来源：基本面力场

　　重庆山外山血液净化技术股份有限公司的股票简称是“山外山”，证券代码688410，这是科创板自2019年7月开板以来的第498家上市公司，却也是重庆第一家科创板上市公司，至今已超过3年5个月，重庆终于实现了科创板上市公司零的突破。但是这家重庆首只科创IPO，上市后的表现却相当惨淡。

　　公开资料显示，山外山发行价格为每股32.3元，截至上市首日也即12月26日，股价收盘报于26.17元，若投资者中一签且未卖出的话，打新股都能浮亏3065元。造成山外山二级市场表现拉跨的原因，或许不在于业绩表现，过高的IPO估值才是罪魁祸首，首发市盈率高达298倍，远超过34.5倍的行业平均市盈率。

　　山外山的主营产品为血液净化设备，据称是攻克了血液净化技术领域的关键核心技术，逐步实现血液净化设备的自主生产，董事长高光勇获得过获得中国电子学会电子信息科学技术一等奖、入选了“国家百千万人才工程”；但从公开资料来看，在2001年3月创办山外山之前，高光勇是在重庆雨水企业（集团）有限公司销售部销售经理，这家公司是做批发的、并于2005年被吊销营业执照，主业也与血液净化也没有半毛钱关系。

　　力场君也承认公司业绩表现相当不错，在2022年的大环境下，公司前三季度实现营业收入和净利润分别为2.59亿元和3270万元，同比分别为36.9%和866.22%，相当牛叉。

　　但有个事儿也值得一提，根据招股书披露山外山对2022年全年业绩预测，营业收入为30595至45893万元，上下相差幅度达50%，这个财务预测做的水平可是真不怎么样；如果按照下限，就意味着山外山在2022年第4季度营业额只有不到五千万，真要是这样，恐怕还得跌一波。

　　在山外山预计营业额大幅波动背后，恐怕是公司对于集采进程的把握也是心中没底，根据招股书披露，血液净化耗材已在国内部分地区开展了集中带量采购，其中山东七市采购联盟及湖南湘西州地区2021年实施耗材集中带量采购后，公司外购耗材所涉中标产品价格降幅在3%-22%之间，面临一定的降价压力。

　　公开信息还显示，12月7日河南省医保局发布《关于成立血液透析类等三个医用耗材省际联盟的公告》，二十四省（自治区、兵团）分别组成三个省际联盟，拟对血液透析类等六类医用耗材开展集中带量采购。可以预见，以山外山为代表血透耗材企业，盈利能力将面临严峻考验。

　　力场君给山外山算个账：目前山外山的毛利率约是40%，也就是说100元收入当中，有60元成本，剩下40元的毛利润。如果未来集采全面铺开，按照20%的降价空间计算，就只剩下80元收入，扣除60元成本之后，只剩下20元利润。也即山外山的毛利润可能会被减半，净利润只会垮得更快，这也是这只重庆首家科创板上市公司逃不过、躲不开的“灰犀牛”吧。