在社交媒体公司公布第四季度财报后，Snap ( NYSE:SNAP )的股票在 2 月 3 日的盘后交易中飙升了 59%。这一反弹扭转了 Snap 在常规交易时段 24% 的跌幅，这是在Meta Platform (纳斯达克股票代码：FB )混合的第四季度报告和软指引破坏了其较小的社交媒体同行之后发生的。

但即使在 Snap 的财报大涨之后，其股价今年仍下跌 17%，比去年 9 月创下的 83.34 美元的历史高点低 53%。Snap 的第四季度盈利是否再次成为一项值得投资的项目?

Snap 的增长速度有多快?

Snap 第四季度的收入同比增长 42% 至 13 亿美元，超出预期 1 亿美元。其每日活跃用户 (DAU) 增长 20% 至 3.19 亿，每用户平均收入 (ARPU) 增长 18%。

所有三个增长率都比 Snap 的前几个季度有所放缓，但该公司在艰难的同比比较中仍然表现良好：

早在 10 月份，Snap 预计其第四季度的收入同比仅增长 28% 至 32%。当时，Snap 主要将放缓归咎于苹果(纳斯达克股票代码：AAPL)在 iOS 上的隐私更新，该更新使其用户能够选择退出所有应用程序的数据跟踪功能。

但在第四季度，许多 Snap 的广告商调整了他们的广告活动以应对苹果的变化。Snap 还继续扩展其第一方数据和广告测量平台(如 Snap Pixel，一段数据跟踪代码)，以减少对第三方数据和定向广告的依赖，并推出多平台广告，使其广告客户可以跨多种广告格式部署一组广告。Snap 还看到广告商增加了他们在增强现实广告上的整体支出。

Snap 的平均 eCPM(每千次展示的有效成本，或称其广告的平均成本)在第四季度同比增长 46%，这表明 Snapchat 在年轻用户中的受欢迎程度仍然使其在拥挤的广告市场中具有足够的定价能力。

对于第一季度，Snap 预计其收入将同比增长 34% 至 40%，这也超过了分析师对增长 32% 的预期。

Snap 实现首个季度利润

在底线，Snap 产生了 2250 万美元的净利润，与一年前的 1.131 亿美元的净亏损相比有了显着改善。这标志着其作为上市公司在公认会计原则 ( GAAP ) 基础上的第一个季度利润。

然而，大部分增长来自其投资组合和与可转换票据相关的较低利息支出。如果我们排除这些收益，Snap 实际上公布了 2510 万美元的运营亏损——与一年前的 9720 万美元的运营亏损相比仍有所收窄。

按非公认会计原则计算，Snap 的净收入同比飙升 164% 至 3.595 亿美元，合每股 0.22 美元，超出预期 0.12 美元。其调整后的利息、税项、折旧和摊销前利润 ( EBITDA ) 也同比增长 97% 至 3.268 亿美元，这将其调整后的 EBITDA 利润率从 18% 提高到 25%。

Snap 的利润率随着其云基础设施规模的扩大而扩大，这将其每 DAU 的基础设施成本同比降低了 4%，并降低了其 Spotlight 短视频平台的内容获取成本。

Snap 不断扩大的利润率和不断提高的盈利能力也使其第一个全年实现了正运营现金流和自由现金流。这些里程碑应该让空头沉默，他们一再暗示 Snap 在盈利之前就会用完钱。

但现在是购买 Snap 的合适时机吗?

Snap 的收益报告看起来比 Meta 好很多，而且它的估值也比去年 9 月要合理得多。以每股 40 美元的价格计算，Snap 的股价约为其 2022 年销售额的 11 倍——相对于分析师对 34% 销售额增长的预期而言，这似乎相当合理。

但 Snap 的 2022 年非 GAAP 收益的 75 倍仍然不便宜，而且它可能不会在 GAAP 基础上保持持续盈利——其第四季度的净利润受到一次性收益的提振。尽管如此，Snap 的利润率应该会继续扩大，其 GAAP 亏损应该会继续收窄，其非 GAAP 利润可能会继续上升。

在平静的市场中，我衷心推荐 Snap 作为顶级成长股。但在这个动荡的成长型股票市场中，我只建议在接下来的几个月内尝试使用 Snap，因为强大的宏观逆风继续打击以 GAAP 利润率微薄的高成长科技股。