这节是一个对普通人来说事不关已的轻松话题，但对于(数量化)投资来说没有人会恩蠢到忘记这个可怕的现象——黑天鹅。尽管它是可以与“厚尾”联系起来的话题，但笔者仍然希望从世界观的角度来阐述。因为，对未知抱有一丝敬畏远比天天喊着“人定胜天”这种近乎于传销式的口号来的稳妥。而黑天鹅最直接的作用是让我们认清人类渺小的现实，时刻提醒自己不要过度的自信。

什么是“黑天鹅”?塔勒布将其归纳为符合稀有性、冲击性和事后(而不是事前)可预测性的事件。这个貌似比较抽象的东西是如何与我们的投资相联系的呢?部分原因来自于模式的迁移。实际上，这并不是塔勒布的“黑天鹅”在金融市场应用的一个好解读，部分原因在于塔勒布太过于极端。

尽管笔者并不同意塔勒布将他的“黑天鹅”理论进行无限制的领域应用，但有些问题确实值得我们深思。“假想的理解”几乎每时每刻都在这个市场中发生。坦白讲，笔者也确实怀疑是否有人能够真正了解这个市场，从业时间越久就越是如此。我们学到的理论有多少是正确的，多少是错误的?那些所谓的错误难道是真的错了么?一系列近乎于哲学式的思考会让我们觉得脚下根本就没有一块牢固的支点。我们这些小角色的感受没有什么说服力，但曾经呼风唤雨的梅里韦瑟也是在莫顿?米勒与尤金?法玛接近于对立的观点阐述中选择了自己的方向。要去相信什么是需要很大勇气的，而很多时候这也不过就是个信念而已。电视上衣着整齐的分析师们告诉投资者“流动性收紧并不意外”，另一方面却把自己预计后半年才会到来的加息挪到了眼前。人类是解释问题的高手，却并不擅长于预测。分析师特别擅长把一套套“因为所以”的逻辑关系摆在投资者面前，却没有几个人能保证逻辑推出的结果一定会被市场验证。“无论怎样，人就是需要接受一个合乎逻辑的解答。”这个回答或许有几分无奈，但道理却十分明确。仔细想想，塔勒布的“三重迷雾”我们一个都躲不掉。算法交易也仍然如此。

没必要与塔勒布这种接近于哲学式的思考方式较劲。因为一切都要继续，生活也好、投资也罢都是一个滚动的车轮，不会因为方向不明就停止。因为我们可以给出一个到目前为止最合适的方向前进，剩下的交给上帝就好了。“谋事在人，成事在天”也说的就是这个道理。笔者不知道西蒙斯所说的“运气”究竟是什么，或许在某个层面仅仅就是指“黑天鹅”还从来没有打破大奖章所挖掘的已有模式吧，谁知道呢。

看着《拯救华尔街》上那幅“在长期资本管理公司1美元投资所产生的总价值变化曲线图”，笔者第一个想到的就是“感恩节前后的火鸡”这个故事。真是应了那句老话，“这种从过去预测未来的天真在一切事情中，都存在”。不过，感恩节的火鸡可能确实与长期资本一样逃不了最终被消灭的厄运，我们普通投资者没有如此之高的杠杆难道也会这么惨?这个问题还真是没法回答。但如果你满足于“我至少没有旁边那个股民老张更惨”或许就可以有答案。如果所有的火鸡都最终是死路一条，吃的胖一点也没什么不好。很多时候，人并不是追求绝对意义上的改良，而是相对意义上的公平。至少笔者会认为与20年前相比，笔者的生活条件有了很大的改善。很多城市里的人都在歇斯底里的叫喊，仅仅只是与有钱人相比，大家觉得不公平。换句话说，蛋糕也确实是大了，很多人也确实分到的比从前多了，但比例上少了就不爽。人性，仅此而已。既然人本来就没那么高尚，相对的优越就存在意义，至于总体上的事情既然不在掌控，那就交给黑天鹅吧。

塔勒布的另一个颇具意义的观点是其对“平均斯坦”与“极端斯坦”的划分。这是从另一个角度来审视一切的有趣思维。实际上，如果我们能平心静气地想，或许今天能有机会在这里谈论数量化投资，部分原因也是因为极端事件的指引。按照其对极端斯坦事件的划分，很多诸如每种语言的使用人数、“名人”的知名度等都要被纳入进来。但最让我们关心的还是其把金融市场、商品价格、通货膨胀率，经济数据也一并划入其中。看着上蹿下跳的原油期货价格，说一点都不信还是有难度的。但这个领域往往是诸多首席经济学家的地盘，他们绝对是你最不想碰到的争论对象。于是，按照笔者的写作习惯，碰到如此棘手的问题我们会选择躲在另一个行业领军人物的事例背后。

《解读量化投资》中曾经介绍过这样一个事例：1989年起，西蒙斯与埃克斯的模型开始罢工，两人意见出现分歧。最终，西蒙斯的意见胜出，并请来普林斯顿大学的数学教授劳佛。两人经过较长时间的研究，决定“将过去模型中的有关宏观经济数据的部分完全剔除，只留下技术性的数据。同时，他们将注意力集中在短线的交易时间……”

这使我们想到了一个流传在市场里的名言“短线赌钱，长线赌命"。这话放在本节确实再合适不过了。分析师的任务是不断的发掘合乎逻辑的观点，并让更多人接受它。但接受它的人按此操作赔成了无产阶级可不关分析师的事。这是什么道理?如果今天立法，说错的分析师一律枪毙或者实际操盘水平不及宣传的一律判无期，这个世界早就安静了。正是这种责任归属不明确，才导致的营销概念比踏实的做事更盛行。这也是为什么笔者对写报告这种事厌恶到骨髓的原因。没人说得清楚未来的哪个时间段会有“黑天鹅”降临，但显然以短线累计胜利果实的方式要比长线上遭受其毁灭打击来的保险些。尤其是在一个《中国证券报》时不时就来告诉你“部分中小公司业绩变脸”的市场，相信什么都要打些折扣。

回到本节的主题上来，“黑天鹅”事前不可预知性需要我们从至少两个层面来面对现实。首先，要调整好心态，时刻以相对收益的方式来看待投资。其次，是要在资产组合里适当的考虑部分策略的操作周期，以缩短暴露在未知事件影响下的头寸越少越好为最终目的。本着这样的思路，或许是投资实务对这种事件能做出的唯一回应了。