交通运输行业运行分析：2022 年1 月，客运市场恢复缓慢，货运市场总体平稳。铁路：1 月铁路客流量相比疫情前同期-37%。公路：1 月营业性公路客流同比-28.94%。水路：大宗散运价格继续调整，集运运价维持高位水平。航空：1 月民航客流量-2.2%，航空货运市场高景气延续。物流：1 月快递业务量同比+3.24%，CR8 为81.9.新业态：1 月网约车订单量7.04 亿单，节前市内出行需求有所回暖。

　　俄乌冲突背景下，俄罗斯与欧美国家互相关闭领空，进一步削减国际航空货运运力，航空货运价格将呈上涨态势。进入2022 年，新冠变异毒株奥密克戎出现，国内外疫情反复扰动影响，叠加民航局叫停“客改货”，客机客舱不允许装载非防疫货物，航空货运运力供给紧张局面持续。叠加近期俄乌冲突影响，俄罗斯与西方国家相继关闭领空，导致部分西方国家航司需要绕道飞行或取消亚太到欧洲航线，进一步消减航空货运运力供给，同时俄乌冲突导致油价急剧上涨，航司运营成本提升，短期来看，航空货运价格或将呈现上涨态势。长期来看，跨境电商、全球优质食品、高端制造产品的进出口物流需求稳健增长，高时效的航空物流需求具有长期成长性。战略性推荐国际航空物流赛道，推荐航空物流赛道重点标的东航物流( 601156.SH ) 、华贸物流(603128.SH)、中国外运(601598.SH)。

　　动态把握航空出行板块困境反转机会。新冠特效药新进展持续增强全球各国边境开放预期，2022 年起出行板块大概率迎来趋势性复苏态势。

　　但我国国际航线恢复进程具有不确定性，乐观情景假设国际线恢复疫情前至少需要2 年的时间。近期，俄乌冲突导致油价大幅上涨，航司成本急剧提升。未来若俄乌局势出现缓和信号，建议短期关注国际线恢复预期增强叠加油价回归带来的航空行业系统机会，长期关注细分航空出行市场的龙头。建议继续关注国际业务占比较大的中国国航( 601111.SH ) 和依托出入境客流开展免税业务的上海机场(600009.SH)，持续关注低成本航司春秋航空(601021.SH)和致力推进支线航空龙头华夏航空(002928.SZ)。

　　风险提示新冠疫情反复、出行需求不及预期、运价大幅下跌、跨境物流需求不及预期、国际贸易形势变化、政策法规变化等产生的风险。

（文章来源：中国银河证券）