投资人问:

胡老师好!我长期关注着您的许多论点，发现您的预言非常可靠，简直是先知先觉。其中，我印象最深刻的是，您说过的“假通胀”会造成“真衰退”。因为在当时还从未听过有人提出这种论点，而事后经济的发展状况也正如您所料。请问，您的灵感都是从哪里来的呢？

大家还记得2008年的上半年吗？全世界的人都正随着油价的高低起伏而感到心情七上八下，当时最怕听到的名词就是“通货膨胀的时代恐将来临”。但我在2008年6月深圳举行的“A股投资国际论坛”以及2008年11月上海的“国际金融博览会”中，都曾大声疾呼，小心“假通胀”会造成“真衰退”!

原因是过去的几年我到世界各地演讲，了解到各行各业的情形其实有如一潭止水，而全球大多数人在过去5年甚至8年中，薪水都没有增加。工资没涨，但股价、房价却节节飙升，原物料、大宗商品以及油价更是个个涨翻天。

处在这样了无生气的环境下居然还能蹦出了“通货膨胀”，这不是很奇怪吗？我进入华尔街已经超过30年了，还从没见过类似的现象。

让我先来告诉你，通货膨胀是怎么造成的？根据经济学的理论，是有以下两个原因:

(1)需求拉抬(Demand Pull）；

(2)成本推升（Cost Push)。

但是，过去这些年来，各地的经济发展并没有看到这样的现象，于是我发现，造成这波通货膨胀其实是有一个新的原因——资金无处可去之下的集体炒作!

为什么会出现炒作的行为呢？因为过去这几年全球经济一直冷飕飕的，大都处在低利率状态，大家觉得把钱存在银行里毫无赚头，只得寻求其他的投资途径。

从欧美开始，脑筋动得快的金融圈嗅到了商机，立即大量吸收游资，抢进股市、房市以及外围金融商品。一下子，各种私募的、公募的基金，合法的、公开的、地下的、私底下的资产管理、代客操作，都如雨后春笋般冒了出来。

终于，一些冬眠了一段时间的“投资银行家”又醒过来了。过去由于不景气，他们推出的传统商品总是乏人问津，现在，为了争食大饼，挺而走险地拼凑出各种光怪陆离的“衍生性金融商品”，例如次级房贷之类这些看起来漂漂亮亮的商品，很多根本就是裹着糖衣的毒药。

泛滥的资金加上诱人的金融商品，全民参与的金钱游戏就从2003年起如火如荼地由欧美开始蔓延。

连续几年，地球的上方，每天都有数以万亿计的美元像翱翔空中的秃鹰在寻找猎物。所以，全球各地一些没有实质GDP支撑的股市转眼间翻上几番，毫不起眼的房市也跟着飙个三五倍也就不难让人理解了。

2007年10月发生的次贷风波，第一次暴露出投机气氛已经达到沸腾，但是并没有为投机者带来丝毫警示，炒作的资金只不过是转移了目标，转向了石油及大宗商品。

于是，热钱过境，石油在2008年元月冲上每桶100美元之后仍然高烧不退。但是大家都知道，高油价会引发通货膨胀。终于，全世界开始紧张起来。

显然，这个在苦哈哈的经济环境下所逼出来的通胀，是由“假性需求”所造成，它与过去大家因为有钱挥霍所引发的传统通胀完全不同，因此我称它为“假通胀”。

“假通胀”纯由资金炒作而成，并没有生产过盛的实质问题，原本只会是虚惊一场。但很遗憾，一般民众完全不了解这个道理。由于害怕，马上就会想紧缩消费，这么一来，就非常有可能出现我所担心的“真衰退”了。

所幸，历史记录显示没有严重的通胀在先，就不会有随后可怕的经济衰退。因为“弹不高，就落不深”!所以，我才又大胆地说，如果衰退真的来了，不但不会恶化，也会很快结束。

2008年的下半年，全球先是出现了“假通胀”，接着果真又引起了“真衰退”。我的预言竟然一件一件、活生生地发生了。

再看2009年，哪有什么大萧条？而衰退也如我所料，仅是一晃而过。于是，大家暂时摆在枕头下的资金又开始忍不住想溜出来了，股市、房市再度狂飙，三两下就几乎重回到金融海啸前的高点。

全球经济在一年之内历经神奇之旅，它由莫须有的通胀到衰退绕了一大圈，最后又回到“不死不活”的原地。只是，根本问题真的解决了吗？我也只能苦笑了。