来源：财经天下周刊

　　撰文/胡文柳

　　编辑/杨洁

　　日前，九安医疗发布了2022年半年度业绩预告，净利润预计同比最大增长280倍，主要是受益于来自美国市场的订单。

　　但是，资本市场却并不“买账”，九安医疗的亮眼业绩没有换来股价的继续上涨。业绩预告发布的次日，九安医疗7月15日早盘大跌8.33%，当日跌幅6.45%，报收58.48元/股。从7月15日到7月19日，公司股价连续三个交易日下跌，市值缩水32亿元。

　　自2021年11月以来，九安医疗受益于美国市场的大额订单，股价从最低5.8元一路暴涨，一度达到99.12元的高点，成了A股市场当之无愧的大牛股之一。但现在，盈利暴涨而股价下跌，资本市场“不再信任”九安医疗了吗？

　　海外大单带动，业绩暴涨超280倍

　　海外订单，“带飞”了九安医疗。

　　7月14日晚间，九安医疗披露业绩预告，预计2022年上半年实现净利润151.00亿元~155.00亿元，同比增长27466.36%~28196.60%。对于上半年的业绩大涨，公司解释称，主要是因为在美国市场上对新冠抗原检测试剂盒产品需求大幅增加，公司自主品牌iHealth已通过美国电商平台面向C端客户销售，同时承接美国政府订单及商业订单。

　　早在今年公布一季度业绩报告时，九安医疗就曾披露称，鉴于新冠抗原检测试剂盒产品在美国需求大幅增长，一季度报告期内公司净利润预计同比增长36707.43%~41965.63%，归母净利润可达140亿~160亿元，比上年同期增长36707.43%~41965.63%，远超市场预期。

　　但是，以此推算，公司在今年第二季度净利润仅实现最高净利润11.88亿元，环比下滑91.69%。这意味着，九安医疗的第二季度没出现海外大单。虽然这个数据与2021年同期相比，仍增加了84088%，但同样也引起了市场对九安医疗的增长难以持续的担忧。毕竟，九安医疗是在去年的11月接到了来自美国订单的“橄榄枝”后，才开启了股价逆天暴涨的历程。

　　生产、销售医疗器械的九安医疗，原本在资本市场上并不“起眼”。官网显示，九安医疗成立于1995年，是一家专注于健康类电子产品和智能硬件研发生产的企业，主要产品有血压计、体温计、血糖仪等。2010年公司在深圳中小板上市，当时估值仅有18亿元。

　　上市后的多年中，九安医疗的日子还是过得“紧巴巴”。2017年至2019年，三年时间里九安医疗的扣非净利润累计亏损高达5.63亿元。直到2020年，公司才刚开始盈利。

　　在2021年11月6日，九安医疗旗下iHealth的抗原自测产品获得了美国FDA的紧急使用授权，这意味着九安医疗获得了收获3.31亿人口美国市场的机会。iHealth是九安医疗位于美国的子公司，于2010年成立，主要开发可与智能手机相连的移动互联系列医疗产品，同时拓展以美国为代表的海外市场。一直到了2014年，小米集团投资了iHealth，九安医疗的这块业务才算真正发展起来。

　　获授权后不久，九安医疗董秘现身互动平台，并在回复投资者提问表示，公司的新冠抗原家用自测试剂盒产品已经开始规模生产，并在美国当地现货热销。之后，从2021年11月15日起，九安医疗股价开始了暴涨模式，随后连续7个交易日涨停。

　　从2021年11月到2022年1月，短短两个多月时间，九安医疗的股价从6元左右一路涨至1月18日的88.88元，涨幅超过14倍；公司市值从28亿元暴增至1月18日的434亿元，成为市场上备受瞩目的大牛股。

　　在这期间，有超11万散户涌入九安医疗。公司财报显示，2021年第三季度末，普通股股东总数是6.11万户。而至2021年末，其股东总数已达17.94万户，一个季度内增长了11.83万户。

　　据公司2021年年报披露，九安医疗去年营收23.97亿元，其中第四季度了实现营收16.07亿元，占全年营收的67.04%，主要是来自美国市场新冠抗原自测产品订单量激增；到了2022年上半年，业绩预计最大同比增长超280倍。

　　到了今年年初，九安医疗继续释放利好消息。1月中旬，九安医疗接连发布了两份公告。一份公告中称，公司已获得美国纽约州卫生部和纽约州非营利组织订单，金额为6531万美元（约合4.16亿元人民币）；另一份公告中则表示，公司获得了美国ACC（美国陆军合约管理指挥部）订单，金额为12.75亿美元（约合81.02亿元人民币）。

　　共计超过13亿美元的大订单，在此之前，国内连迈瑞医疗这样的医疗器械巨头都没见到过。在这些消息的推动下，九安医疗的业绩和股价跟着一飞冲天。

　　九安医疗的上一轮股价暴涨，发生在其一季度业绩预告公布后。在今年4月12日盘前，九安医疗公布了一季度业绩预告。开盘后，九安医疗一字涨停，并在接下来的四个交易日内，连续涨停。4月15日，九安医疗股价盘中一度达到99.12元，创下历史新高。

　　但是，暴涨的九安医疗，却在上半年业绩预告发布后“熄火”了。

　　暴富“神话”还能持续多久？

　　尽管九安医疗2021年上半年业绩“爆表”，但其第一季度的优越表现并没有延续到第二季度。对此，市场给出了及时反应，在九安医疗业绩预告公布后，从7月15日到19日，股价连续三个交易日下跌。

　　此前，已有不少投资者在担心，如果没有美国政府的大订单，九安医疗的业绩能否持续下去。九安医疗二季度的表现，无疑让他们认为，以往的担忧得到了部分证实。九安医疗也在业绩预告中提示，因疫情发展的不可预见性、市场需求变化、市场竞争环境变化，未来业绩是否能够继续保持高速增长尚存在一定的不确定性。

　　实际上，尽管经历了多番股价飙涨，但一直以来对于九安医疗业绩增长的可持续性，市场上是存有疑虑的。尤其是在今年1月18日，公司股价盘中一度暴涨到88.88元，但随后便震荡下挫，午后开盘直打跌停，截至收盘，仍有超8万手封单。当日尾盘五分钟，大约有1.6亿元资金抄底了九安医疗。

　　与之相对应的是，在当日，投资者交流平台上，仍有散户表示，“你一手，我一手，九安能到99”，以及高唱“众散户齐心锁仓”。业界也戏称，游资纷纷出逃，散户们充当了“接盘侠”。

　　“由于疫情的影响，检测企业成为资本市场的宠儿。但在资本热捧和加持下，检测企业估值也存在着过热的问题，容易被高估。按照市场以往的经验，所有被资本热追的板块都将有一个回调过程，挤出泡沫。”财经评论员王赤坤向《财经天下》周刊表示。

　　事实上，在此前，机构也不够“看好”九安医疗。根据公司一季报显示，其前十大股东和前十大流通股东席位一致，其中有七个席位都是自然人“牛散”，仅有一支新成立的基金持股。

　　值得关注的是，在去年九安医疗股价暴涨期间，还曾有两大私募基金趁机“快进快出”，高位减持套现。《财经天下》周刊观察到，2021年第三季度末，九安医疗前十大流通股东中，新进了两只资管产品，一个是“北信瑞丰基金百瑞143号单一资产管理计划”，另一个是“万顺通11号私募证券投资基金”；而在2021年第四季度末，它们已消失在十大股东名单之中。

　　而九安医疗的业绩能够保持多久，也成了业内都在关心的问题。

　　在雪球平台上，有投资者分析道，九安医疗目前需要面对更多具有优势的竞争者，其在美国的订单或许难以再增长了，像美国雅培制药有限公司的产能“现在是1亿盒/月”。据统计，截至3月22日，美国FDA已批准了45个新冠抗原检测EUA（紧急使用授权）文号，其中有14个家用自测产品，涉及13家企业。

　　同时，美国抗原检测市场的需求也并不稳定。根据国家海关总数的数据显示，今年5月，我国的新冠病毒检测试剂盒出口货值为18.13亿元，较2月180.24亿元的峰值下滑九成，其中，美国对国产新冠试剂的进口货值环比下降超过20%。海外市场对我国新冠抗原检测试剂的需求依赖性也在降低。

　　值得注意的是，至今，九安医疗的抗原自测产品还未在国内上市。而即便以后成功上市，它想要借助该产品继续在国内市场“掘金”，也并非易事。

　　“国家药监局已先后批准20来个新冠病毒抗原检测试剂产品，这些产品涉及多家上市公司，随着市场参与者的不断增加，新冠抗原检测盒的市场竞争将更加激烈，这也意味着分给各家企业的蛋糕也会越来越小。而抗原检测适用人群少，竞争企业多，集采竞争使价格下降，加上疫情已经得到有效控制，防治方式多样化，未来市场对抗原检测的需求或许将难达预期。”海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东向《财经天下》周刊表示。

　　九安医疗的“暴富”神话，又还能持续多久？