不要高估产业资本积极入市的号召力

在现实投资中,很多人将产业资本对上市股份的回购和增持等入市行为作为股市见底的信号,其实,这是高估了产业资本对资本市场的判断力。

在经济体系中,企业家的定位天生就是一个预测家,企业家最重要的功能就是判断未来形势和未来市场,判断生产什么样的东西能够赚钱,判断产品生产出来以后能够卖多少钱,判断为此要付出多大的成本。如果预测未来的价格将大于成本,有利可赚就去做,无利可赚就不去做。在正常情况下,企业家的预测有对有错,如果预测正确了,就赚钱成功;否则,预测失误就完蛋了。在正常情况下大部分企业家的预测是对的,有一小部分企业家的预测是错的,当然,如果所有的企业家都赚钱了,这本身也不正常。

因此,企业家预测微观方面比较成功,任何理论家、经济学家都没有办法与企业家比。在正常情况下应该生产什么东西?市场心理是什么样的?需求变化的方向是什么?这些微观方面,企业家往往能够把握的比较准。但是,在和资本市场走势相关度最高的宏观方面,企业家往往是比较弱的,要预测宏观的东西,对他们来说是比较困难的。

导致大部分企业家宏观判断困难的原因,主要在于企业家没有条件也没有经验全面把握宏观经济整体形势,因而对金融政策的未来走向常常判断错误。

举个例子,从2000年之后国际上普遍实行了非常宽松的信贷政策,不断向经济中注人货币.利率非常低,2003~2004年之间,美联储的利率是1%,如果利率变低了,企业家面临着什么,原来他们判断不能卖出的房子，不应该建的房子,现在可以建了、可以卖了,宽松的货币政策导致了大量企业家判断失误。发展到一定程度以后，银行又停止信贷扩展,为什么?如果不停止的话，因货币扩张会带来严重的货币通胀,这样会引起货币流通体系的崩溃。美联储停止货币的扩展很快造成了问题,特别是长期的投资,它对利率是非常敏感的,原本在正常利率6%以上不能做的事,由于人为的4%低利率,企业家判断可以做并因此去做了,低利率欺骗了企业家,相当一部分企业家因此陷人困境,当他们发现错误出现的时候已经来不及了。

因此，以企业家为代表的产业资本面对宏观经济和金融形势,往往是比较弱势的，2003年底和2004年初的A股市场，大量产业资本感觉自己的股价过低而不断增持自家股票,但事实证明,上证综合指数从2004年初到2005年6月份又下跌了40%以上。

群体思雏和从众行为

一般来说,群体规模越大,持一致意见或采取一致行为的人越多,则个体受到的压力就越大,也就越容易从众。对于群体一般状况的偏离,会面临群体的强大压力甚至是严厉制裁。

研究证明,任何群体都有维持群体一致性的显著倾向和执行机制。

对于同群体保持一致的成员,群体的反应是喜欢、接受和优待。而对于偏离者，群体则倾向于厌恶、拒绝和制裁。因此,任何个体对于群体的偏离都要冒很大的风险。

从众行为的公开程度越高,人们做出的独立行为就越少,从众倾向就越大;而在匿名情境中,由于降低了群体压力,减弱了个体的被孤立感，因此从众行为呈减少的趋势。

智力高的人,思维敏捷(如专业投资者),对自己的判断比较自信,就不容易发生从众行为;而智力低的个体(如散户投资者),往往自信心较低,容易产生从众行为。社会赞誉要求强烈的人,由于特别需要别人的良好评价,所以从众的可能性就比较大;性格儒弱、易受暗示的人也容易表现出从众倾向。