本报告导读：

　　分母端扰动下，近一周A 股估值普跌。结构上稳定板块领涨，大盘股领跌。行业维度，煤炭、交通运输行业领涨。此外市场交易热度下降，两融余额保持稳定。

　　摘要：

　　近一周A股估值普跌，结构上稳定板块领涨，大盘股领跌。近一周市场估值跌多涨少，各主要指数中，沪深300 市盈率分位数下行2.7%领跌。从结构上看：1)大类风格方面，各板块估值跌多涨少，稳定板块领涨；一级行业上估值跌多涨少，煤炭PE 分位数上行11.4%领涨，医药市盈率分位数下行7.9%领跌。2)大中小盘方面，大中小盘估值普跌，大盘股市盈率分位数下行2.6%领跌，中、小盘股分位数分别下行1.5%、0.1%。此外近一周市场热度明显下降，各主要指数换手率和成交额普跌，两融余额保持稳定，股市关注度下降。

　　估值：估值普跌，沪深300 领跌

　　1)板块：上周各板块PE 估值普跌，沪深300 领跌。从PE(TTM)历史分位变化来看，上周各板块PE 估值普跌，沪深300 分位数下行2.7%领跌，其余各主要指数估值均下跌。从PB(LF)历史分位变化来看，各板块指数PB 估值普跌，深证成指PB 分位数下行6.0%领跌。

　　2)风格：从大小风格来看，上周大、中、小盘股估值均下跌，大盘股领跌。从PE 历史分位变化来看，上周大盘股PE 分位数下行2.6%，中盘股分位数下行1.5%，小盘股下降0.1%。从PB 历史分位变化来看，大盘股PB 分位数下行3.6%，中盘股下行4.3%，小盘股下行1.7%。

　　3)行业：上周各行业估值跌多涨少，煤炭领涨，医药领跌。分板块看，周期板块涨多跌少，煤炭PE 分位数上行11.4%领涨，机械PE 分位数下行2.5%领跌；TMT 跌多涨少，传媒PE 分位数上行2.1%领涨；金融板块普涨，房地产PE 分位数上行1.2%领涨；消费板块跌多涨少，医药PE 分位数下行7.9%领跌，轻工制造PE 分位数上行0.9%领涨。

　　4)海外：上周海外各主要指数估值跌多涨少，德国DAX 指数领跌。

　　从PE 历史百分位变化来看，德国DAX 指数PE 分位数下8.7%领跌，韩国综合指数上行2.1%领涨。从PB 历史百分位变化来看，海外各主要指数估值跌多涨少，富时100 指数PB 分位数下行30.6%领跌。

　　风险溢价：ERP 上行0.01%

　　ERP:上行0.01%。截至2022 年3 月4 日，万得全A ERP 为4.09%，较2022 年2 月25 日上行0.01%，较2021 年全年均值上行0.78%。

　　情绪：交易热度下降，两融余额保持稳定

　　1)本期交易活跃度下降，两融余额保持稳定。从换手率来看，各主要指数换手率普跌，创业板指换手率环比下行26.2%领跌；上周融资买入额占全A 成交额比例均值为6.85%，较再上一周环比下行3.95%。。

　　2)1 月新增开户数环比小幅下行，股市关注度下降。1 月新增账户数为234.42 万户，较12 月环比小幅下降3.02%。股市关注度下降，百度指数、微信指数、微博指数环比分别下行41.2%、51.9%、9.3%

（文章来源：国泰君安证券）