投资建议

　　2 月及3.8 大促淘系+抖音销售总体回暖，主要细分赛道(功效护肤、高端护肤/彩妆、化妆师品牌)持续跑赢大盘，品牌分化加剧，推荐综合能力突出、大促表现出色、Q1 业绩有望靓丽的贝泰妮/珀莱雅/华熙生物/鲁商发展。

　　“三八”大促化妆品线上销售跟踪

　　护肤：3.8 大促(2.27~3.8) 淘系重点护肤品牌天猫店合计销售额同增19%，分类型看，功效及高端趋势延续、景气度高，本土品牌在功效及高端领域同样表现亮眼，具体增速看，其中功效同增25%/高端同增29%/大众同增9%/国际品牌同增17%/本土品牌同增22%。

　　彩妆：淘系重点彩妆品牌天猫官旗销售额-21%，高端及专业化妆师品牌表现靓丽。高端+10%/时尚快消-50%/国风品牌-55%/专业化妆师品牌+41%。

　　护肤重点品牌跟踪：( 1)贝泰妮：薇诺娜1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别+39%/41%，特护霜及防晒产品销售靓丽；薇诺娜抖音3.8 大促期间合计销售8573 万元、排名第6，较1 月的14 名、2 月的26 名有显著提升。(2)珀莱雅：公司1-2 月营收/净利4.8 亿元/0.4 亿元，+30%/35%。主品牌珀莱雅1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别+41%/129%，双抗精华、红宝石精华、早C 晚A 套组、羽感防晒、源力精华等销售靠前；珀莱雅主品牌抖音3.8 大促期间合计销售5714 万元、排名第2，较1 月的12 名、2 月的8 名有显著提升。彩棠1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别+16%/197%，3.8 大促抖音销售1237 万元、排名第3 有大幅提升。(3)鲁商发展：公司1-2 月化妆品业务营收2.2 亿元、+147%；瑷尔博士1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别+60%/+13%，积雪草面膜、益生菌水乳套装、洁颜蜜、反重力水乳、前导精华等明星单品店铺销售居前；瑷尔博士抖音3.8 大促期间合计销售1232万元、排名第40、较去年排名有显著提升、自22 年1 月以来维持top50。

　　颐莲1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别-5%/-25%；抖音销售1372 万元、排名第36 较去年有显著提升。(4)华熙生物：公司1-2 月营收6.4 亿元、+55%；润百颜1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别-27%/-4%，抖音3.8 大促销售2236 万元、排名第20； 夸迪1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别-57%/+127%，抖音3.8 大促销售5395 万元、排名第3；米蓓尔1~2 月/3.8大促期间天猫店分别+6.7%/431%，抖音3.8 大促销售764 万元、排名第69；肌活1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别- 53%/-60%，抖音3.8 大促销售2591 万元、排名第18.(5)上海家化：佰草集1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别-4%/+6.5%，3.8 大促期间抖音排名364；玉泽1~2 月/3.8 大促期间天猫店分别-46%/-40%。

　　彩妆重点品牌跟踪：(1)毛戈平：毛戈平1~2 月、3.8 大促期间天猫店分别同增23%、降11%，3.8 大促期间抖音销售996 万元，抖音彩妆排名第5，遮瑕粉底膏、一体修容盘等明星单品店铺销售居前。(2)逸仙电商：完美日记1~2 月、3.8 大促期间天猫店分别同降69%、73%，3.8 大促期间抖音销售2236 万元、抖音彩妆排名第8，暗恋系列唇釉、天鹅绒唇釉等明星单品销量领先；小奥汀1~2 月、3.8 大促期间天猫店分别同降40%、64%，3.8大促期间抖音销售222 万元、排名第50。

　　风险提示

　　新品/营销/渠道发展不及预期；生产/代运营商大客户流失；数据准确性。

（文章来源：国金证券）