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降低标准和提高流动性

  降低最低交易标准

  现行的新三板交易制度要求每次交易必须3万笔以上。试想一家新三板挂牌企业挂牌股份每一股为10元,3万笔即30万元,这对于任何一个投资者而言,不是一笔小数目,对于资金有限的投资者更是如此。与主板、中小板及创业板或者其他产权交易场而言,这都显得对于投资者要求过高,人为地设置了比较高的投资门槛。因此,新三板交易制度需要进一步改革每笔3万笔的最低交易标准要求,降低交易门槛,放宽或降低对于交易笔数的要求。这样可以进一步促进交易,加大交易频率,从而进一步提高挂牌企业股份的流动性。

  适度突破新三板挂牌公司股东人数限制

  现在新三板挂牌公司依然为非公众公司,受到股东人数不得超过200人的限制,由此影响了新三板挂牌公司的交易活跃程度。而新三板挂牌过程基本按照上市公司标准在规范,并且挂牌后的信息披露要求也比较严格,与上市公司作为公众公司相差无几。在这种情况下,新三板挂牌公司并未享受到上市公司交易的自由,依然受制股东人数限制,因此,建议适当考虑在新三板挂牌公司的特殊性,适度突破股东人数200人的限制,这也可以为进一步考证公众公司股东在200人以上的合理性提供实践经验。

  推进“新三板”的着力点:提高流动性

  缺乏流动性是“新三板”最大的缺陷。不同类型的投资者在需求与风险偏好方面千差万别。客观上,他们存在对风险度较高,同时也具有相应盈利机会的柜台交易品种的有效需求。只是,长期以来,这种需求没有被激发出来。在“老三板”中,过于烦琐的交易规则,使得交易行为很难杨通,这是投资者当年在“老三板”上投资热情迅速降温的主要原因。而“新三板”推出后,对参与投资对象的身份及数量上的限制,也令其流动性大打折扣。而要彻底解决这个问题,现在看来要在很多方面逐一调整。

  比如,要在一定范围内有效发布“新三板”的挂牌会司经营情况、交易情况等相关信息,让投资者有比较充分的了解。现在,公开媒体基本不报道“新三板”的消息,很多证券公司的交易系统中也不披露“新三板”的交易数据,这怎么可能让“新三板”对投资者产生吸引力呢?再比如,“新三板”向个人投资者开放以后,原先规定公司股东不能超过200个,因为根据现行规则,企业有200个股东就是公众公司。那么,付此能否找到解决思路呢?或者提高最高股东数量的上限,或者干脆将“新三板”纳入到公众会司范畴管理。还有,投资者介入“新三板”,其主要目的还是寄希望股票在中小板或创业板市场上市,从而实现更大的投资收益。

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