来源：德林社

　　又一只消费白马股大跌。

　　9月5日，涪陵榨菜开盘出现闪崩，盘中一度大跌8%，截止收盘，涪陵榨菜依然大跌6.62%，股价报于28.21元，总市值为250.4亿。

　　半天时间，涪陵榨菜蒸发20余亿，按5万多股民计算，人均亏损4万多，10块钱一包的榨菜，相当于亏掉4000包榨菜。

　　从K线上看，近期涪陵榨菜股价处于下降通道中，自今年6月底股价由35元高点跌到现在，累计跌幅达到20%。有股民表示，难道榨菜都吃不起了？

　　涪陵榨菜，这只曾经的消费白马股怎么了？

　　涪陵榨菜是榨菜行业的龙头，一款“乌江”牌榨菜销量在10亿以上，可谓占据榨菜行业的绝对主导权。

　　作为消费阵营中的低调牛股，涪陵榨菜的业绩稳定增长，自2014年以来的六年间公司股价上涨10倍，被称为A股的“酱菜小茅台”。

　　不过，近年来，涪陵榨菜的业绩出现失速，尤其是2021年净利润仅7.42亿元，同比下降4.53%。

　　8月初，涪陵榨菜披露2022半年报，营收、归母净利润分别录得14.22亿元、5.16亿元，同比增幅5.58%、37.24%。

　　从2020年到今年上半年，涪陵榨菜的营收增速三连降，2017年营收增速高达35%，现在只有5%。

　　今年上半年，涪陵榨菜的核心业务榨菜营收依然不振，2022年上半年，榨菜贡献收入12.36亿，收入占比约87%，同比微增2.99%；低于2020年同期、2021年同期的超一成增速。

　　从销售区域来看，涪陵榨菜收入占比第一的华南地区，收入同比下滑3.58%；西南地区收入同比降幅超一成；收入增速较快的是华东地区，与疫情居民囤货有关。另外，上半年财报显示：部分市场经销商选择放弃合作，公司经销商数量由2021年末的3030家，降为2770家。

　　有数据显示，上半年乌江榨菜均价上涨14.4%，但销量下跌9.97%。去年11月，涪陵榨菜宣布就部分产品提价，并称涨价是基于主要原料、包材、辅材、能源等成本持续上涨，及公司优化升级产品带来的成本上升，对部分产品出厂价格进行调整，各品类上调幅度为3%-19%不等，价格执行于2021年11月12日开始实施。

　　公开报道显示：近14年来涪陵榨菜直接或间接提价14次。

　　对于提价，涪陵榨菜给出的解释一般都离不开原材料及包装、辅材等价格上涨等。依赖提价的做法，短期内能带动利润增长，但是，从长远来看持续性差。

　　在营收增速放缓情况下，涪陵榨菜对外的销售费用出现大幅下滑。2022年上半年，涪陵榨菜销售费用率由上年同期的25.18%降至14.22%，报告期内销售费用2.02亿元，同比下降40.40%。销售费用的下降，主要来自于品牌宣传费用大降，由上年同期的1.67亿元，降至0.31亿元，降幅达81.34%。另外，市场推广费为0.89亿元，同比有所增长。

　　去年，涪陵榨菜加大市场推广，在抖音、小红书等社交平台上，乌江榨菜的广告无孔不入，各类美食博主和网红在推广，乌江榨菜还组了明星粉丝团，众明星摆拍晒榨菜，关晓彤成了榨菜尝鲜大使。

　　为此，涪陵榨菜在新媒体上花了7801万，但榨菜这种低值易消耗品，社交属性差，巨额的推广费并没砸起多大水花，反倒拉高成本，2021年乌江榨菜毛利率下滑5.02%。今年乌江严控品牌宣传费支出，于是出现销售费用大幅下滑的情况。

　　今年第二季度，该公司前十大流通股股东持股数量出现变动，部分基金出逃。

　　截至2022年6月末，富国天惠精选成长混合型（LOF）持股数量为1000万股，较3月末减少700万股，排名由第四大流通股股东降至第五。而汇添富消费行业混合型、汇添富中盘价值精选混合型新进“前十”，持股数量为520万股、490.0万股，位列流通股股东第9、第10。景林全球基金却退出“前十”，此前在3月末，该基金持仓数量尚为688.13万股。

　　在尺度涪陵榨菜股东群，有投资者表示，莫名其妙的大跌，要么是机构调仓放弃榨菜了，要么是某主力抛弃了榨菜了。还有投资者称，市场的流动性有些枯竭，过气的白马往往是第一个端上桌的。