文|翠鸟资本

　　近日，科创板明星公司芯朋微（688508.SH）定增引发市场质疑。

　　自2020年7月上市以来，公司有多个在研项目在推进，但进展较为缓慢。可以说是前期项目还未完成，后续项目继续上马。

　　同时，公司一季度的交易性金融资产相比2021年末规模相比，几乎翻倍。

　　蹭热点？

　　芯朋微的主营业务是开发电源管理集成电路，实现进口替代，为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的电源管理集成电路产品。

　　产品端与家电有紧密联系，公司年报曾披露：在家用电器市场，小家电智能化应用场景延展推动市占率继续提升；大家电全面突破标杆客户，电源及驱动芯片逐步放量。

　　截至2021年末，芯朋微在研项目总计10个，应用场景涉及冰箱、空调、洗衣机等大家电，以及于智能电网、工业设备、通信基站等工控功率电源领域，还包括通信基站、工业设备、智能电网的电源开关领域。

　　值得注意的是，上述10个在研项目有四个处于量产阶段，其余六个均处于持续研发阶段。

　　而这10个在研项目中，“高频大电流氮化镓驱动芯片研发”项目与新能源车沾边，应用场景描述为可用于未来5G通讯、云计算服务器及电动汽车。

　　而就在最近，芯朋微披露的一份定增公告，剑指新能源车的应用场景。

　　该定增申报稿披露：拟募集资金3.84亿元用于新能源汽车高压电源及电驱功率芯片研发及产业化项目。该项目产品主要用于新能源汽车车载充电机、高压配电单元以及电驱系统等。

　　多家买方机构参与的调研活动中，直击芯朋微的研发费用较高的问题，这在本次定增行为中更加凸显。

　　然而，芯朋微董事长张立新对此做出的回应产生了更多的疑问。

　　他表示，除了公司人员扩充导致，还因实施股权激励计划，计提相应股份支付费用，导致研发费用较高。

　　他还称，新能源车高压电源项目以及工业级数字电源管理芯片项目，后续会持续增加相应研发投入。

　　那么问题就来了：研发费用直接与计提股权激励结合在一起，是否合理？

　　募投项目推进缓慢

　　除了新能源汽车融资，芯朋微此次定增还涉及4.73亿元投入工业级芯片项目，但是前期募投项目的投入情况不佳，因此新一轮融资的动机引发更多质疑。

　　以大功率电源管理芯片开发及产业化项目为例，项目募投资金来源是新股发行资金，然而，截至2021年末累计投入进度仅有43.61%，项目达到预定可使用状态日期是2022年上半年。

　　换言之，距离可使用状态日期仅有6个月之际，承诺投资1.76亿元的项目累计投入募集资金还不到50%。

　　再看工业级驱动芯片的模块开发及产业化项目，资金来源也是发行新股资金，截至去年末累计投入进度更低，仅有32.56%，同样要在今年上半年达到预定可使用状态。

　　很明显，芯朋微前次募投项目实施进度并不理想。

　　面对这种窘态，芯朋微在业绩报告中并未披露原因，以及最为关键的但未披露的：能否按照募投项目计划顺利达产。

　　不缺钱？

　　上市公司启动再融资，一般来说都是账面资金不够，需要补血。

　　然而，芯朋微的财报给出了更加让人疑惑的信息。

　　以2021年末为例，芯朋微货币资金高达7.1亿元，交易性金融资产为4.28亿元。

　　到了2022年3月末，货币资金减少至1.74亿元，而交易性金融资产规模在短短3个月时间里从4.28亿元暴增至8.23亿元，几乎翻倍。

　　年报曾披露交易性金融资产的出现，主要系公司使用闲置资金购买理财产品所致。

　　出现这种现象难免给投资者带来一个这样的疑问：你有钱做理财，没钱搞研发？还要做定增？