成。

　　“我们采用的是中性策略，靠稳定的日胜率来赚取稳定的收益，并通过严格的风控来避免大的回撤。在比赛中，我们严格执行交易策略。当净值出现回撤的时候，可能会产生动摇、有改变策略的冲动，但最终还是会坚持原来的策略。”该公司相关负责人告诉期货日报记者，2021年比赛期间，市场波动加大使得操作难度增加。在此情况下，他们增加了交易频率，通过及时对冲有效控制回撤，保证策略平稳运行。

　　“我们的投资理念是在严格风控下获取稳健收益，这个理念始终贯穿于策略研发和运行的整个过程。在策略研发过程中，我们就很了解每个策略因子的风险收益比例，以及各个因子的暴露对组合的影响，从而能够有效地控制组合的回撤。”上述负责人总结此次参赛心得时表示，大赛期间，他们始终坚持科学的方法论，充分信任策略，不做人为干预，所以整个过程很享受，对心态和策略并没有特别的影响。

　　据介绍，拓牌资产创建于2014年，位于上海浦东新区陆家嘴，2015年1月成功登记中国证券投资基金业协会合格私募基金管理人(编号：P1005959)。拓牌资产的核心团队来自国内外著名高校和金融一线专业机构，具有国际化视野和丰富的投资经验。

　　回顾拓牌资产的交易之路和风格，该负责人表示，“我们的交易策略是在回测大量期权历史数据的基础上设计出来的，再通过程序实现，并由程序来执行交易。说到交易风格，就是无为，不干预程序，因为策略经过了不同时期数据的检验。在最开始的时候，如果出现回撤，总想着干预，结果往往更差，所以最终还是回归到不干预。”

　　该负责人称，因为在证券投资领域的第一份工作就职于一家交易期权的公司，自然而然地接触了期权投资，并在以后的工作中不断的学习和深化对期权的了解。因为喜欢，交易就成了生活的一部分，家人也都支持。

　　据他介绍，在以往的交易中，最失败的经历是策略出现了大回撤的时候，因为压力而调整了策略，引入了主观判断，这反而导致了更大的回撤，可谓教训深刻。从此以后就在策略研发上下功夫、在历史数据上下功夫。在策略运行的时候，坚持使用由历史数据总结出来的参数，而不主观调整参数。

　　谈及风险控制措施，他告诉期货日报记者，“现在我们每日都会对组合收益进行归因分析，审视每个因子的暴露对组合收益的影响。如果某个因子导致组合出现较大回撤，我们会暂时停用这个因子或者大幅调低这个因子的比重，从而保证整个组合的波动率仍然在合适的范围。当出现较大回撤的时候，我们也会降低仓位来控制风险暴露。”

　　对于量化策略的优势，他认为，它能帮助交易者克服人性的弱点，减少人为因素对投资的影响。“当把策略交给机器来执行，人的性格对投资的影响就消失了。要在市场长期生存，我们的任务就变成了不断地研究市场和数据，不断地发掘新的因子，不断地用回测验证我们的想法，持续迭代我们的策略。”

　　在2021年比赛获奖之后，拓牌资产上述负责人表示，以后还会继续参加期货日报实盘大赛。“实盘大赛为众多交易者提供了展示和交流的平台，逐年增加的参赛者又不断为大赛注入新的活力，这对期货行业来说是好事，最终带来共赢的局面。”

　　在采访的最后，该负责人总结了自己多年交易后的最深感悟：投资需要有“敬畏之心”，基金经理必须守住“谦逊”两字。“随着资管行业的不断壮大，对于管理人来说，我们决心用优质的策略服务更多的投资者，为他们带来稳定的超额收益。”他对期货日报记者表示，目前，公司已在股票基本面、阿尔法、日内T+0、CTA、期权等多品种和策略上全面发展。公司成立以来始终秉承专业、专注、规范的运作理念，未来将努力为高净值客户群体提供更加多元化的投资服务。

在不断探索中完善交易策略——专访期权组第六名仲根喜

　　2021年实盘大赛中，仲根喜操作的账户“天大铜业”获得期权组第六名。仲根喜告诉期货日报记者，实盘大赛给了交易者一个展示的平台，让选手有机会和更多优秀的交易员交流学习。

　　“实盘大赛让我开阔了眼界，认识了很多交易高手，见识了更多元的交易方法。”仲根喜说，通过比赛还可以更深刻地看到自己的不足和长处。

　　2021年是仲根喜第二次参加实盘大赛。他告诉期货日报记者，他参赛主要有三个目的：一是想看看自己的收益情况；二是想督促自己做好交易；三是想知道自己的水平在什么位置。

　　之前，仲根喜一直在做期货交易，也有着不错的收益。对于2021年比赛中的良好表现，仲根喜非常满意。“因为我对期权交易较为熟悉，研究颇深，整个参赛过程中我只交易了期权。”仲根喜告诉期货日报记者，针对比赛，他并没有调整自己以往的策略和交易方式，只是在不断探索中完善自己的交易策略。

　　生活没有一帆风顺，期货交易同样如此。仲根喜告诉期货日报记者，他刚开始交易时也不顺利，出现过一些亏损，后来经过不断的总结和完善，账户逐步开始盈利。“在交易出现连续亏损的时候，我的心态还是出现了很大的变化。”仲根喜说，做交易要不断思考策略是不是可以长期盈利，是不是适应市场。不断完善策略是交易的核心，失败不可怕，怕的是一直失败。

　　谈及交易中的经验教训，仲根喜表示，交易一定要设好止损，知道自己的风险承受能力，在交易中完善策略。“控制风险是第一位的。”仲根喜认为，仓位管理和风险控制比行情判断和策略更加重要，交易者要在不断的亏损和盈利中找到最大的获利可能。多年的交易经历让仲根喜明白，长期稳定盈利和风控资金管理的重要性。

　　在仲根喜看来，个人性格与期货交易密不可分。“我的性格偏内向，交易比较保守，长期稳定盈利是我的核心目标。”仲根喜说，投资者要想在期货市场长期生存，需要不断完善自己的认知，完善交易策略，把风险控制和资金管理放到第一位。

　　“期货交易其实是对自己和市场的认识过程，杠杆放大了人性，期权的杠杆更大。”仲根喜说，市场是随机的，但是随机中也存在相对的确定性，比如宏观上供需关系决定大宗商品未来的大方向，微观上也存在很多确定性。“我一般根据持仓和量能的变化，结合基本面分析和资金管理进行开仓计算，当然不能一味地看涨或看跌，快速上涨会回调，快速下跌会上涨，如果突破支撑线或阻力线要调整策略。”

　　“交易是生活的一部分，生活离不开交易，交易让人有成就感。”仲根喜说，家人和周围的朋友都很支持他做期货交易，2022年他会继续参赛。

（文章来源：期货日报）